🆕«Фондовый рынок с Евгением Коганом» – долгожданный еженедельный интерактив для подписчиков @bitkogan.

Друзья, в нашем канале сегодня день премьер 🤗

Вы просили больше интерактива... Мы вас услышали и подготовили новую передачу на YouTube канале Bitkogan.

Каждый вторник 45 минут мы будем посвещать обсуждению самых актуальных тем, которые влияют на рынки прямо сейчас:

▪️новости;
▪️тренды (валюты, коммодитиз, акции, облигации);
▪️подводные камни;
▪️прогнозы экспертов...
и не только.

1 часть передачи – короткий обзор или «мысли по рынкам» от Евгения Когана.
2 часть – ответы на вопросы зрителей эфира в формате блиц.

🕐 Первый эфир начнется уже в 19:00 МСК!

Приходите и задавайте вопросы о происходящем на фондовом рынке 🤗

#видео

@bitkogan

⬆️ Евгений Коган об итогах встречи Байден-Путин.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Что происходит на рынке?
Паника в одночасье сменилась самой настоящей эйфорией: индекс NASDAQ Composite (IXIC) вырос на 3%, S&P 500 (SPX) прибавил 2,1%, тем самым отыграв большую часть потерь прошлой недели.

Причины?
Во-первых, риски нового штамма коронавируса пока не подтверждаются. Во-вторых, компании продолжают с энтузиазмом выкупать собственные акции: с начала этого года S&P 500 Buyback Index вырос на 30%. В-третьих, инвесторы не спешат отказываться от стратегии «Buy the dip». Как мы с вами и говорили, первую волну распродаж инвесторы выкупят. Еще 27 ноября все четко было обозначено (процитирую сам себя):
«Итак, скорее всего, выкупят. Что дальше? А дальше многие из тех, кто на волне пятничной паники продались, побегут снова хватать улетающие вверх интересные и волатильные истории. По моему мнению, самое интересное ждёт нас недели через 2- 3.» «<Далее> мы с вами вполне можем получить и вторую серию банкета, которая может быть гораздо неприятнее первой.»
Пока все идет по обозначенному сценарию.

Когда новый мощный бум закончится?
Принято считать, что бычий тренд закончится с ужесточением денежно-кредитной политики в США. С одной стороны, рынки и вправду лишатся серьезной поддержки. С другой стороны, даже несмотря на то, что ФРС может ускорить тейперинг вдвое, деньги еще продолжают поступать на фондовый рынок. Возможно, ситуация изменится кардинальным образом, когда главный финансовый регулятор страны повысит ставку. Но все это произойдет не скоро.

Что может в ближайшее время выступить новым триггером для падений?
Приведёт ли налог на обратный выкуп акций к новой коррекции на рынках? Однозначного ответа на этот вопрос нет. Согласно опросу CNBC, чуть более половины (55%) CFO ожидают, что 2%-ный налог на выкуп акций приведете к снижению buyback-ов. 40% заявили, что такой налог «никак не повлияет» на их планы по выкупу акций. Только время покажет, кто был прав. Между тем, инвесторы очевидно пока не воспринимают эти риски всерьез.

Инвесторы с энтузиазмом выкупили дно. Скорее всего, ещё несколько дней они порадуются. А далее реалии нас догонят.
К примеру, сегодня выступает глава ЕЦБ. Очень высок шанс на то, что и тут найдется свой «Зоркий Сокол», который вдруг заметит инфляцию. Не исключу, что уже сегодня нас с вами «порадуют» сменой парадигм.
Кроме того, с нетерпением жду данные по инфляции в США, которые будут опубликованы в эту пятницу. Там тоже все должно быть «не кисло».

Утром увидел заметку на Profinance.ru: аналитики Goldman Sachs тоже полагают, что покупать сейчас может быть не самой удачной идеей. Впрочем, в той же заметке указано, что специалисты Deutsche Bank полагают несколько иначе. Впрочем, если данный банк что-то считает… опыт подсказывает, что лучше придерживаться противоположной точки зрения. Ничего личного. Просто статистика. Не забуду их прогноза лет 10 назад про Евро по 0,88. Да и в 2017 ребятки с энтузиазмом тот же евро предсказывали по 0,95. Память хорошая😉

Пока наслаждаемся бурным отскоком. По моим оценкам, не слишком долго осталось. Да и вообще, высокая волатильность и шараханье от паники к энтузиазму – это высокий шанс на скорую смену тренда.
Не расслабляемся.

