🇺🇸Сегодня стоит быть осторожнее с американским рынком

Рынки обычно падают не тогда, когда все этого ждут, а, наоборот, когда возникает уверенность в стабильном росте.

То, что сегодня происходит на американском рынке — беспрецедентно. Он практически без остановки растет уже полгода.

Значительное число инвестбанков дают позитивный прогноз по рынку на этот год:

✔️Сильная экономика.
✔️Неплохие прогнозы по росту ВВП.
✔️Сильный рынок труда.

Вроде бы всё говорит, что страхи напрасны. Инвесторы раз за разом выкупают практически любые просадки.

Но… что тревожит меня.

1️⃣ Все оптимистичные прогнозы по снижению ставки в этом году явно будут пересматриваться. Доходности UST потихоньку растут. Десятилетки сегодня дают 4,31%.

2️⃣ Рынок коммерческой недвижимости никуда не делся, и его проблемы только усугубляются.

3️⃣ Напрягает меня и некоторое замедление расходов американцев. Народ начал поджиматься. А мощные расходы конца 2023 года шли, в основном, за счет влезания в долги по кредиткам.

4️⃣ Одним из факторов роста рынка являются байбеки (выкупы своих акций с рынка корпорациями). Этот фактор работает уже много лет. Но… Опасный он. В какой-то момент может и ударить по экономике.

5️⃣ Доллар США растет относительно других валют. Я редко видел, чтобы в условиях растущего DXY рынки бы хорошо себя чувствовали. Т.е. у кого-то (в первую очередь, у частных инвесторов) наблюдается оптимизм и RISK ON. А вот крупняк-то, похоже, мыслит иначе.

Понимаю. Очень много будет голосов тех, кто скажет: уже не раз вы предупреждали о том, что «вот-вот, и рынок посыпется. А рынок вновь и вновь шел наверх». И это будет правда.

Могу лишь сказать одно — когда-то явные диспропорции, которые видны и нам, и ученым, и управляющим крупными фондами и финансовыми институтами, неизбежно ударят по рынку. И дело тут исключительно в тайминге. То есть вопрос будет стоять не в том — будет это или нет, а в том — когда это произойдёт и какой силы будут падения.

Ну а нашим читателям я бы порекомендовал одно: очень жестко следить за персональным риск-менеджментом.
➡️ Ни в коем случае не влезать в кредиты для покупки ценных бумаг.
➡️ Постоянно думать о том, что будет, если «все пойдет не так».

Что же касается шортов…

На падениях можно попробовать заработать. А можно просто потихоньку увеличивать долю кэша и надежных бондов. Здесь как говорится — полная свобода творчества.

Но даже если и держать шорт-позиции, главное, чтобы это не были значительные объемы средств. И желательно в таких инструментах, в которых заранее понятен максимальный размер потерь.

P.S. Дальнейший рост курса доллара может спровоцировать коррекцию и в золоте. Технически вполне реально прогуляться до $2100-2150. Однако по-прежнему настаиваю, что еще до середины — конца лета мы сможем увидеть и по $2300, и даже $2450-2500.

Так что на возможной коррекции, весьма вероятно, снова докуплю такие плечевые инструменты, как NUGT и JNUG.

#рынки #США #доллар

@bitkogan

Скоро сезон дивидендов. Ждем роста российского рынка?

Друзья, приближается весенне-летний дивидендный сезон. Тема крайне актуальная для российского инвестора.

❓Сколько дивидендных выплат может хлынуть на российский рынок?

По нашим расчетам, их объем может составить порядка 5,1 трлн руб. Капитализация РФР — около 63 трлн руб.

Кажется, что цифра 5,1 трлн руб. просто колоссальная...

❗️Но не все так просто. Не все дивиденды дойдут напрямую до рынка. Часть из них осядет в государственных долях и у иных крупных мажоритариев, другая часть — у заблокированных нерезидентов.

Итого: реальный объем выплат может составить около 0,6 трлн руб.

Это много?

