Новости криптомира: Сальвадор решил выпустить биткоин-облигации.
Правда, объявление о данном выпуске обвалило курс существующих обычных облигаций Сальвадора.
Что и говорить, инструмент презабавнейший. Условия его – вполне интересные. «По словам Самсона Моу, директора Blockstream Corp. по стратегии, который объявил о планах Букеле во время биткоин-конференции, ожидается, что по 10-летней токенизированной биткоин-облигации будут выплачиваться 6.5% годовых с дополнительным дивидендом в размере 50% от любой прибыли за счет биткоинов, как только Сальвадор окупит первоначальные инвестиции. По его словам, эти дивиденды будут выплачиваться либо в долларах, либо в стейблкоинах Tether, которые должны стать своеобразным посредником.»
Как вам? Лихо закрутили.
Для меня один вопрос остается открытым: как же можно будет посчитать, вышел Сальвадор на прибыль за счет биткоинов или нет? Как-то мутновато, не находите? Впрочем, полагаю, что для криптофанатов все мои опасения будут беспочвенны и занудны.
Тем не менее, сам факт того, что страна задумалась об облигационном криптозайме, весьма любопытен.
Бог с ним, с Сальвадором. Но если крипта станет не только средством платежа или неким мерилом стоимости, но и инструментом накопления и инвестиций, то, сами понимаете, перед нами будет не просто некий инструмент или товар. Это уже как бы полноценные деньги.
Как известно любому первокурснику, «…современная экономическая наука выделяет пять функций денег:
1. Мера стоимости. Деньги позволяют оценивать стоимость товаров путем установления цен.
2. Средство обращения. Деньги играют роль посредника в процессе обмена.
3. Средство платежа. Функция денег, позволяющая времени платежа не совпадать со временем оплаты, то есть когда товары продают в кредит.
4. Средство накопления и сбережения. Способность денег участвовать в процессе формирования, распределения, перераспределения национального дохода, образования сбережений населения.
5. Функция мировых денег. Проявляется во взаимоотношениях между экономическими субъектами: государствами, юридическими и физическими лицами, находящимися в разных странах.»
В случае, если в мире появятся нормальные биткоин-облигации, и суверенные, и корпоративные, кто тогда скажет, что биток – не деньги во всех их классических смыслах?
Да, там еще существует пункт 3 – средство кредитования под платежные документы и операции. Полагаю, это все уже не будет большой проблемой.
Короче, крайне любопытная идея. Если получится, и получится не только у Сальвадора, это будет в своём роде финансовая революция. О как!
#крипта
@bitkogan
Правда, объявление о данном выпуске обвалило курс существующих обычных облигаций Сальвадора.
Что и говорить, инструмент презабавнейший. Условия его – вполне интересные. «По словам Самсона Моу, директора Blockstream Corp. по стратегии, который объявил о планах Букеле во время биткоин-конференции, ожидается, что по 10-летней токенизированной биткоин-облигации будут выплачиваться 6.5% годовых с дополнительным дивидендом в размере 50% от любой прибыли за счет биткоинов, как только Сальвадор окупит первоначальные инвестиции. По его словам, эти дивиденды будут выплачиваться либо в долларах, либо в стейблкоинах Tether, которые должны стать своеобразным посредником.»
Как вам? Лихо закрутили.
Для меня один вопрос остается открытым: как же можно будет посчитать, вышел Сальвадор на прибыль за счет биткоинов или нет? Как-то мутновато, не находите? Впрочем, полагаю, что для криптофанатов все мои опасения будут беспочвенны и занудны.
Тем не менее, сам факт того, что страна задумалась об облигационном криптозайме, весьма любопытен.
Бог с ним, с Сальвадором. Но если крипта станет не только средством платежа или неким мерилом стоимости, но и инструментом накопления и инвестиций, то, сами понимаете, перед нами будет не просто некий инструмент или товар. Это уже как бы полноценные деньги.
Как известно любому первокурснику, «…современная экономическая наука выделяет пять функций денег:
1. Мера стоимости. Деньги позволяют оценивать стоимость товаров путем установления цен.
2. Средство обращения. Деньги играют роль посредника в процессе обмена.
3. Средство платежа. Функция денег, позволяющая времени платежа не совпадать со временем оплаты, то есть когда товары продают в кредит.
4. Средство накопления и сбережения. Способность денег участвовать в процессе формирования, распределения, перераспределения национального дохода, образования сбережений населения.
5. Функция мировых денег. Проявляется во взаимоотношениях между экономическими субъектами: государствами, юридическими и физическими лицами, находящимися в разных странах.»
В случае, если в мире появятся нормальные биткоин-облигации, и суверенные, и корпоративные, кто тогда скажет, что биток – не деньги во всех их классических смыслах?
Да, там еще существует пункт 3 – средство кредитования под платежные документы и операции. Полагаю, это все уже не будет большой проблемой.
Короче, крайне любопытная идея. Если получится, и получится не только у Сальвадора, это будет в своём роде финансовая революция. О как!
#крипта
@bitkogan
Почему цены на нефть выросли – назло Байдену?
Есть ли у 46-го Президента США еще тузы в рукаве, например, еще 50 или 100 млн. баррелей?
Казалось бы, Джо Байден и сюрприз преподнес, и серьезность намерений обозначил, отеческую заботу об американцах проявил, а рынок ответил черной неблагодарностью. Цены подскочили на $3 после опубликования пресс-релиза Белого дома.
Причин тут сразу несколько.
Во-первых, все быстро поняли, что число 50 млн, которым Белый дом хотел удивить рынок, не совсем настоящее. Большая часть из них, а именно 32 млн, пойдет в рамках обменной программы. Проще говоря, сначала проданы, а потом снова куплены. Да, обратная покупка может растянуться на пару лет, но и продажи начнутся не прямо сейчас и растянутся на месяцы. Это касается и «честных» 18 млн. Они могут поступить на рынок уже в декабре, но в любом случае немедленный эффект ограничен.