#рынки

@bitkogan

Одна из главных тем – встреча «на удаленке» Владимира Владимировича Путина и Джо Байдена.

Основной темой обсуждения во время встречи президентов России и США стала Украина. И вроде бы всем все понятно: Украина будет твердить о силовых угрозах, иначе она не получит очередной транш помощи на «защиту» Европы и всего мира от «злой» России. А США, само собой, не могут не отреагировать. Украина будет говорить об энергетической угрозе, хотя угроза исходит, скорее, от дефицита топлива. И это тоже все поняли после взлета цен на газ.
«Северный Поток-2» надо остановить. Мотивация здесь понятна обеим сторонам вчерашних переговоров. Но западной стороне все равно нужно поддержать «марку».

Итогом переговоров стал тот факт, что из проекта оборонного бюджета США «чудесным образом» исчез запрет на приобретение российского госдолга американцами, и о санкциях против «Северного Потока-2» речь также не идет. Вот это уже важно. Бенефициарами могут стать Газпром, да и вообще в целом российский рынок, который серьезно пострадал в октябре-ноябре. Поэтому мы вчера усиливали позиции в некоторых «голубых» фишках.

В остальном беседа также прошла в дружеской атмосфере. Байден выразил надежду встретиться в рамках G20 c В.В.Путиным лично.

#политика #санкции

@bitkogan

«Экологи»: катастрофа, или все ещё будет хорошо?
 
Ежедневно получаем массу достаточно волнительных сообщений от подписчиков на тему «экологов».
Понять их опасения можно. Разговоры о федеральной легализации «растений» в США не прекращаются, но воз и ныне там. Соответствующий законопроект может быть принят в 2022 г., точные сроки пока не известны.
Новости из других концов света о «лигалайзе» (к примеру, из Германии) на удивление не оказывают на котировки по-настоящему сильного позитивного воздействия.
 
Что происходит с ведущими компаниями?
Недавно все они опубликовали свои квартальные отчеты, которые нельзя назвать слишком сильными даже при всем желании.
Во-первых, темпы роста выручки оставляют желать лучшего. Во-вторых, почти все компании убыточны на уровне EBITDA, не говоря уже о чистой прибыли.

Мы подготовили небольшую таблицу, иллюстрирующую текущее состояние лидеров рынка.
 
Продолжение ⤵️

Несколько выделяется на общем фоне лидер сектора Tilray (TLRY US). Компания действительно показала неплохое увеличение top line, и рынок это встретил с воодушевлением. Однако в части EBITDA и чистой прибыли пока по-прежнему все в отрицательной зоне.
 
Все ли так плохо?
На наш взгляд, нет. Действительно, канадским «экологам» сегодня легализация в США нужна, как воздух. В случае, если в 2022 г. это, наконец, случится, в 2023 г. основные игроки сектора могут показать хорошие темпы выручки, а некоторые даже выйти в прибыль по EBITDA. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка рассматриваемых нами компаний может вырасти на 20-40%. При этом, по нашим оценкам, этот прогноз либо не включает рост продаж от легализации вообще, либо включает, но лишь частично. В действительности мы не исключаем, что темпы роста выручки могут быть существенно выше.

Продолжение ⤵️

В завершение. На рынке часто бывает, что если некий актив или целая отрасль долгое время находится под давлением, в какой-то момент ситуация может измениться, причем резко и быстро. Особенно в отношении такого волатильного сектора, как «экологи».
Продолжаем верить в эту историю.

Вчера акции экологов в целом неплохо «отпрыгнули» от дна, но это – слёзы относительно предыдущих падений.
Сектор, как уже сказано ранее, сегодня не в моде. Однако мода, как известно, барышня ветреная. А вот время вполне работает на отрасль.

#экологи

@bitkogan

Пара USD/RUB упала 0,5%.

Разберем факторы, влияющие на рубль.

