Легендарный Майкл Бьюрри: Падение фондового рынка — это только начало. Следующий этап — падение корпоративных прибылей.
Продолжаем вместе с итальянским историком Джованни Савино просвещать европейское население.
Джованни попросил меня прокомментировать ситуацию с дефолтом:
"С одной стороны, западные рейтинговые агентства пишут о дефолте как о каком-то значительном событии. С другой стороны, простые россияне сравнивают эти новости с кризисом 1998 года, когда российское правительство объявило дефолт по своим обязательствам. В массовом сознании россиян слово «дефолт» стал синонимом тяжелейшего экономического кризиса, как, скажем, «депрессия» — для американцев.
Это нестандартная ситуация. Дефолт означает невыплату по долгам. Обычно дефолт происходит, когда у плательщика нет денег (если речь про иностранную валюту). И такая ситуация складывается не сразу, ей предшествует экономический кризис.
В случае с Россией можно говорить о «дефолте Шредингера»: технически Минфин произвел платеж, но европейский расчетно-клиринговый центр заблокировал средства, в итоге западные инвесторы не получили деньги.
Не будем забывать, что в России сложилась уникальная ситуация, когда из-за рекордного профицита торгового баланса финансовый рынок тонет в иностранной валюте (долларах и евро). Власти уже не знают, что с ней делать — буквально мечтают избавиться от нее, так как рубль укрепляется. То есть у страны накопилось столько иностранной валюты, что ее достаточно, чтобы выплатить несколько внешних долгов России.
Таким образом, мы можем говорить не о реальном дефолте, а, скорее, о правовом курьезе.
Каких-то последствий для российской экономики конкретно из-за этого события ждать не стоит — все что могло произойти, уже произошло после 24 февраля. Единственными проигравшими из-за дефолта оказались иностранные инвесторы, не получившие свои деньги".
Итальянская редакция журнала Wired опубликовала комментарий про дефолт Шредингера:
Джованни попросил меня прокомментировать ситуацию с дефолтом:
"С одной стороны, западные рейтинговые агентства пишут о дефолте как о каком-то значительном событии. С другой стороны, простые россияне сравнивают эти новости с кризисом 1998 года, когда российское правительство объявило дефолт по своим обязательствам. В массовом сознании россиян слово «дефолт» стал синонимом тяжелейшего экономического кризиса, как, скажем, «депрессия» — для американцев.
Это нестандартная ситуация. Дефолт означает невыплату по долгам. Обычно дефолт происходит, когда у плательщика нет денег (если речь про иностранную валюту). И такая ситуация складывается не сразу, ей предшествует экономический кризис.
В случае с Россией можно говорить о «дефолте Шредингера»: технически Минфин произвел платеж, но европейский расчетно-клиринговый центр заблокировал средства, в итоге западные инвесторы не получили деньги.
Не будем забывать, что в России сложилась уникальная ситуация, когда из-за рекордного профицита торгового баланса финансовый рынок тонет в иностранной валюте (долларах и евро). Власти уже не знают, что с ней делать — буквально мечтают избавиться от нее, так как рубль укрепляется. То есть у страны накопилось столько иностранной валюты, что ее достаточно, чтобы выплатить несколько внешних долгов России.
Таким образом, мы можем говорить не о реальном дефолте, а, скорее, о правовом курьезе.
Каких-то последствий для российской экономики конкретно из-за этого события ждать не стоит — все что могло произойти, уже произошло после 24 февраля. Единственными проигравшими из-за дефолта оказались иностранные инвесторы, не получившие свои деньги".
Итальянская редакция журнала Wired опубликовала комментарий про дефолт Шредингера:
Forwarded from Truevalue
USDRUB +10% 61, BRENT -10% 102. Причем нефть пошла вниз только после того, как доллар достиг 61. Так что это несвязанные события. Привыкаем к новой реальности с полётами курса на double-digit %.
Основная причина, конечно, не в каких-то покупках валюты со стороны государства. Об этом и другом говорил на Дне российского рубля 1 июля (видео с 2:04:00 - 5 минут). Краткое содержание других выступлений на Finversia.
Новому бюджетному правилу вряд ли суждено быть. Минфин думает сейчас о том, как снизить дефицит бюджета, другие расходы, а не о том, как что-то покупать на рынке. Даже Газпром обложил налогом, хотя получит от этого дополнительно лишь 0.3 трлн руб. (разница между дополнительными налогами и дивидендами). Заодно уничтожил капитализацию рынка на несколько трлн руб. Вот к чему приводит неверное понимание, что такое дефицит бюджета.
В мае-июне дефицит бюджета составлял 0.4-1 трлн в месяц, если следить за притоком рублевой ликвидности в банки. Доходы бюджета около 2 трлн в мае-июне, а расходы не ~1.7 трлн официально, а 2.2-2.7 трлн после 3 трлн в апреле. С мая убрали из статистики около 2 трлн военных расходов за янв-апр, и сейчас публикуют заниженные цифры по обороне, безопасности и общегосударственным расходам.