Теперь о союзниках. Их перечисление красиво смотрится в пресс-релизе; в реальности же большой помощи они не окажут. По имеющимся данным, Индия готова дать 5 млн., Великобритания 1,5 млн., Китай говорит о как минимум 7,33 млн. Япония и Корея конкретных цифр не дают, но ясно, что там не очень много.
Суммируя, получаем объем, о котором Goldman Sachs писал на прошлой неделе, как о заложенном в цены. И, похоже, был прав. Плюс ОПЕК разозлилась, и повышение добычи теперь не гарантировано. В итоге все может стать только хуже. На месте тех, кто шортил нефть, я бы призадумался и переоценил риски.
Какие опции остаются у Байдена? Может ли он продать еще 50 млн., или даже 100 млн. баррелей? Чисто технически такая возможность есть. На прошлой неделе общий объем стратегического резерва составлял 606 млн. баррелей. Но политически сделать это будет крайне сложно. Его энергетическая политика уже давно под огнем критики республиканцев.
Добыча нефти в стране ниже допандемийного уровня на 1,6 млн. б/д, благодаря регуляторному давлению. Байден лично в первый же день в офисе запретил строительство трубопровода Keystone XL из Канады. Это потенциально еще 1 млн. б/д. К тому же, оператор проекта теперь требует с правительства $15 млрд. Плюс на местах демократы регулярно вставляют палки в колеса инфраструктурным проектам поменьше.
Можно ли с таким бэкграундом требовать ускоренной распродажи национальных резервов, запасаемых на случай войн и природных катаклизмов? Если тебя так волнует, сколько американцы платят за бензин, то добывай и строй трубопроводы, а не Родину продавай. Конечно, высокие обязательства по выбросам, взятые пару недель назад в Глазго, могут помешать. Но тут, как говорится, либо крестик, либо трусы.
Что имеем с гуся? История с резервами должного впечатления не произвела. Это не значит, что коррекция теперь невозможна, и надо ждать $100 за баррель. Если ОПЕК не будет ничего менять (это мы узнаем через неделю), то в декабре эффект от «лишних» баррелей мы все же увидим. Даже $71-72 исключать нельзя, как бы сейчас это не казалось странным.
Однако эффект, если будет, в любом случае будет временным. В 2022 году рост цен на нефть неизбежно возобновится. Помешать этому смогут лишь традиционные рыночные факторы. Добыча в США может вырасти, и толку от этого будет намного больше, чем от резервов. Да и в экономике, и с вирусом сейчас рисков хватает. Но это уже другая история.
#нефть
@bitkogan
Есть ли у 46-го Президента США еще тузы в рукаве, например, еще 50 или 100 млн. баррелей?
Казалось бы, Джо Байден и сюрприз преподнес, и серьезность намерений обозначил, отеческую заботу об американцах проявил, а рынок ответил черной неблагодарностью. Цены подскочили на $3 после опубликования пресс-релиза Белого дома.
Причин тут сразу несколько.
Во-первых, все быстро поняли, что число 50 млн, которым Белый дом хотел удивить рынок, не совсем настоящее. Большая часть из них, а именно 32 млн, пойдет в рамках обменной программы. Проще говоря, сначала проданы, а потом снова куплены. Да, обратная покупка может растянуться на пару лет, но и продажи начнутся не прямо сейчас и растянутся на месяцы. Это касается и «честных» 18 млн. Они могут поступить на рынок уже в декабре, но в любом случае немедленный эффект ограничен.
Теперь о союзниках. Их перечисление красиво смотрится в пресс-релизе; в реальности же большой помощи они не окажут. По имеющимся данным, Индия готова дать 5 млн., Великобритания 1,5 млн., Китай говорит о как минимум 7,33 млн. Япония и Корея конкретных цифр не дают, но ясно, что там не очень много.
Суммируя, получаем объем, о котором Goldman Sachs писал на прошлой неделе, как о заложенном в цены. И, похоже, был прав. Плюс ОПЕК разозлилась, и повышение добычи теперь не гарантировано. В итоге все может стать только хуже. На месте тех, кто шортил нефть, я бы призадумался и переоценил риски.
Какие опции остаются у Байдена? Может ли он продать еще 50 млн., или даже 100 млн. баррелей? Чисто технически такая возможность есть. На прошлой неделе общий объем стратегического резерва составлял 606 млн. баррелей. Но политически сделать это будет крайне сложно. Его энергетическая политика уже давно под огнем критики республиканцев.
Добыча нефти в стране ниже допандемийного уровня на 1,6 млн. б/д, благодаря регуляторному давлению. Байден лично в первый же день в офисе запретил строительство трубопровода Keystone XL из Канады. Это потенциально еще 1 млн. б/д. К тому же, оператор проекта теперь требует с правительства $15 млрд. Плюс на местах демократы регулярно вставляют палки в колеса инфраструктурным проектам поменьше.
Можно ли с таким бэкграундом требовать ускоренной распродажи национальных резервов, запасаемых на случай войн и природных катаклизмов? Если тебя так волнует, сколько американцы платят за бензин, то добывай и строй трубопроводы, а не Родину продавай. Конечно, высокие обязательства по выбросам, взятые пару недель назад в Глазго, могут помешать. Но тут, как говорится, либо крестик, либо трусы.
Что имеем с гуся? История с резервами должного впечатления не произвела. Это не значит, что коррекция теперь невозможна, и надо ждать $100 за баррель. Если ОПЕК не будет ничего менять (это мы узнаем через неделю), то в декабре эффект от «лишних» баррелей мы все же увидим. Даже $71-72 исключать нельзя, как бы сейчас это не казалось странным.
Однако эффект, если будет, в любом случае будет временным. В 2022 году рост цен на нефть неизбежно возобновится. Помешать этому смогут лишь традиционные рыночные факторы. Добыча в США может вырасти, и толку от этого будет намного больше, чем от резервов. Да и в экономике, и с вирусом сейчас рисков хватает. Но это уже другая история.
#нефть
@bitkogan
Доллар продолжает укрепляться.
EUR/USD уже 1,12, и не исключаю перехлест на 1,11. DXY вырос на 0,2% и сегодня достиг 96,7.