1️⃣ Геополитическая разрядка – позитивный фактор для нашей валюты. Российские индексы подрастают на этом фоне. Индекс Мосбиржи: +0,3%, РТС: +0,7%.
2️⃣ Нефть торгуется на относительно высоких уровнях. Brent: 75,8. WTI: 72,4.
3️⃣ Наблюдаем снижение опасений по поводу омикрона. Это позитивно как для активов и валют EM, так и для нефти.
4️⃣ Тренд на повышение ключевой ставки в России – об этом подробнее:
Банк России на ближайшем заседании (17 декабря) повысит ставку с 7,5% до 8-8,5%. Изначально мы больше склонялись к тому, что ставка ограничится 8,5% после ближайших заседаний. Но вчерашнее выступление Путина поменяло модель. Наш президент выступил достаточно жестко и расставил акценты для Банка России: инфляцию нужно победить любой ценой. А у Банка России один инструмент для борьбы с ростом цен – это ставка. На ближайшем заседании ключевая ставка будет повышена на 50-100 б.п., причем мы все больше склоняемся к 100 б.п. Если инфляция будет разгоняться и дальше (сегодня вечером по ней, кстати, выйдут цифры), в следующем году можем увидеть и ключевую ставку в районе 9%. А может быть даже и 9,5%, чего мы раньше не ожидали. Рост ключевой ставки – это аргумент в пользу повышения привлекательности рубля и роста кэрри-трейдинга.

Пока факторы, скорее, выступают за крепкий рубль. Но за новостями определенно надо следить, очень много рисков вокруг. Более непредсказуемыми, чем появление новых штаммов и вспышек заболеваний, сейчас могут быть только международные отношения.

#валюты #рубль

@bitkogan

AT&T: spin off, долги и дивиденды.

В последнее время получаем очень много вопросов касательно компаний AT&T (T US) и Discovery (DISCA US). Сегодня мы расскажем о первой, а завтра – о второй, тем более, что они тесно связаны.

Что интересует людей в первую очередь?
1️⃣ Почему бумага с мая 2021 г. упала почти на 25%
2️⃣ Что будет с дивидендами?
3️⃣ Как мы оцениваем перспективы акций AT&T?

Давайте разберемся и тезисно ответим на эти вопросы.

В мае 2021 г. было объявлено о том, что AT&T и Discovery договорились о создании совместного стримингового сервиса с компанией путем объединения медиа-активов. Для этого AT&T выделит из своей структуры принадлежащую ей компанию Warner Media и полностью сосредоточится на развитии телекоммуникационного направления – 5G и оптоволоконной широкополосной связи. Сделка структурирована таким образом, что акционеры AT&T получат 71% новой компании, а 29% будет у текущих акционеров Discovery.
Сначала рынок отреагировал на это событие позитивно, но затем воодушевление инвесторов иссякло.

AT&T всегда была (и пока остается) надежной и высокодоходной дивидендной историей. Однако по итогам сделки компания лишается существенной части денежного потока. Поэтому было объявлено о том, что после завершения выделения на дивиденды будет направляться около 40–43% free cash flow. Это ниже, чем раньше: к примеру, в 2020 г. на дивиденды было направлено 54,5% free cash flow.

Что это означает? Давайте прикинем. По прогнозу Bloomberg, в 2022 г. free cash flow компании составит порядка $20,5 млрд, следовательно на дивиденды пойдет около $8,2-8,8 млрд. Годовой дивиденд на акцию при таком сценарии составит $1,15-1,23 (при неизменном количестве акций после spin off), а доходность будет находиться в диапазоне 5,0-5,4%, если считать к текущей цене.

С большой долей вероятности так все и произойдет. Однако есть несколько моментов. Во-первых, мы сегодня наверняка точно не знаем, изменится ли количество акций AT&T после spin off. Во-вторых, официально компания о снижении дивидендов пока не объявляла. В-третьих, сама сделка еще не завершена (ожидается в 2022 г.). Но это рынок, и произойти может всякое.

Выводы. В целом, мы не видим ничего плохого в том, что AT&T выделяет медиа-активы. Особенно необходимо учесть тот факт, что по итогам выделения Warner Media, AT&T получит около $45 млрд, которые планирует направить на снижение долговой нагрузки. И это отличная новость, поскольку об огромном долге AT&T ходят легенды. И если по итогам 2021 г. отношение чистого долга к EBITDA прогнозируется на уровне 3,5х, то на конец 2022 г. – лишь 2,7х. Совсем другая картина! Кроме того, в стратегическом, долгосрочном отношении грядущее преобразование AT&T весьма позитивно. Компания сосредоточится на развитии 5G, уберет из структуры затрат непрофильные статьи и в итоге, скорее всего, увеличит рентабельность. И, наконец, снижение дивидендов в абсолюте вовсе не означает уменьшение доходности, если посмотреть на исторические данные. Действительно, сегодня доходность составляет около 9% годовых. Это очень высокий уровень, и он обусловлен лишь тем, что бумага снижалась с мая. После выделения доходность вернется к своему нормальному уровню, характерному для AT&T в последнее 10-летие, то есть около 5%. И все равно это – отличная доходность для компании такого уровня надежности.