Сейчас на руках у резидентов и дружественных нерезидентов акций примерно на 5 трлн руб. Это та сумма, которая доступна для торговли. На рынок могут пойти те самые 0,6 трлн руб.

◽️Величина существенна и способна оказать позитивное влияние на динамику рынка.

От кого придут самые крупные выплаты?

➡️ Как и всегда, от нефтегазового сектора. ЛУКОЙЛ, Татнефть, Роснефть, Сургутнефтегаз и, вполне вероятно, даже Газпром.
➡️ Ждем рекордных выплат также от Сбера.

Вывод?

Дивидендные выплаты, приток средств с депозитов и облигаций по мере снижения ставок — эти величины будут «подпитывать» российский фондовый рынок. Именно поэтому я жду индекс Мосбиржи выше текущих значений по итогам года.

Но это не значит, что абсолютно все акции будут расти. Тут не все так просто. Хотите разобраться или нужна помощь профессионалов по управлению портфелем, приходите.


#США

@bitkogan

🇺🇸 Ну что, Америка гудбай… поехали вниз?

Пока растущий тренд не сломлен. Конечно, хотелось бы сказать: вот, началось. Однако Платон мне друг, но истина дороже.

Истина пока заключается в следующем:

🟣Растущий тренд не сломлен. Рынок проседает последние две торговые сессии. Но на любую просадку находятся покупатели. Продавцы при этом не агрессивны.

🟣Индекс волатильности VIX хоть и растет, но весьма умеренно. Нет здесь пока интриги.

🟣Динамика мамонтов американского рынка FAANG достаточно стабильная. Если происходят просадки, их выкупают.

🟣Доллар, который рос за последние дни относительно других валют, немного корректируется вниз. Опять же, все в пределах обычного колебания около 0,5%. Бегства инвесторов в доллар как «спасительную гавань» нет.

🟣Золото продолжает идти вверх. При этом гораздо более активно пошло расти серебро. Рост драгметаллов свидетельствует, с одной стороны, что рынок ищет альтернативы, а с другой — что на рынке НЕТ недостатка ликвидности.

Выводы?

🚩На рынке США лучше пока ничего не делать. Ситуация может измениться в любой момент. Не добавляет оптимизма рост цен на нефть. Он может просто быть следствием снижения уровня запасов в США и растущей деловой активности Китая. А может говорить о будущих инфляционных опасениях.

🚩Да и геополитика. Мы же понимаем, в любой момент можно ждать обещанной Израилю «мсти» от Ирана. Обмен ударами на северной границе Израиля может превратиться в полноценную войну.

Так что наблюдаем. Получаем бенефиты от роста цен на нефть, на золото и серебро. Любуемся на идущие вверх акции золотопроизводителей.

Шорты не продаем. Но и более НЕ увеличиваем. Чтобы подтвердить даже краткосрочную смену тренда, рынку нужно просесть еще хотя бы на полтора-два процента. Пока до этого далеко.

#рынки #США

@bitkogan

🇺🇸 А что там с американским рынком?

Наконец-то пошла обещанная ранее коррекция? Или мы с вами на краю большого «звездеца»?

Пока трудно сказать. После вчерашних цифр по инфляции… Мы уже об этом говорили, трудно ожидать от ФРС мягкости.

Итак... чего жду далее?

◽️Начну с S&P500. Чтобы убедиться, что «началось», индекс должен пробить уровень 5080-5090. Пока имеем 5160. До реального подтверждения начала даже краткосрочного понижательного тренда еще далековато. Еще нужно просесть на 1,5%.

Так что пока выводов не делаем. Лишь наблюдаем.

Дам очень осторожный прогноз. Полагаю, что все же есть шанс рынку просесть от текущих уровней еще на 8-10% — до 4700-4800. А далее… рынок, вероятно, попробует прогуляться на новые высоты. После чего… можем узреть и реальное падение. Посмотрим.

Если увидим в итоге 4700-4800, возможно, значительную часть шортов прикрою. А возможно и все.