Как правило, рынкам укрепление доллара не нравится. Исключение – последнее время. Сейчас и рынки, и нефть хором поют одну и ту же песню: «А нам все равно! А нам все равно!». Но когда-то песенка закончится и рынки на эту ситуацию могут косо посмотреть.
❗️Хотел обратить ваше внимание на дальнейшее укрепление доллара: это может оказаться поводом для дополнительной нервотрепки.
#валюты #доллар #рынки
@bitkogan
EUR/USD уже 1,12, и не исключаю перехлест на 1,11. DXY вырос на 0,2% и сегодня достиг 96,7.
Как правило, рынкам укрепление доллара не нравится. Исключение – последнее время. Сейчас и рынки, и нефть хором поют одну и ту же песню: «А нам все равно! А нам все равно!». Но когда-то песенка закончится и рынки на эту ситуацию могут косо посмотреть.
❗️Хотел обратить ваше внимание на дальнейшее укрепление доллара: это может оказаться поводом для дополнительной нервотрепки.
#валюты #доллар #рынки
@bitkogan
На днях мы публиковали материал о компании «Европейский Медицинский Центр» (GEMC RX) и сравнивали их операционные результаты с данными «Мать и дитя» (MDMG RX). Сегодня мы хотели бы познакомить читателей канала с выкладками сравнительного анализа, который мы провели применительно к акциям «ЕМС».
Для сравнения мы подобрали компании из сектора частной медицины с развивающихся и развитых рынков, обладающие схожим профилем услуг. Мы использовали традиционные рыночные мультипликаторы EV/EBITDA и P/E.
Мультипликатор P/S на наш взгляд для этого сравнения неуместен, т.к. преимущественно используется для сравнения «убыточных» компаний, которые еще не «вышли в прибыль». А оба наших «пациента» по показателю прибыли заметно выделяются на общем фоне.
Результаты анализа представлены в таблице ниже. Отметим, что для анализа мы использовали консенсус-прогноз крупных инвестиционных банков по ключевым показателям «ЕМС» на 2021 г. – EBITDA и чистой прибыли.
Продолжение ⤵️
Для сравнения мы подобрали компании из сектора частной медицины с развивающихся и развитых рынков, обладающие схожим профилем услуг. Мы использовали традиционные рыночные мультипликаторы EV/EBITDA и P/E.
Мультипликатор P/S на наш взгляд для этого сравнения неуместен, т.к. преимущественно используется для сравнения «убыточных» компаний, которые еще не «вышли в прибыль». А оба наших «пациента» по показателю прибыли заметно выделяются на общем фоне.
Результаты анализа представлены в таблице ниже. Отметим, что для анализа мы использовали консенсус-прогноз крупных инвестиционных банков по ключевым показателям «ЕМС» на 2021 г. – EBITDA и чистой прибыли.
Продолжение ⤵️
В первую очередь бросается в глаза тот факт, что «ЕМС» торгуется с премией к «Мать и дитя». Иными словами, сегодня рынок оценивает компанию дороже своего российского конкурента. И это, на наш взгляд, вполне объяснимо. Прежде всего, дисконт MDMG по отношению к ЕМС объясняется более высокой ликвидностью в «стакане» у последней. Объемы торгов там существенно выше. Но есть и другие причины.
Рентабельность EMC по EBITDA значительно выше, дивидендная политика предполагает выплату до 100% чистой прибыли, что позволяет инвесторам рассчитывать на значительно более высокую дивидендную доходность. Казалось бы, компании работают на одном рынке, но в чём же причины такой разницы в рентабельности? Почти всегда – это результат более эффективного управления.
Здесь у ЕМС, на наш взгляд, есть определенные преимущества.
Во-первых, профессиональная команда менеджеров, высокие стандарты корпоративного управления, контроль над расходами, взвешенный подход к выбору проектов для инвестирования – совокупность этих факторов является в данном случае определяющей. Как результат – самая высокая рентабельность по EBITDA в секторе (около 41%).
Во-вторых, ЕМС работает на более динамичном и стабильном рынке. Средняя продолжительность жизни увеличивается, а с ней возрастает и риск проявления различных заболеваний. Для «Мать и дитя» основным рынком является женское здоровье и педиатрия, а рождаемость последние годы постоянно снижается, что делает этот рынок менее динамичным.
В-третьих, EMC устанавливает цены, а значит и получает выручку в евро, что делает бумаги компании защитным инструментом против рублёвой инфляции и в случае резких скачков курса. А это актуально для российских инвесторов. При этом большая часть расходов компании номинирована в рублях, что положительно отражается на рентабельности в случае очередной девальвации рубля.
Есть у бизнесов и другие отличия, о которых мы писали недавно. Например, «Мать и дитя» делает более сильный акцент на направление COVID-19, которое, как мы все надеемся, в обозримом будущем постепенно начнет терять актуальность. Кроме того, компании находятся на разных циклах инвестирования. «ЕМС» практически закончила активную фазу в данном контексте, следовательно, может больше средств выделять на дивиденды.
Но отойдем от российского рынка и поговорим о том, как иностранные инвесторы оценивают частные медицинские компании в своих странах. Прежде всего, нас интересуют развивающиеся рынки, т.к. компании находятся также на этапе развития и роста. Так, например, дисконт по EV/EBITDA и P/E к компаниям с emerging markets составляет 144% и 191%. В качестве аналогов мы использовали данные достаточно крупных компаний, таких как бразильская Rede D`Or Sao Luiz или, например, шведская Medicover. Правда, при этом, по нашему мнению, стоит учитывать некоторый дисконт, отражающий страновой риск.
Что имеем в итоге? Премия, с которой торгуется «ЕМС» по отношению к «Мать и дитя», не должна смущать из-за существенных различий в специфике бизнеса компаний, несмотря на единое направление. Гораздо более важен дисконт по отношению к компаниям развивающихся рынков. Он представляет собой существенную величину, которую можно рассматривать, как потенциал роста для акций «ЕМС».
@bitkogan
Рентабельность EMC по EBITDA значительно выше, дивидендная политика предполагает выплату до 100% чистой прибыли, что позволяет инвесторам рассчитывать на значительно более высокую дивидендную доходность. Казалось бы, компании работают на одном рынке, но в чём же причины такой разницы в рентабельности? Почти всегда – это результат более эффективного управления.