@bitkogan

Число открытых вакансий на американском рынке труда взлетело до 11,03 млн в октябре, что на 595 тыс. больше, чем месяцем ранее.

Рост спроса на рабочую силу в сочетании с замедлением роста ее предложения – это риск повышения заработных плат. Рост зарплат – это потенциальный разгон долларовой инфляции.

ФРС сейчас внимательно очень смотрит на американский рынок труда. Вышедшая статистика – аргумент к более оперативному сворачиванию стимулов. С одной стороны, с трудом верится, что ФРС начнет еще активнее замедлять QE, ведь только недавно его начали сворачивать в принципе. С другой стороны, уж очень резко Пауэлл сменил риторику и начал говорить, что инфляция больше не временная. Похоже на подготовку почвы для чего-то нового в денежно-кредитной политике.🤭

В любом случае, пока мы можем только гадать. Что будет с тейперингом, мы узнаем только 15 декабря, по итогам заседания ФРС. Но и не удивимся, если реакцией на разгон инфляции и рост спроса на труд будет ускорение тейперинга в 2 раза (то есть снижать объемы покупок могут начать на на $15 млрд в месяц, а на все $30 млрд). Понятнее станет в пятницу, когда выйдут данные по инфляции в США. Будем держать вас в курсе.
Интересно, что доллар отреагировал на данную статистику небольшим ослаблением. Есть ощущение, что рынки в легком неадеквате.

#США

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Ещё совсем недавно спокойную жизнь и цельную картину мира нам обеспечивало четкое понимание, кто во всем виноват.
Помните? Дерево – яблоня. Поэт – Пушкин. Виноват – Чубайс.
Ныне все смешалось в доме Облонских. Ибо выяснилось, что на этот раз во всем виноваты… яйца. До кучи – огурцы, капуста, и, разумеется, поездки в Турцию и Эмираты.
Как выяснилось, именно эти позиции за последнее время подорожали больше всего.
Правда, очень вдохновило снижение цен на женские дубленки – аж на 0,3-0,6%. Я думаю, этот фактор сразу как-то успокоил мужское население страны. Все сразу выдохнули. Уже жить не так страшно.

Обо всём по порядку.
Инфляция в России в ноябре достигла 8,4% – это рекорд за 6 лет. За ноябрь цены выросли на 0,96% (м/м). Больше всего подорожало продовольствие (+1,27%). Непродовольственные товары прибавили в цене 0,72% (м/м), услуги – 0,81% (м/м).

Как уже упоминал вчера, Президент поручил к концу 2022 года вернуть инфляцию к 4%. Это важный момент, который усиливает приоритеты как для ЦБ, так и для правительства. С учетом того, что нынешний рост цен продиктован не совсем монетарными факторами, поставленная задача будет не из простых. Честно говоря, давно такого не слышал. Чтобы вот так вот конкретно и четко.

– Можете остановить поезд?
– Разумеется! Поезд, стой, ать-два.

Однако инфляция – не поезд. Тут так просто стоп-кран не дернуть, все несколько сложнее.

Какие последствия мы можем увидеть в ближайшие месяцы?

1️⃣ Вполне возможно, что гораздо более, чем ранее агрессивное повышение ключевой ставки.
Достаточно жесткие слова Президента – это некий камень в огород ЦБ. Пока Банк России пытается догнать ставкой инфляцию, но эта стратегия может измениться. Ранее полагал, что ЦБ в итоге ограничится ставкой около 8,5%. Однако теперь, после такого «нежного напутствия», вероятно повышений ставки будет больше и шаги вполне могут быть крупнее.

Вчера меня спрашивали: до какой ставки мы в итоге дойдем? В принципе, трудно ответить на этот вопрос, ибо даже ЦБ вряд ли до конца в курсе. Все зависит от инфляционных ожиданий. Однако не удивлюсь, если к марту «насладимся» и 9-9,5%. Эх, бедная наша экономика.

2️⃣Так как слова Президента несколько «развязывают» руки нашему ЦБ, можем в ближайшие месяцы увидеть и прочие ужесточающие макропруденциальные меры. Например, повышение регуляторных требований по потребительским кредитам.

3️⃣ Могут быть запущены программы субсидирования производителей продовольствия. Уж если бороться с инфляцией, так не только бороться со спросом. Можно и ростом предложения помочь. Правда, это уже не прерогатива ЦБ.

