🇨🇳 Как 2023 год жестко прошелся по Китаю и чего ждать дальше

Новый год китайский рынок встретил в весьма помятом виде:

🟠С начала года индекс Hang Seng потерял более 13%. Уже 4-й год подряд гонконгские акции завершают падением. Такая череда неудач на китайском рынке наблюдается впервые с 1974 года.

🟠Телекоммуникации и энергетика — единственные сектора, закончившие год с положительным результатом. Все остальное упало. Сильнее всех обвалились застройщики, промышленность и потребительские товары.

🟠Надежды на мощное восстановление Китая после отмены ковидных ограничений не оправдались. Слабый внутренний спрос и снижение экспорта помешали make China great again.

🟠Впервые в истории был зафиксирован отток прямых иностранных инвестиций из Китая.

🟠Углубился кризис застройщиков. Продажи новых домов и инвестиции в строительство сокращались. Крупнейший частный застройщик Country Garden допустил дефолт по своим долларовым бондам.

🟠Тем не менее, запланированный властями рост ВВП за 2023 год на 5% с высокой долей вероятности будет достигнут. Во многом благодаря активности госсектора.

Результаты Китая особенно разочаровывают на фоне ралли других рынков. Инвесторы — и иностранные, и свои — потеряли веру в Китай и опасаются вкладывать деньги в его фондовый рынок.

Продолжение ⤵️

Чего ждать от китайского рынка в 2024 году?

➡️ Скорее всего, власти снова запланируют рост ВВП на 5% за год. Да, в Китае много проблем, но из крупнейших экономик китайская по-прежнему самая быстрорастущая.

➡️ Китайский рынок сейчас сильно недооценен. Средний P/E компаний, входящих в индекс Hang Seng, составляет 8,7х. Для сравнения, у S&P 500 это 21,6х.

➡️ Иностранные деньги начали осторожно присматриваться к китайскому рынку. В ноябре и декабре были зафиксированы рекордные притоки в китайские бонды.

➡️ Инвесторы игнорировали восстановление китайской промышленности и укрепление юаня во второй половине 2023 года. Возможно, вспомнят об этом в сезон отчетности.

➡️ Добавить волатильности китайским акциям в начале года могут выборы главы администрации Тайваня.

➡️ Скорее всего, кризис застройщиков затянется на 1 половину 2024 года. В этом году Пекин решил масштабно поддержать застройщиков, но вряд ли мы увидим быстрый эффект от этих мер. Нужно время, чтобы китайцы вновь поверили в недвижимость.

🔎Дешевизна китайского рынка — один из ключевых факторов его привлекательности. Alibaba лежит всеми забытая и никому не нужная по 75 HKD с P/E 8,5x. Аналогично с большинством секторов, в том числе, с дивидендными акциями. Не обделены вниманием лишь автопроизводители на фоне подъема китайского рынка и бума электромобилей.

🔎Мы видим, что ключевые риски остаются и в 2024 году. Это слабый внутренний и внешний спрос, сюрпризы от западных партнеров и застой в недвижимости. Частично это оправдывает дисконт китайского рынка.

💭 Однако во многом текущий негатив в отношении «китайцев» обусловлен сентиментом — все так устали ждать чего-то хорошего, что уже проще зафиксировать убытки и перевести деньги в более предсказуемую юрисдикцию. А сентимент штука непредсказуемая. И вполне возможно, все изменится в наступившем году.

#Китай #геополитика

@bitkogan

Может ли инфляция в ближайшие месяцы продолжать раскручиваться, несмотря на высокую ставку?

🔎С одной стороны, остаются мощные факторы давления на цены.

Рост экономики идет за счет обрабатывающих отраслей, связанных с ВПК. А вот по потребительским товарам роста явно ждать особо не приходится. В то же время, зарплаты населения растут в ВПК и в частном секторе, который вынужден конкурировать между собой за оставшихся сотрудников.

☑️Но товаров-то больше не станет. Значит — цены будут ползти вверх. И вот это как раз очень серьезный момент. Спрос есть, а предложение отстаёт.

🔎Масло в огонь может подлить и бюджетная политика. Если с расходами бюджета все понятно, то доходы — слишком малопредсказуемы сегодня. Если дефицит бюджета окажется выше планов, то бюджетный стимул разгонит инфляцию. А если проблему дефицита будут решать при поддержке ЦБ, то обесценивания рубля и роста цен не избежать.

☑️С другой стороны, процентные ставки уже очень дорогие даже по отношению к высокой инфляции и инфляционным ожиданиям. Кредиты уже не привлекательны, а вместе с кредитованием будет снижаться и спрос на товары.

И вот точкой понимания — как все-таки пойдут дела, скорее всего, будет у нас март-апрель.

🟦Получится стабилизировать инфляцию — можно будет ждать в апреле снижения ставки. И тогда наш предыдущий прогноз замечательно отработает.

Будет ускоряться инфляция в феврале — марте… ну тогда ЦБ может и еще ставку поднять.

Вот такие вот мысли по поводу инфляции и рубля. Так что… следим. Анализируем. Делаем выводы.

#инфляция #рубль

@bitkogan

В настоящий момент я четко вижу абсолютно конкретную картинку.

Уже писал сегодня в личном блоге насчет темы — «деньги в бюджет — это в экономику. Деньги на дивиденды — это так... спекулянтам на забавы и женам олигархов на карманные расходы».

Но, если честно, весь этот тренд совсем не смешной.

🟣 Сегодня, несмотря ни на что, в стране работает рыночная экономика. Она и только она — основной залог развития страны. А также логичной и спокойной работы по преодолению последствий санкций.

А одна из ее основных парадигм — это работа на капитализацию бизнеса. Капитализация — это огромный стимул.