Здесь у ЕМС, на наш взгляд, есть определенные преимущества.
Во-первых, профессиональная команда менеджеров, высокие стандарты корпоративного управления, контроль над расходами, взвешенный подход к выбору проектов для инвестирования – совокупность этих факторов является в данном случае определяющей. Как результат – самая высокая рентабельность по EBITDA в секторе (около 41%).
Во-вторых, ЕМС работает на более динамичном и стабильном рынке. Средняя продолжительность жизни увеличивается, а с ней возрастает и риск проявления различных заболеваний. Для «Мать и дитя» основным рынком является женское здоровье и педиатрия, а рождаемость последние годы постоянно снижается, что делает этот рынок менее динамичным.
В-третьих, EMC устанавливает цены, а значит и получает выручку в евро, что делает бумаги компании защитным инструментом против рублёвой инфляции и в случае резких скачков курса. А это актуально для российских инвесторов. При этом большая часть расходов компании номинирована в рублях, что положительно отражается на рентабельности в случае очередной девальвации рубля.
Есть у бизнесов и другие отличия, о которых мы писали недавно. Например, «Мать и дитя» делает более сильный акцент на направление COVID-19, которое, как мы все надеемся, в обозримом будущем постепенно начнет терять актуальность. Кроме того, компании находятся на разных циклах инвестирования. «ЕМС» практически закончила активную фазу в данном контексте, следовательно, может больше средств выделять на дивиденды.
Но отойдем от российского рынка и поговорим о том, как иностранные инвесторы оценивают частные медицинские компании в своих странах. Прежде всего, нас интересуют развивающиеся рынки, т.к. компании находятся также на этапе развития и роста. Так, например, дисконт по EV/EBITDA и P/E к компаниям с emerging markets составляет 144% и 191%. В качестве аналогов мы использовали данные достаточно крупных компаний, таких как бразильская Rede D`Or Sao Luiz или, например, шведская Medicover. Правда, при этом, по нашему мнению, стоит учитывать некоторый дисконт, отражающий страновой риск.
Что имеем в итоге? Премия, с которой торгуется «ЕМС» по отношению к «Мать и дитя», не должна смущать из-за существенных различий в специфике бизнеса компаний, несмотря на единое направление. Гораздо более важен дисконт по отношению к компаниям развивающихся рынков. Он представляет собой существенную величину, которую можно рассматривать, как потенциал роста для акций «ЕМС».
@bitkogan
Вышли не самые позитивные данные по США.
▪️Рост ВВП в 3 квартале был пересмотрен с 2% до 2,1%, хотя рынок ждал 2,2%.
▪️Дефлятор ВВП в 3 квартале вырос на 5,9%, хотя рынок ожидал роста на 5,7%.
Доллар на данных новостях пошёл дальше активно укрепляться.
EUR/USD опустился ниже 1,12.
DXY достиг 96,9.
Как нам видится, доллар на нынешнем уровне выглядит несколько перекупленным и намекает на то, что можно начинать посматривать в сторону евро.
А рынок тем временем делает вид, что его все это не касается, дружелюбно виляет хвостиком и изображает, что ничего не видит. Хотя фьючерсы на Америку в настоящее время -0,6, достаточно символическое снижение.
Но мы все ещё настаиваем на том, что настолько крепкий доллар может стать поводом для негатива.
#валюты #доллар #евро
@bitkogan
▪️Рост ВВП в 3 квартале был пересмотрен с 2% до 2,1%, хотя рынок ждал 2,2%.
▪️Дефлятор ВВП в 3 квартале вырос на 5,9%, хотя рынок ожидал роста на 5,7%.
Доллар на данных новостях пошёл дальше активно укрепляться.
EUR/USD опустился ниже 1,12.
DXY достиг 96,9.
Как нам видится, доллар на нынешнем уровне выглядит несколько перекупленным и намекает на то, что можно начинать посматривать в сторону евро.
А рынок тем временем делает вид, что его все это не касается, дружелюбно виляет хвостиком и изображает, что ничего не видит. Хотя фьючерсы на Америку в настоящее время -0,6, достаточно символическое снижение.
Но мы все ещё настаиваем на том, что настолько крепкий доллар может стать поводом для негатива.
#валюты #доллар #евро
@bitkogan
Илон Маск продолжает продавать Tesla
Глава SpaceX продаёт часть своей доли акций Tesla после того, как за это проголосовала его аудитория в Твиттере.
Любимец интернет-публики продал еще 934 тыс. акций Tesla общей стоимостью $1,05 млрд. Напомним, что 6 ноября «самый богатый человек» заявил о возможности продажи 10% своих акций (ему принадлежало более 17%, стоимость которых оценивалась более чем в $200 млрд), если за это проголосуют его читатели. Логично было ожидать, на самом деле, что публика в свойственной ей манере выступит за более зрелищный исход событий. Итог – 58% голосов за продажу. По итогу, с учетом последней продажи, Маску остается продать еще порядка 7,9 млн бумаг Tesla. Полагаем, что подобные новости мы ещё увидим.
Как бы забавно происходящее ни выглядело со стороны, видимо, сделано это было не только для потехи публики, но и – банально – ради выгоды.
Во-первых, согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), 23 ноября были проданы 934 тыс. акций после исполнения опциона на покупку 2,15 млн бумаг. Во-вторых, на фоне всей вереницы событий, последовало логичное падение котировок: с 8 ноября котировки упали на ~9%. Какое совпадение: скоро Маску предстоит заплатить налоги на сумму $3,5 млрд в связи с недавней реализацией опционов на покупку акций Tesla. А в связи с падением котировок сумма выплаты уменьшилась уже на ~$480 млн.
По всей видимости, теперь Илон будет любить своих подписчиков еще больше 😉
@bitkogan
Глава SpaceX продаёт часть своей доли акций Tesla после того, как за это проголосовала его аудитория в Твиттере.