4️⃣ Вполне вероятно, вырастет количество и размер экспортных квот. Это касается и продовольствия, и угля, который сейчас в Сибири в дефиците. Опять же, не тема ЦБ. Но думаю, что в решении задачи снижения уровня инфляции поучаствовать придется многим.

В итоге, по моему мнению, реально инфляция в России будет «задушена» ближе к апрелю-маю. Даже страшно подумать, как при этом будет придушен и экономический рост.
Впрочем, лес рубят – щепки летят…

#инфляция

@bitkogan

О санкциях и контрсанкциях.

Похоже, для многих уже очевидно, что санкции – не самый эффективный способ решения геополитических задач. Как говорится, и Зоркие Соколы иногда могут прозреть.
США могут грозить России жесткими санкциями в качестве ответа на якобы планируемое вторжение на Украину. Впрочем, на практике ввести их будет непросто, а эффект от таких мер может оказаться недостаточным для того, чтобы повлиять на действия Москвы (из статьи в «Нью-Йорк таймс»).

Забавно, но несколько дней назад мы с вами говорили о том же. И о том, что санкции легко заявить. А далее – много сложностей и нюансов, и таких нюансов, что можно получить той же самой дубиной по собственной голове.
Кстати, все это касается и контрсанкций.

Меня тут намедни спросили: как мы можем им, окаянным, отомстить? Какие санкции МЫ можем ввести?
Я задумался… Мы можем предать их анафеме… Как вариант, закрыть Байдену счет в ВТБ, а Псаки – в Сбере. Жесткие такие персональные санкции. Кстати, можно еще и соли им на хвост насыпать…. Или кнопки на стул подложить.
Можно перестать поставлять им газ. Вот ведь плакать будут, супостаты. Цена на газ в Европе до 10 тысяч за кубометр дойдет. И быстро. Другое дело, что это мне напоминает тему «взять билет и сойти на зло кондуктору.» Мы ведь тоже пострадаем.

Многие сегодня уже осознали, что санкции – не самый эффективный механизм решения задач. Краткосрочно уж точно.
Впрочем, будем откровенны: зачастую санкции бьют не по тем, по кому они должны были бить по задумке авторов.
Санкции сделали токсичной Россию и ее население. То есть нас с вами. Теперь нам в мире приходится оправдываться. Всегда и во всем.
Наш бизнес стал токсичным. Наши деньги стали токсичными. Взаимодействие с нами стало токсичным. Это мешает работать и очень злит.
В долгосрочной перспективе это действительно замедляет развитие страны. Ибо мы медленно – но верно – отрезаемся от современных технологий. Уезжают талантливые люди…

Но решают ли санкции те задачи, что ставились их авторами? И тут возникает вопрос: а каковы в свою очередь задачи?
Если те, что декларировались – вряд ли. Если это все часть огромной мировой конкурентной борьбы, то…

Вообще, разговор про эти или иные возможные санкции – долгий. Поговорим об этом, и не раз, в ближайшее время. Но тот факт, что Запад стал очень серьезно задумываться о том, о чем мы с вами пишем, это и хорошо, и плохо.
Хорошо, что перестанут по каждому поводу размахивать санкционной дубинной.
Плохо, что могут задуматься о том, а что ещё такого напридумывать.

В выходные продолжим тему. Думаю, с Дмитрием Абзаловым все это спокойно обсудим. Формат передачи позволяет.

#санкции

@bitkogan

О Eurasia Mining (EUA LN) и ценах на металлы платиновой группы (PGM).

Мы недавно писали о платине и возможных триггерах, которые могут вернуть к ней интерес (в первую очередь о ее роли в водородной энергетике).

Сейчас зеленые темы в принципе интересны инвесторам, иногда даже слишком. Поэтому вокруг платиновых проектов не утихают ценовые войны, несмотря на то, что сейчас саму платину дорогой не назовешь.

Например, Impala Platinum и Northam Platinum борются за Royal Bafokeng Platinum. Даже на открытом рынке акции покупают, с начала октября они выросли в 2 раза, почти до $3 млрд. В такие истории лезть опасно, хоть и романтично – скупка у местных племен прав на разработку недр. Однако сам интерес и активность инвесторов примечательны.

Что касается Eurasia Mining, то здесь история не совсем про платину. Ее корзина металлов ближе к корзине Норникеля. Но сути это не меняет: к никелю, кобальту интерес не меньше. И понятно почему. Никель – один из ключевых металлов для батарей электромобилей. Илон Маск его любит, сейчас никель торгуется в районе $20 тыс. за тонну. По нашим оценкам, доля никеля в корзине Eurasia Mining уже могла превзойти долю палладия.