◽️Если коррекция рынка пойдет, скорее всего, краткосрочно и золото, и серебро будут под давлением. Резких раздач и катастроф здесь не жду, но не исключу краткосрочную просадку золота на 4-5% вниз. С тем, чтобы потом пойти к новым высотам. Имею в иду и 2450-2500 или выше.

Ну и последнее

◽️Доходность американских десятилеток. Конечно, сам Великий Джереми Даймон (глава группы JP Morgan) ждет, что доходности UST 10 могут и до 8% (!!) дойти. Не вижу пока такого сценария. А вот до 4,6-4,65% долететь вполне могут.

Там, скорее всего, TMF еще немного доберу.

🔗 Ну а более подробно все происходящие события на валютном рынке, на рынке коммодитиз, процентных ставок, облигаций и акций обсудим сегодня вечером, в традиционной передаче в 18:00 «Рынки — вопросы и ответы». Готовьте вопросы.

P. S. Сегодня в 15:30 по МСК выйдут данные по производственной инфляции в США. На рынок это вполне может повлиять значительным образом. Обсудим, опять же, сегодня вечером.

#рынки #США

@bitkogan

Анализируй Apple

Apple — одна из самых известных глобальных корпораций. Девайсы, которые выпускает компания, можно увидеть повсюду, в любой точке мира. Обертка красивая, ничего не скажешь. А что внутри? В каком финансовом состоянии находится гигант сектора IT и насколько привлекательны ее акции?

🚩Главным продуктом Apple являются вовсе не гаджеты, как может показаться. Якорь всего бизнеса — экосистема и собственная операционная система iOS. Гаджеты выступают лишь оболочкой и осязаемой формой продукта.

🚩По финансам компания выглядит образцовой. Apple из года в год опережает прогнозы аналитиков. За 1 квартал 2024 года компания отчиталась лучше по всем ключевым финансовым показателям без исключения. Помимо этого расходы на капитальные издержки из года в год не превышают $10-12 млрд, что позволяет сохранять львиную долю свободного денежного потока в компании.

🔎А если копнуть еще глубже? Сегодня в нашем мобильном приложении мы выпустили аналитический обзор по Apple, в котором провели полный разбор текущего состояния компании.

Обзор доступен подписчикам портфеля «США. Фундаментальный рост» в разделе «Аналитика».

#США

@bitkogan

США и Китай развязывают торговую войну. Опять

Не спит Джо Байден. Все о США думает, как бы защитить отечественного производителя от китайской угрозы. И вот что придумал:

🟢Ввести тарифы в размере 25% на сталь и алюминий из КНР (сейчас 7,5%).
🟢Вернуть пошлины на импорт двусторонних солнечных модулей.
🟢Расследовать несправедливые торговые практики КНР в области судостроения и морской логистики. В 2023 году Китай обеспечил 60% мировых заказов на суда — и правда, несправедливо!

Пекин решил не ждать, пока в США примут что-то из перечисленных мер, и нанес упреждающий удар — ввел пошлину в размере 43,5% на импорт химической добавки из США. На самом деле пошлина носит символический характер, т. к. затрагивает продукцию всего на $8 млн.

🔎Тарифы, которые рассматривает администрация Байдена, распространятся на поставки на миллиарды долларов. Пекину для роста экономики нужно наращивать экспорт, особенно в условиях слабого спроса внутри страны, лишние тарифы ему не нужны. Тем не менее сталь и алюминий — это далеко не ключевые статьи китайского экспорта в США. Удар не критический.

💭 У меня ощущение, что Трамп с Байденом соревнуются, кто выше задерет тарифы в торговле с Китаем. Такая у них предвыборная гонка. Кто выше задерет, тот и победит. Но это не точно. Не стоит забывать, что для США высокие тарифы также не идут на пользу — более дорогое сырье и товары поддержат высокую инфляцию.

#Китай #США

@bitkogan

🇨🇳 Чем реально может ответить Китай?

Ввести новые ограничения на экспорт некоторых природных ресурсов. Китай доминирует в добыче и запасах минералов, критически важных для США.

🟠Например, вольфрам и ванадий применяются в военной промышленности, автопроме, металлургии, энергетических отраслях и прочем.