Любимец интернет-публики продал еще 934 тыс. акций Tesla общей стоимостью $1,05 млрд. Напомним, что 6 ноября «самый богатый человек» заявил о возможности продажи 10% своих акций (ему принадлежало более 17%, стоимость которых оценивалась более чем в $200 млрд), если за это проголосуют его читатели. Логично было ожидать, на самом деле, что публика в свойственной ей манере выступит за более зрелищный исход событий. Итог – 58% голосов за продажу. По итогу, с учетом последней продажи, Маску остается продать еще порядка 7,9 млн бумаг Tesla. Полагаем, что подобные новости мы ещё увидим.
Как бы забавно происходящее ни выглядело со стороны, видимо, сделано это было не только для потехи публики, но и – банально – ради выгоды.
Во-первых, согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), 23 ноября были проданы 934 тыс. акций после исполнения опциона на покупку 2,15 млн бумаг. Во-вторых, на фоне всей вереницы событий, последовало логичное падение котировок: с 8 ноября котировки упали на ~9%. Какое совпадение: скоро Маску предстоит заплатить налоги на сумму $3,5 млрд в связи с недавней реализацией опционов на покупку акций Tesla. А в связи с падением котировок сумма выплаты уменьшилась уже на ~$480 млн.
По всей видимости, теперь Илон будет любить своих подписчиков еще больше 😉
@bitkogan
Тот факт, что ситуация по РОСНАНО повлияла на котировки остальных квази госбумаг, не удивляет.
Более того, тот факт, что на новостях от РОСНАНО просели котировки облигаций ГТЛК, Аэрофлота и других дочек государства, вполне логичен. Удивительно еще, что некоторые из них на следующий день вернули часть потерь.
Мы все ждали разъяснений от представителей государства. И дождались.
«Хранив молчание четыре дня, правительство РФ во вторник наконец сообщило, что «прорабатывает механизмы повышения эффективности» «Роснано», и ни один не предусматривает невыполнения обязательств, обеспеченных госгарантиями. Но из 9 выпусков в обращении лишь один гарантирован государством полностью, а еще два имеют гарантии на тело долга. Момент истины для «Роснано» наступает 1 декабря, когда нужно погасить облигации на 4,5 млрд рублей.»
То есть представители Минфина сообщили, что обеспеченные гарантиями государства бумаги будут погашены в безусловном порядке. В общем, это было понятно из без их заявления.
Что будет с остальными выпусками? Что с купонами по обеспеченным госгарантиями бумагами?
Тишина.
Позвольте наивный вопрос: что это за зверь такой – не обеспеченные госгарантиями бумаги госорганизации? Это уже не госбумаги? В этих корпорациях сидят не госчиновники? А если ни гос, тогда кто?
Мое мнение по данному вопросу неизменно.
Гораздо дешевле и правильнее нашему государству будет рассчитаться со всеми держателями бумаг РОСНАНО, вне зависимости от того, обеспечены они гарантиями государства или нет. А потом (или параллельно с этим) начать полноценную ревизию всего хозяйства на предмет эффективности и платежеспособности по обязательствам, чтобы подобные шоу у нас более не повторялись.
Платежеспособность государства (и его дочерних предприятий) не должна ставиться под сомнение из-за действий отдельных компаний или личностей. Не в этом ли нормальный государственнический подход?
Впрочем, задача государства – не бизнес вести, а создавать условия для того, чтобы частный бизнес мог идти туда, где понятны приоритеты государства. И вообще создавать нормальную и комфортную среду для бизнеса.
Когда чиновники, ошибочно считая себя гуру бизнеса, начинают этим самым бизнесом командовать, жди очередное… РОСНАНО. Вот только хватит ли госгарантий на всех?…
@bitkogan
Более того, тот факт, что на новостях от РОСНАНО просели котировки облигаций ГТЛК, Аэрофлота и других дочек государства, вполне логичен. Удивительно еще, что некоторые из них на следующий день вернули часть потерь.
Мы все ждали разъяснений от представителей государства. И дождались.
«Хранив молчание четыре дня, правительство РФ во вторник наконец сообщило, что «прорабатывает механизмы повышения эффективности» «Роснано», и ни один не предусматривает невыполнения обязательств, обеспеченных госгарантиями. Но из 9 выпусков в обращении лишь один гарантирован государством полностью, а еще два имеют гарантии на тело долга. Момент истины для «Роснано» наступает 1 декабря, когда нужно погасить облигации на 4,5 млрд рублей.»
То есть представители Минфина сообщили, что обеспеченные гарантиями государства бумаги будут погашены в безусловном порядке. В общем, это было понятно из без их заявления.
Что будет с остальными выпусками? Что с купонами по обеспеченным госгарантиями бумагами?
Тишина.
Позвольте наивный вопрос: что это за зверь такой – не обеспеченные госгарантиями бумаги госорганизации? Это уже не госбумаги? В этих корпорациях сидят не госчиновники? А если ни гос, тогда кто?
Мое мнение по данному вопросу неизменно.
Гораздо дешевле и правильнее нашему государству будет рассчитаться со всеми держателями бумаг РОСНАНО, вне зависимости от того, обеспечены они гарантиями государства или нет. А потом (или параллельно с этим) начать полноценную ревизию всего хозяйства на предмет эффективности и платежеспособности по обязательствам, чтобы подобные шоу у нас более не повторялись.
Платежеспособность государства (и его дочерних предприятий) не должна ставиться под сомнение из-за действий отдельных компаний или личностей. Не в этом ли нормальный государственнический подход?
Впрочем, задача государства – не бизнес вести, а создавать условия для того, чтобы частный бизнес мог идти туда, где понятны приоритеты государства. И вообще создавать нормальную и комфортную среду для бизнеса.
Когда чиновники, ошибочно считая себя гуру бизнеса, начинают этим самым бизнесом командовать, жди очередное… РОСНАНО. Вот только хватит ли госгарантий на всех?…
@bitkogan
Как будут бороться с инфляцией в США?
Ответ на этот вопрос мы можем найти в опубликованном вчера протоколе ФРС. Напоминаю, что речь идет о заседании, на котором регулятор объявил о начале сокращения темпов покупок облигаций на сумму $120 млрд в месяц с прицелом на завершение процесса к середине 2022 г.