А рубль упал скорее на разовом притоке средств от погашения еврооблигаций ВЭБ на $1 млрд. Чтобы вы сделали, если бы вдруг получили рубли по 55 руб. за USD вместо валютного актива? Побежали бы покупать доллары. Но эта история на один день, а впереди новый налоговый период.
Основная причина, конечно, не в каких-то покупках валюты со стороны государства. Об этом и другом говорил на Дне российского рубля 1 июля (видео с 2:04:00 - 5 минут). Краткое содержание других выступлений на Finversia.
Новому бюджетному правилу вряд ли суждено быть. Минфин думает сейчас о том, как снизить дефицит бюджета, другие расходы, а не о том, как что-то покупать на рынке. Даже Газпром обложил налогом, хотя получит от этого дополнительно лишь 0.3 трлн руб. (разница между дополнительными налогами и дивидендами). Заодно уничтожил капитализацию рынка на несколько трлн руб. Вот к чему приводит неверное понимание, что такое дефицит бюджета.
В мае-июне дефицит бюджета составлял 0.4-1 трлн в месяц, если следить за притоком рублевой ликвидности в банки. Доходы бюджета около 2 трлн в мае-июне, а расходы не ~1.7 трлн официально, а 2.2-2.7 трлн после 3 трлн в апреле. С мая убрали из статистики около 2 трлн военных расходов за янв-апр, и сейчас публикуют заниженные цифры по обороне, безопасности и общегосударственным расходам.
А рубль упал скорее на разовом притоке средств от погашения еврооблигаций ВЭБ на $1 млрд. Чтобы вы сделали, если бы вдруг получили рубли по 55 руб. за USD вместо валютного актива? Побежали бы покупать доллары. Но эта история на один день, а впереди новый налоговый период.
YouTube
День Рубля
В Москве вновь отметили День Российского Рубля, который по инициативе ММВА и Содружества Профессионалов Финансового Рынка празднуется с 2019 года.
По случаю праздника в Торгово-Промышленной Палате Российской Федерации прошла научно-практическая Конференция:…
По случаю праздника в Торгово-Промышленной Палате Российской Федерации прошла научно-практическая Конференция:…
💊 Россияне с начала 2022 года купили 6 млн упаковок антидепрессантов на 3,6 млрд рублей
Это в полтора раза больше, чем в 2021.
Это в полтора раза больше, чем в 2021.
Банкнота номиналом ноль евро 💶, выпущенная по специальному разрешению ЕЦБ в честь 200-летия Карла Маркса. Купюра обладает всеми элементами защиты, что и обычные банкноты евро.
Женщины от 40 лет родили рекордное с 1990-го число детей
По оценке Росстата, в 2021 году женщины от 40 лет и старше родили 56,86 тыс. детей, что стало максимальным значением с 1990 года для данной возрастной категории (весь период доступной статистики).
Чаще всего у них появлялись вторые и третьи по счету дети. Средний возраст рождения первенца увеличился до 26 лет.
По оценке Росстата, в 2021 году женщины от 40 лет и старше родили 56,86 тыс. детей, что стало максимальным значением с 1990 года для данной возрастной категории (весь период доступной статистики).
Чаще всего у них появлялись вторые и третьи по счету дети. Средний возраст рождения первенца увеличился до 26 лет.
Forwarded from Твердые цифры
Максимальная июльская индексация ЖКХ с 2017, остальной рост цен около исторической нормы
• На неделе с 25 июня по 1 июля цены выросли на +0.23% н/н | +0.26% н/н с.к., в середине наших ожиданий в +(0.18 - 0.28)% н/н и близко к среднеисторическому росту в +0.21% н/н для этой недели.
• В некоторых категориях ЖКХ рост уже превысил плановые 4.5%, поэтому техническое продолжения роста цен в остаток июля, о котором мы писали, мы можем не увидеть
❓Но что скрывается за техническим ускорением?
• медианная инфляция за исключением ЖКХ ускорилась до +5.3% SAAR с +3.2% SAAR
• без плодоовощей, полетов и ЖКХ рост цен составил +1.0% SAAR
✏️ Наш прогноз ИПЦ на конец года не меняем - +14.5–15% г/г, ниже консенсуса, но остаёмся скептиками относительно теории дефляционной спирали
@xtxixty
• На неделе с 25 июня по 1 июля цены выросли на +0.23% н/н | +0.26% н/н с.к., в середине наших ожиданий в +(0.18 - 0.28)% н/н и близко к среднеисторическому росту в +0.21% н/н для этой недели.
• В некоторых категориях ЖКХ рост уже превысил плановые 4.5%, поэтому техническое продолжения роста цен в остаток июля, о котором мы писали, мы можем не увидеть
❓Но что скрывается за техническим ускорением?
• медианная инфляция за исключением ЖКХ ускорилась до +5.3% SAAR с +3.2% SAAR
• без плодоовощей, полетов и ЖКХ рост цен составил +1.0% SAAR
✏️ Наш прогноз ИПЦ на конец года не меняем - +14.5–15% г/г, ниже консенсуса, но остаёмся скептиками относительно теории дефляционной спирали
@xtxixty
Уважаемые люди не хотят видеть клоунов во главе. Стиль эксцентричных западных лидеров не прижился. Трамп, Джонсон… Закончилась недолгая эпоха.