🟠И знаменитые редкоземельные элементы, используемые в полупроводниках, батареях, постоянных магнитах, лазерах и других электронных компонентах.

Вероятно, разбрасываться экспортными ограничениями на эти ресурсы Китай не будет. Просто потому, что других экономических рычагов у него нет. Думаю, Пекин прибережет свои минералы для серьезного торга как козырь в рукаве.

#Китай #США

@bitkogan

🇺🇸 ФРС осторожничает

Вчера ФРС США оставила ставку без изменений на уровне 5,25–5,5%. Само решение сюрпризом не стало, поэтому все внимание было приковано к сигналам на пресс-конференции.

🚩Ожидания рынка были жесткими: инфляция ускорилась в 1 квартале, поэтому ФРС могла бы пригрозить более поздним снижением ставок. Но вместо этого Пауэлл, глава ФРС, был крайне осторожным. Он ограничился констатацией фактов: инфляция замедляется медленнее, чем планировалось. Спасибо, мы и так это знали.

А вот, что из этого следует, ответа не последовало. Пауэлл увиливал от всех вопросов о будущей политике регулятора. Единственная конкретика, которую он дал — повышение ставки маловероятно.

💭 Внимание: разговор уже не о снижении, а том, что, добрая душа, повышать их не планирует. Либерал, да и только.

🚩Из самого важного. Произошло то, что мы ожидали месяца три назад. Пошло сокращение объемов количественного ужесточения QT. Оно сокращено до $25 млрд в месяц. Почти в 4 раза от максимальных значений.

Если сравнить отсутствие сигналов и последние данные, то выходит, что пресс-конференция получилась даже не мягкой, а загадочно нежесткой. А рынок-то ждал жести.

✔️На радостях рынки выдохнули и предприняли попытку роста. Индекс S&P 500 в итоге прибавил 60 пунктов по итогам пресс-конференции до уровня 5110, доллар снизился на 0,3%, золото подросло в цене на $20 до $2320, 10-ти летние облигации опустились на символические 0,03 п.п. до 4,62%.

Ну а к концу торгов весь оптимизм сдулся, и рынок закрылся в небольшом минусе. Новой и особенно какой-то неожиданной информации от ФРС мы не получили.

Итог?

А инвесторы так и не поняли: радоваться им или переживать. Под этим флагом можно ожидать болтанки в ближайшие день-два.

Ну а дальше, как говорится, природа возьмет свое.

#США #ставка

@bitkogan

🇺🇸 ФРС бережет рынки

Напомню, что в прошлую среду ФРС США объявила, что темпы сокращения ее баланса уменьшатся до $25 млрд в месяц против текущих $60 млрд. Изменения вступят в силу с 1 июня.

В чем вообще смысл манипуляций с балансом?

Деньги в ФРС — это деньги вне финансовой системы. Они никак не участвуют в экономике. Когда ФРС получает денежные средства за погашение облигаций на ее балансе, они фактически исчезают из экономики, денежная масса сокращается. А дальше происходит замедление деловой активности и инфляции.

Важную роль играет объект операций ФРС — гособлигации. Снижение их объема на балансе регулятора увеличивает предложение этих ценных бумаг на рынке. Замедление этого процесса приведет к сокращению давления на облигации со стороны ФРС.

А предложения облигаций и так много. Бюджет США остается глубоко дефицитным: $2 трлн в год или более 7% ВВП. Для его финансирования Минфин должен по плану занять $847 млрд в 2 квартале.

➡️ Поэтому решение ФРС поможет бюджету, но изменение на $105 млрд в квартал кардинально не решит проблему. Здесь нужна фискальная дисциплина: больше собирать налогов и меньше тратить.

Заботит ФРС и влияние на рынки. Быстрое сокращение баланса может привести к быстрому ухудшению ситуации с ликвидностью. В ситуации, когда ФРС и так замедляет экономику высокими ставками, дополнительных финансовых уязвимостей создавать они не хотят.