Протокол достаточно любопытен.
Несмотря на то, что посыл практически не изменился, некоторые члены FOMC высказались в пользу ускорения темпов сокращения программы покупки активов, а «различные» члены Комитета также видят необходимость в более раннем начале цикла повышения ставок, чем предполагалось ранее.
Это важно знать хотя бы вот почему.
Поскольку в настоящий момент инфляционные процессы начали раскручиваться гораздо более жестко, чем ранее предполагалось, эти члены комитета ФРС вполне могут в дальнейшем более активно начать отстаивать свою позицию.
Ну и… в итоге могут повлиять на решения по скорости тейперинга.
По мнению участников заседания,
несмотря на то, что факторы, вызывающие инфляцию, по всей видимости носят не долгосрочный характер, однако все не так просто. Вполне возможно, что срок их действия будет несколько дольше, чем ожидалось ранее. Вместе с этим члены ФРС продолжают настаивать на том, что уровень инфляции заметно снизится в 2022 году, на фоне уменьшения дисбаланса между спросом и предложением.
Что ж, блажен кто верует.
Вывод. Секретного рецепта решения проблемы инфляции у США на сегодняшний день нет.
Так же, как и в России, регулятор раздумывает над опцией ускорить ужесточение денежно-кредитной политики. Проблема такой стратегии заключается в том, что эффект мы увидим только через пару-тройку кварталов; к тому моменту инфляция может взлететь еще выше.
Остается лишь надеяться, что так называемые «временные факторы» и вправду разрешатся сами собой. Рынок, между тем, продолжает уходить от риска, что приводит к укреплению американского доллара и снижению валют EM. Хотя на индексах это все пока никак не сказывается. Чудеса, однако.
А что с рынком труда? Согласно последним данным, число американцев, обратившихся за последнюю неделю с первичными заявками на получение пособия по безработице, упало до самого низкого показателя с 15 ноября 1969 года и составило 199 тыс.
Таким образам, мы можем поздравить наших заокеанских партнеров с полным восстановлением рынка труда после экономического кризиса, вызванного пандемией COVID-19.
Раз рынок труда восстановлен, у ФРС развязаны руки по ужесточению ДКП. В какой-то момент рынкам все это очень не понравится.
#инфляция #США
@bitkogan
Ответ на этот вопрос мы можем найти в опубликованном вчера протоколе ФРС. Напоминаю, что речь идет о заседании, на котором регулятор объявил о начале сокращения темпов покупок облигаций на сумму $120 млрд в месяц с прицелом на завершение процесса к середине 2022 г.
Протокол достаточно любопытен.
Несмотря на то, что посыл практически не изменился, некоторые члены FOMC высказались в пользу ускорения темпов сокращения программы покупки активов, а «различные» члены Комитета также видят необходимость в более раннем начале цикла повышения ставок, чем предполагалось ранее.
Это важно знать хотя бы вот почему.
Поскольку в настоящий момент инфляционные процессы начали раскручиваться гораздо более жестко, чем ранее предполагалось, эти члены комитета ФРС вполне могут в дальнейшем более активно начать отстаивать свою позицию.
Ну и… в итоге могут повлиять на решения по скорости тейперинга.
По мнению участников заседания,
несмотря на то, что факторы, вызывающие инфляцию, по всей видимости носят не долгосрочный характер, однако все не так просто. Вполне возможно, что срок их действия будет несколько дольше, чем ожидалось ранее. Вместе с этим члены ФРС продолжают настаивать на том, что уровень инфляции заметно снизится в 2022 году, на фоне уменьшения дисбаланса между спросом и предложением.
Что ж, блажен кто верует.
Вывод. Секретного рецепта решения проблемы инфляции у США на сегодняшний день нет.
Так же, как и в России, регулятор раздумывает над опцией ускорить ужесточение денежно-кредитной политики. Проблема такой стратегии заключается в том, что эффект мы увидим только через пару-тройку кварталов; к тому моменту инфляция может взлететь еще выше.
Остается лишь надеяться, что так называемые «временные факторы» и вправду разрешатся сами собой. Рынок, между тем, продолжает уходить от риска, что приводит к укреплению американского доллара и снижению валют EM. Хотя на индексах это все пока никак не сказывается. Чудеса, однако.
А что с рынком труда? Согласно последним данным, число американцев, обратившихся за последнюю неделю с первичными заявками на получение пособия по безработице, упало до самого низкого показателя с 15 ноября 1969 года и составило 199 тыс.
Таким образам, мы можем поздравить наших заокеанских партнеров с полным восстановлением рынка труда после экономического кризиса, вызванного пандемией COVID-19.
Раз рынок труда восстановлен, у ФРС развязаны руки по ужесточению ДКП. В какой-то момент рынкам все это очень не понравится.
#инфляция #США
@bitkogan
Минторг США расширил черный список
Вчера правительство США включило в список компаний, угрожающих национальной безопасности страны, 27 новых имен из Сингапура, Японии, Китайской Народной Республики и Пакистана. Вишенка на торте: в санкционный список попал Московский физико-технический институт (МФТИ).
Что означает включение в черный список? Отмеченные «черной меткой» не смогут поставлять свою продукцию американским предприятиям.
К слову, являются ли выпускники Физтеха продукцией? В широком смысле? Шучу. Но происходящее, несомненно, полный бред.
Вашингтон также ввел запрет для американских инвесторов на покупку акций компаний, связанных с оборонной промышленностью Китая, и включил в список субъектов множество других китайских фирм, которые, по мнению Вашингтона, либо бросают вызов национальной безопасности США, либо участвуют в нарушениях прав человека.
Среди прочих, под санкции попали:
- Corad Technology (Shenzhen) Ltd.;
- Hangzhou Zhongke Microelectronics Co. Ltd.;
- Hefei National Laboratory for Physical Sciences at Microscale;
- Hunan Goke Microelectronics;
- New H3C Semiconductor Technologies Co. Ltd.;
- Peaktek Company Ltd.;
- Poly Asia Pacific Ltd. (PAPL);
- QuantumCTek Co. Ltd.;
- Shaanxi Zhi En Electromechanical Technology Co. Ltd.;
- Shanghai QuantumCTek Co. Ltd.;
- Xi'an Aerospace Huaxun Technology; и
- Yunchip Microelectronics.