Проекты с корзиной никель + PGM в мире разлетаются быстро и оцениваются недешево. Недавно Sibanye Stillwater объявила о покупке за $1 млрд. плюс 5% роялти никелевого месторождения Santa Rita в Бразилии. У Eurasia Mining есть похожий проект. В 2020 году компания получила лицензию на проект НКТ – перезапуск ранее работающего актива никель + PGM, схожего по размерам с Santa Rita. Это – не считая других крупных активов на Кольском полуострове и на Урале. Так что, если оценивать качество активов по аналогичным сделкам, то получается уже существенно выше $1 млрд.

Вообще, происходящее в мире с батарейными металлами можно назвать «батарейной лихорадкой». Возьмем, к примеру, австралийскую Chalice Mining Ltd. Ее капитализации уже составляет $2,3 млрд. Для этого было достаточно публикации отчета по JORC ресурсов категории inferred, а до начала добычи и продаж потребуются время и инвестиции.

Сравнивая эти ресурсы с ресурсами Евразии, а также с ресурсами СП Eurasia Mining с Росгео, можно говорить о том, что планируемая публикация ресурсов по JORC может стать серьезным катализатором для роста капитализации Eurasia Mining.

Конечно, природные условия и страновые риски в перечисленных проектах отличаются. При прочих равных инвесторы предпочтут Австралию, а не Россию. Но Бразилия и Южная Африка звучат сопоставимо, хоть и более привычно для уха горнорудного инвестора. Кстати, за Santa Rita боролось 5 претендентов. Четверо проигравших вполне могут обратить внимание на Eurasia Mining.

Продолжим следить за увлекательными ценовыми войнами. Из ближайших катализаторов будем ждать выхода отчета по ресурсам Eurasia Mining по кодексу JORC. Сравним с Chalice, где аналогичная публикация inferred ресурсов привела к росту капитализации до $2,3 млрд. И посмотрим, доберется ли лихорадка до Eurasia Mining?

Не будем скрывать: мы надеемся на подобное развитие событий, поскольку давно держим бумагу в портфеле в сервисе по подписке. Если наши расчеты верны, то капитализация Eurasia Mining имеет очень неплохой потенциал для роста. В позитивных сценариях речь может идти даже не о десятках, а о сотнях процентов. Не забываем и о переговорах по продаже контрольного пакета нынешними акционерами – может стать еще одним триггером (не является инвестиционной рекомендацией).

#металлы #платина

@bitkogan

Больше не «дефолт Шредингера»: Fitch понизили рейтинг Evergrande до ограниченного дефолта.

Причина – невыплата купонов на $82,5 млн, льготный период по которым истек 6 декабря.

Снижение рейтинга Evergrande произошло уже после закрытия рынка в Гонконге, где акции застройщика выросли на 4% в ходе сегодняшних торгов. Интересен прозвучавший сегодня комментарий главы китайского ЦБ: «Риски Evergrande носят рыночный характер, проблемы застройщика будут решаться в соответствии с законом и рыночными принципами». И снова прозвучала мантра о том, что проблемы отдельных компаний не несут системных рисков в средне- и долгосрочной перспективе, а также не скажутся на функционировании фондовой биржи Гонконга.

О чем это все говорит? Госструктуры уже начали работу по управлению рисками Evergrande, об этом сообщалось на прошлой неделе. Полагаем, что основная задача – обезопасить подрядчиков и покупателей недвижимости, не дать кризису Evergrande «заразить» смежные отрасли. Однако в расчеты Evergrande с кредиторами государство вряд ли вмешается. «Это рынок, ребят, разбирайтесь сами». Проблемному застройщику предстоит провести реструктуризацию офшорного долга на сумму $19 млрд. При этом глава Evergrande затягивает с продажами самых ценных активов компании. Так что процесс реструктуризации обещает быть громким и долгим.

Аналогичная история параллельно происходит с другим проблемным застройщиком, компанией Kaisa. Ей также присвоили рейтинг «ограниченный дефолт»; компания начала переговоры с держателями бондов по реструктуризации долга на $12 млрд.

На этой неделе на рынке преобладал оптимизм в отношении кризиса Evergrande. Многие уверены в чудотворной помощи китайского государства, уж очень убедительно звучали коммунистические мантры. Мы касались возможных последствий дефолта Evergrande в этом посте.

Держим руку на пульсе и внимательно следим за обстановкой: фьючерсы на американские индексы начали легкое снижение.

#Китай

@bitkogan