📎При этом уровень баланса, который намерен достичь ФРС, не изменился. Просто до желаемой величины будет идти более скромными и долгими шагами. То есть давить на облигации будут меньше, но дольше.

Но пока это только слова. На практике мы видим, как охотно ФРС раздувает баланс для спасения всех в кризис и крайне скромно его сокращает даже в ситуации перегрева экономики.

#США #макро

@bitkogan

🇺🇸 За американскую инфляцию платят все

Казалось бы, проблемы американцев — это их дело. Разогнали инфляцию стимулирующей бюджетной и монетарной политикой, пусть теперь сидят с высокой процентной ставкой.

◽️Вот только дело в том, что рост ставок в США делает вложения в американские активы более привлекательными, что приводит к увеличению спроса на доллар и его укреплению. Валюты во всем мире оказываются под давлением.

Сильнее всего это бьет по двум типам стран.

1️⃣Развивающиеся страны уязвимы, так как их активы более чувствительны к спекулятивным потокам капитала. Глобальным крупным инвесторам гораздо понятнее и безопаснее американский рынок особенно при высоких ставках.

2️⃣ Страны с высоким уровнем долга. Для того чтобы сдержать отток капитала из своей страны в доллар приходится повышать процентную ставку, что увеличивает и стоимость обслуживания долга.

Здесь самый яркий пример — Япония. У страны долг правительства к ВВП превышает 215%, а всей бюджетной системы — больше 260%. Любое повышение ставки станет крайне дорогим для бюджета, а ее американский уровень просто похоронил бы бюджет. В результате Банк Японии держит ставку на уровне 0–0,1%.

Инвесторы это ценят и постоянно занимают в Японии по низким ставкам и выводят деньги под высокие в доллар.

➡️ И хороших решений у японцев мало. Сейчас Банк Японии тратит золотовалютные резервы, чтобы поддержать иену. Но проблему разности ставок это не решает. Да и резервы конечны.

Можно ограничить потоки капитала. Эта мера поможет, но последствия могут быть еще хуже — потеря доверия инвесторов на десятки лет вперед.

➡️ И остается терпеть и ждать снижения ставок в США и мире. А если инфляция ускорится, так можно сказать, что это временно. Глядишь и долг немного обесценится.

Так создают ли проблемы американские ставки остальному миру?

Да, негативный эффект есть. Но сложности начинаются, если у страны уже есть проблемы с бюджетом или зависимостью от спекулятивного капитала. А для финансово дисциплинированных стран — это один из факторов, который стоит принять во внимание. Кстати, к таким странам относится и Россия.

#США

@bitkogan

🇺🇸 Цена цифровой валюты

Вчера Палата представителей США проголосовала за запрет цифровой валюты центрального банка.

Закон еще должен пройти Сенат США. Но и без закона ФРС не проявляет особого интереса к этой технологии.

Что не нравится американцам?

✔️Цифровая валюта создает неограниченные технологические возможности финансового контроля.

✔️Также государство может получить информацию обо всех транзакциях граждан.

✔️Видны все расходы и доходы. Все поступления и списания.
Понятны все взаимодействия с любыми другими контрагентами. Все на ладони. При этом — online.

✔️При этом ИИ может фильтровать операции и что-то запрещать. К примеру, самые невинные, но нетипичные операции. Кстати, вполне может быть запрограммированный запрет на совершение определенных покупок или сделок.

Плюсов хватает. Потенциально контроль может повысить эффективность госрасходов, помочь в борьбе с коррупцией и снизить комиссии за транзакции как для бизнеса, так и населения.

Ну а минус (для государства — плюс) — это полный контроль государства над финансовой жизнью гражданина и любой компанией.

🔎Иными словами, цифровая валюта — это выбор между свободой и эффективным контролем. Американцы пока явно выбирают свободу. Не в восторге они от контроля.

Вот ведь… Не хотят они идти в ногу с прогрессом.

А что в России?

Закон о цифровых валютах принят 11 июля 2023 г. Уже во всю идет пилотный проект. Так же, как и в ряде других стран.

#США

@bitkogan