Ждем ответную реакцию Китая или же представители Поднебесной снова закроют глаза на действия американских партнеров?
Периодически складывается впечатление, что санкции, прежде всего, это инструмент конкурентной борьбы. И чем больше новых санкций появится, тем менее серьезными они будут по своим последствиям. И тем более серьёзным будет глобальное противодействие.
Когда санкций и тех, кто под ними, становится слишком много, шанс сделать сделку с санкционной компанией многократно возрастает. Что делать? Всем перестать вести бизнес? Или вести его только с Госдепом или уполномоченными им компаниями?
Смешно. И грустно. Санкции превратились в один из наиболее эффективных инструментов разобщения нашего хрупкого и весьма нестабильного мира.
#санкции
@bitkogan
Вчера правительство США включило в список компаний, угрожающих национальной безопасности страны, 27 новых имен из Сингапура, Японии, Китайской Народной Республики и Пакистана. Вишенка на торте: в санкционный список попал Московский физико-технический институт (МФТИ).
Что означает включение в черный список? Отмеченные «черной меткой» не смогут поставлять свою продукцию американским предприятиям.
К слову, являются ли выпускники Физтеха продукцией? В широком смысле? Шучу. Но происходящее, несомненно, полный бред.
Вашингтон также ввел запрет для американских инвесторов на покупку акций компаний, связанных с оборонной промышленностью Китая, и включил в список субъектов множество других китайских фирм, которые, по мнению Вашингтона, либо бросают вызов национальной безопасности США, либо участвуют в нарушениях прав человека.
Среди прочих, под санкции попали:
- Corad Technology (Shenzhen) Ltd.;
- Hangzhou Zhongke Microelectronics Co. Ltd.;
- Hefei National Laboratory for Physical Sciences at Microscale;
- Hunan Goke Microelectronics;
- New H3C Semiconductor Technologies Co. Ltd.;
- Peaktek Company Ltd.;
- Poly Asia Pacific Ltd. (PAPL);
- QuantumCTek Co. Ltd.;
- Shaanxi Zhi En Electromechanical Technology Co. Ltd.;
- Shanghai QuantumCTek Co. Ltd.;
- Xi'an Aerospace Huaxun Technology; и
- Yunchip Microelectronics.
Ждем ответную реакцию Китая или же представители Поднебесной снова закроют глаза на действия американских партнеров?
Периодически складывается впечатление, что санкции, прежде всего, это инструмент конкурентной борьбы. И чем больше новых санкций появится, тем менее серьезными они будут по своим последствиям. И тем более серьёзным будет глобальное противодействие.
Когда санкций и тех, кто под ними, становится слишком много, шанс сделать сделку с санкционной компанией многократно возрастает. Что делать? Всем перестать вести бизнес? Или вести его только с Госдепом или уполномоченными им компаниями?
Смешно. И грустно. Санкции превратились в один из наиболее эффективных инструментов разобщения нашего хрупкого и весьма нестабильного мира.
#санкции
@bitkogan
Экспортеры нефти без энтузиазма встретили решение США о распечатывании резервов.
Мы полагали, что так оно и будет. Сразу несколько представителей ОПЕК+, включая Россию и Саудовскую Аравию, высказались в пользу того, чтобы отложить повышение добычи.
Повысит ли добычу ОПЕК+, как планировалось, или нет? Узнаем 2 декабря. Вопрос важный, потому как в ближайшие 2-3 месяца дополнительные баррели из резервов могут оказать негативное влияние на цены.
Какие опции есть у ОПЕК+?
Не замечать суету вокруг резервов рискованно. Цены могут припасть, и, что еще хуже, может измениться настрой рынка на продолжение роста. Поэтому предложения о заморозке добычи звучат здраво. С учетом небольшой мощности совместного удара Америки и союзников, всего лишь трёхмесячный перерыв в наращивании добычи с лихвой компенсирует резервные объемы.
После чего потребители окажутся безоружными.
Проблема лишь в том, что не все согласны терпеть. ОАЭ еще летом едва не развалили сделку по причине слишком медленного наращивания добычи. И теперь коллеги предложат им подождать еще. Кувейт, по сообщениям, тоже не в восторге от перспективы заморозки добычи.
С большой вероятностью перерыв все-таки случится. Ведь, помимо резервов, сейчас для рынка существует и риск новых вирусных ограничений. Саудовская Аравия, чтобы убедить коллег, даже может взять на себя дополнительное бремя, как она сделала это в начале года.
В целом ОПЕК+ выглядит фаворитом в схватке с потребителями. В отсутствие изменений на вирусном фронте или новых экономических шоков, растущий тренд в ценах на нефть сохранится. Конечно, краткосрочно возможно всякое. Но сейчас устойчивое падение цен ниже $70 выглядит очень маловероятным.
#нефть
@bitkogan
Мы полагали, что так оно и будет. Сразу несколько представителей ОПЕК+, включая Россию и Саудовскую Аравию, высказались в пользу того, чтобы отложить повышение добычи.
Повысит ли добычу ОПЕК+, как планировалось, или нет? Узнаем 2 декабря. Вопрос важный, потому как в ближайшие 2-3 месяца дополнительные баррели из резервов могут оказать негативное влияние на цены.
Какие опции есть у ОПЕК+?
Не замечать суету вокруг резервов рискованно. Цены могут припасть, и, что еще хуже, может измениться настрой рынка на продолжение роста. Поэтому предложения о заморозке добычи звучат здраво. С учетом небольшой мощности совместного удара Америки и союзников, всего лишь трёхмесячный перерыв в наращивании добычи с лихвой компенсирует резервные объемы.
После чего потребители окажутся безоружными.
Проблема лишь в том, что не все согласны терпеть. ОАЭ еще летом едва не развалили сделку по причине слишком медленного наращивания добычи. И теперь коллеги предложат им подождать еще. Кувейт, по сообщениям, тоже не в восторге от перспективы заморозки добычи.