🔎Рост ее, этой самой капитализации, а также понятные и относительно предсказуемые дивидендные потоки, приводят миллионы новых инвесторов на рынок, дают им возможности защитить свои кровные и заработать. Ну и бизнесу дают стимулы расти и также инвестировать в развитие.

Какая альтернатива?

Да как я вижу в последнее время — прямые инвестиции в производство. Со стороны государства и крупного бизнеса. Причем это подается как разумная и правильная альтернатива.

🟣А отношение к фондовому рынку как к месту, где резвятся мелкие спекулянты. Так… жулье всякое. А с жульем, что делать надо? В лучшем случае, не особо церемониться.

🔎Однако тот же Минфин у нас тут не так давно выступил в роли Зоркого Сокола. Узрели добры молодцы аж 40 трлн рублей населения на депозитах.

Вот оно, счастье-то… Сейчас мы его направим в экономику.
Отличная идея. Далее, как из того знаменитого анекдота про зайчиков и мудрую сову.

Рассказываю.
Хотите, чтобы эти 40 трлн реально в экономику пошли?
Проще простого. Дайте людям стимулы.

🚩И, кстати, не надо зариться даже на эти 40 трлн. Там процентами только за год при такой высокой ставке минимум 5 трлн набегут. А ведь еще столько же у юрлиц на депозитах. Так что денег-то и, правда, хватит. А там еще и бюджетные выплаты. А там еще и дивиденды.

Так что… и на рынок облигаций хватит.
И на новые IPO, и SPO.
И на стартапы.
И на все на свете.

Так что надо?

✔️ Прекратить дестимулировать бизнес инвестировать в развитие собственного бизнеса.
✔️Прекратить практику новых поборов с компаний.
✔️Прекратить относиться к частным инвесторам, как к толпе спекулянтов непонятного анамнеза, а относиться как к огромной и мощной основе национальных инвестиций. А сегодня — именно основному мейнстриму инвестиций.

Продолжение ⤵️

А теперь конкретнее.

1️⃣ Предприятия нужно стимулировать инвестировать в развитие (к примеру, через тему рейганомики — увеличенной нормы амортизации).

2️⃣ Предприятия нужно стимулировать платить дивиденды.

3️⃣ Инвесторам, кроме ИИС3, имело бы смысл предложить такую долгосрочную модель инвестиций, как соинвестирование.

Вложил рубль в пенсионную программу на 10 лет — вот тебе подарок от государства — 5 копеек, к примеру, дополнительных. Но ежегодных.

Это будет реальный МЕГА стимул для долгосрочных вложений. Снял до этого — подарок отменяется. Сделал программу для сына/дочки или внука/внучки на 15-20 лет. Аналогично. А вкладывать можно и в гособлигации, и в корпоративные облигации высокого кредитного уровня. И в голубые фишки.

4️⃣ Дать долгосрочные госгарантии на замороженные нашими «лучшими» друзьями активы. Показать людям, что их не забыли. Не бросили.

5️⃣ Для регулятора одним из высших приоритетов поставить развитие отечественного фондового рынка. Он, этот рынок, позволит осуществить масштабные РЕАЛЬНЫЕ инвестиции. При этом никто не против прямых госинвестиций в логистику, инфраструктуру, внутренний туризм и т.д. Пусть совместно с крупными компаниями. Все за. Но основа — стимулы для простого человека.

А знаете, что будет, если все же пойдем по иному пути?

1️⃣ Эмитенты, понимая, что нет никакой выгоды инвестировать в развитие и развивать производство и продажи, начнут явно и тайно выгонять деньги и рассовывать их по карманам. Вдруг увеличатся различные статьи затрат.

Кроме того, пойдут увольнения. Зачем вкладывать в проекты развития. Зачем содержать дорогих и талантливых сотрудников?

2️⃣ Инвесторы — физлица, в свою очередь, будут изобретать любые способы вывода денег за рубеж. Даже с различными допзатратами и рисками. Продолжат искать варианты покупки жилья. Несмотря ни на какие высокие процентные ставки.

Почему?

💭 Да потому что люди — не идиоты. И они поймут новые правила игры. А квартира — то, что по-любому останется и хоть как-то будет кормить. Народ же рассуждает не по принципу доходно/не доходно. Он рассуждает по принципу — верю/не верю.

Вот и все.

Это если на простом и доступном языке все спокойно изложить, без излишних выкладок и прочих факторов, часто просто непонятных нормальному человеку.

Так что… доверие. Вот что самое главное. И не скатываться ни в коем случае в крайности.

#российский_рынок #дивиденды

@bitkogan

🖥 ИИ заменит недостающих российской экономике специалистов

В этом уверен Минстрой. Но точно получится?

Если бы речь шла только о профессиях, в которых без проблем можно заменить человека роботом, то проблема была бы решена уже завтра. Но есть нюанс...

🔧 В нашей стране в дефиците оказались не только IT-специалисты, на чьих хрупких плечах основное бремя цифровой революции, но и нехватка важнейших прикладных профессий: слесарей, операторов станков, монтажников, технологов, инженер-дизайнеров, наладчиков и других.

👁 Как их заменить технологими? Роботы, конечно, могут значительно упростить работу, но нужен человек, который будет все контролировать. А сейчас у нас проблемы не только с импортом этих технологий, но и с отсутствием людей, которые бы знали, что и куда «присобачить».

То же самое касается производителей электрооборудования и нефтепродуктов, агрономов, специалистов по международной логистике и, наконец, полиции.

🎙️ Внедрение искусственного интеллекта, конечно, способствовало развитию этих профессий, но вряд ли оно полностью заменит живую рабочую силу. По крайней мере не сейчас.

#ИИ #IT

@bitkogan