С большой вероятностью перерыв все-таки случится. Ведь, помимо резервов, сейчас для рынка существует и риск новых вирусных ограничений. Саудовская Аравия, чтобы убедить коллег, даже может взять на себя дополнительное бремя, как она сделала это в начале года.
В целом ОПЕК+ выглядит фаворитом в схватке с потребителями. В отсутствие изменений на вирусном фронте или новых экономических шоков, растущий тренд в ценах на нефть сохранится. Конечно, краткосрочно возможно всякое. Но сейчас устойчивое падение цен ниже $70 выглядит очень маловероятным.
#нефть
@bitkogan
Инфляция в России снова ускоряется.
По данным Росстата, цены в России на прошлой неделе выросли на 0,20% по сравнению с ростом на 0,18% и 0,09% двумя неделями ранее.
Больше всего дорожает продовольствие. Мука, сахар, рис, сыр только с начала ноября подорожали на 2%.
Цены непродовольственных товаров замедляют рост, хотя автомобили и топливо продолжают дорожать.
Хочется сказать, что существует надежда на замедление российской инфляции. Но, увы, есть печальный нюанс: это падение рубля, которое может спровоцировать рост цен на импортную продукцию.
Дешевеющий рубль – не только инфляционный фактор на ближайший месяц, но и дополнительный повод для ЦБ повысить на следующем заседании ставку сильнее, чем на 0,5 б.п.
Годовую инфляцию на конец ноября ожидаем в диапазоне 8-8,2%. Ниже 8% к концу года инфляция, судя по всему, не упадет.
Сейчас рациональнее покупать российские облигации со сроком погашения до 3 лет, так как их цены не так сильно реагируют на изменение ставки и инфляционные ожидания, как цены более долгосрочных облигаций. Кстати, купить их можно, например, на часть денег, вырученных от продажи долларов – курс сегодня вполне выгодный. 😉
#инфляция #облигации
@bikogan
По данным Росстата, цены в России на прошлой неделе выросли на 0,20% по сравнению с ростом на 0,18% и 0,09% двумя неделями ранее.
Больше всего дорожает продовольствие. Мука, сахар, рис, сыр только с начала ноября подорожали на 2%.
Цены непродовольственных товаров замедляют рост, хотя автомобили и топливо продолжают дорожать.
Хочется сказать, что существует надежда на замедление российской инфляции. Но, увы, есть печальный нюанс: это падение рубля, которое может спровоцировать рост цен на импортную продукцию.
Дешевеющий рубль – не только инфляционный фактор на ближайший месяц, но и дополнительный повод для ЦБ повысить на следующем заседании ставку сильнее, чем на 0,5 б.п.
Годовую инфляцию на конец ноября ожидаем в диапазоне 8-8,2%. Ниже 8% к концу года инфляция, судя по всему, не упадет.
Сейчас рациональнее покупать российские облигации со сроком погашения до 3 лет, так как их цены не так сильно реагируют на изменение ставки и инфляционные ожидания, как цены более долгосрочных облигаций. Кстати, купить их можно, например, на часть денег, вырученных от продажи долларов – курс сегодня вполне выгодный. 😉
#инфляция #облигации
@bikogan
Кажется, нашим предположениям все-таки суждено сбыться: новоиспеченное правительство ФРГ пришло к соглашению о легализации в стране «экотоваров».
Ожидается, что парламент проголосует по этому предложению в начале 2022 года, и правящие партии настроены дружелюбно по отношению к реформе. На этом фоне вчера ожидаемо выросли акции Hexo (HEXO) на 6%, Curaleaf Holdings (CURLF) на 1,41% и Green Thumb Industries (GTBIF) на 3%. Напомним, что сегодня фондовый рынок в США закрыт по случаю Дня Благодарения, так что интрига по поводу дальнейшего роста «экологов» переносится на пятницу.
По данными СМИ Германии, годовой оборот черного рынка каннабиса в ФРГ оценивается в €2 млрд. При этом, с учетом экономии на уголовно-процессуальных мерах после легализации и за счет поступления налогов, суммарный позитивный эффект от этой меры оценивается почти в €5 млрд в год. Так что новость однозначно неплохая как для страны, так и для сектора.
Единственная проблема заключается в том, что среди ранее перечисленных экокомпаний только Curaleaf имеет реальный выход на немецкий рынок «растений». В добавок ко всему, новая правительственная коалиция ожидает, что легализация принесет около €1 млрд (около $1,2 млрд) ежегодных налоговых поступлений. Это означает, что прибыль экокомпаний будет ограниченной.
Не ожидаем какого-то «взрыва» в секторе после праздника в США, но позитивные тенденции для «экологов» явно прослеживаются.
@bitkogan
Ожидается, что парламент проголосует по этому предложению в начале 2022 года, и правящие партии настроены дружелюбно по отношению к реформе. На этом фоне вчера ожидаемо выросли акции Hexo (HEXO) на 6%, Curaleaf Holdings (CURLF) на 1,41% и Green Thumb Industries (GTBIF) на 3%. Напомним, что сегодня фондовый рынок в США закрыт по случаю Дня Благодарения, так что интрига по поводу дальнейшего роста «экологов» переносится на пятницу.
По данными СМИ Германии, годовой оборот черного рынка каннабиса в ФРГ оценивается в €2 млрд. При этом, с учетом экономии на уголовно-процессуальных мерах после легализации и за счет поступления налогов, суммарный позитивный эффект от этой меры оценивается почти в €5 млрд в год. Так что новость однозначно неплохая как для страны, так и для сектора.
Единственная проблема заключается в том, что среди ранее перечисленных экокомпаний только Curaleaf имеет реальный выход на немецкий рынок «растений». В добавок ко всему, новая правительственная коалиция ожидает, что легализация принесет около €1 млрд (около $1,2 млрд) ежегодных налоговых поступлений. Это означает, что прибыль экокомпаний будет ограниченной.
Не ожидаем какого-то «взрыва» в секторе после праздника в США, но позитивные тенденции для «экологов» явно прослеживаются.
@bitkogan