Кредитование россиян впервые выросло на 70% за месяц
В июне 2022 года российские банки одобрили населению кредиты на 675,3 млрд руб., подсчитали аналитики Frank RG (данные есть у РБК). По сравнению со слабым результатом мая выдачи подскочили на 69,8% — такого отскока в кредитовании не наблюдалось как минимум восемь лет, за все время ведения статистики.
Главные драйверы — снова необеспеченные кредиты и ипотека.
1. В июне банки одобрили 1,54 млн новых кредитов наличными на 349,6 млрд руб. По сравнению с маем беззалоговое кредитование выросло на 61,6% в количественном и на 78,7% в денежном выражении. Средний чек в этом сегменте тоже постепенно растет — с рекордно низкого уровня в 166,5 тыс. руб. до июньских 227,4 тыс. руб., однако пока он более чем на четверть меньше докризисного уровня.
2. Выдачи ипотеки вернулись к росту после двух месяцев обвала: в июне банки одобрили ссуды на жилье на 251,5 млрд руб., что на 78,5% превышает результат мая. Количество новых ипотечных договоров выросло на 87,1%, до 68,6 тыс. В отдельные месяцы до начала кризиса ипотечные выдачи банков были близки или превышали 500 млрд руб.
3. Автокредитование восстанавливается более медленными темпами — на 33,4% в денежном и на 24,6% в количественном выражении по сравнению с маем. За месяц россияне взяли 39,2 тыс. ссуд на покупку машин на 51,7 млрд руб.
4. Сегмент POS-кредитования показал рост только по числу заключенных договоров: в июне банки выдали более 1 млн ссуд на покупку товаров (+24,3% по сравнению с маем), однако объем кредитования практически не изменился — 22,5 млрд руб.
В июне 2022 года российские банки одобрили населению кредиты на 675,3 млрд руб., подсчитали аналитики Frank RG (данные есть у РБК). По сравнению со слабым результатом мая выдачи подскочили на 69,8% — такого отскока в кредитовании не наблюдалось как минимум восемь лет, за все время ведения статистики.
Главные драйверы — снова необеспеченные кредиты и ипотека.
1. В июне банки одобрили 1,54 млн новых кредитов наличными на 349,6 млрд руб. По сравнению с маем беззалоговое кредитование выросло на 61,6% в количественном и на 78,7% в денежном выражении. Средний чек в этом сегменте тоже постепенно растет — с рекордно низкого уровня в 166,5 тыс. руб. до июньских 227,4 тыс. руб., однако пока он более чем на четверть меньше докризисного уровня.
2. Выдачи ипотеки вернулись к росту после двух месяцев обвала: в июне банки одобрили ссуды на жилье на 251,5 млрд руб., что на 78,5% превышает результат мая. Количество новых ипотечных договоров выросло на 87,1%, до 68,6 тыс. В отдельные месяцы до начала кризиса ипотечные выдачи банков были близки или превышали 500 млрд руб.
3. Автокредитование восстанавливается более медленными темпами — на 33,4% в денежном и на 24,6% в количественном выражении по сравнению с маем. За месяц россияне взяли 39,2 тыс. ссуд на покупку машин на 51,7 млрд руб.
4. Сегмент POS-кредитования показал рост только по числу заключенных договоров: в июне банки выдали более 1 млн ссуд на покупку товаров (+24,3% по сравнению с маем), однако объем кредитования практически не изменился — 22,5 млрд руб.
❗️Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон официально объявил, что уйдет с должности и также оставит пост главы Консервативной партии. Фунт стерлингов укрепился на фоне новости об отставке.
Forwarded from Politeconomics
Весна 1720 г. Сэр Исаак Ньютон – один из акционеров «Компании Южных морей». Акции этой компании раскупаются как горячие пирожки. Понимая, что ситуация на фондовом рынке выходит из-под контроля, великий ученый сказал, что можно рассчитать ход небесных светил, но не ход мысли безумцев. Ньютон избавился от своих акций, получив 100 %-ную прибыль (7000 фунтов стерлингов).
Но уже через месяц, поддавшись всеобщему энтузиазму, приобрел эти акции по более высокой цене – и потерял 20 000 фунтов (на сегодня это более $3 млн). До конца своей жизни Ньютон запрещал произносить в своем присутствии даже название злополучной компании.
Но уже через месяц, поддавшись всеобщему энтузиазму, приобрел эти акции по более высокой цене – и потерял 20 000 фунтов (на сегодня это более $3 млн). До конца своей жизни Ньютон запрещал произносить в своем присутствии даже название злополучной компании.
Путин в сентябре 2016 г.: СССР ничего не производил, кроме галош.
Путин в марте 2022 г.: СССР постоянно находился под санкциями и при этом был технологически развитым государством.
Путин в июле 2022 г.: В социалистической идее ничего плохого нет, вопрос - чем наполнять экономику.
Путин в марте 2022 г.: СССР постоянно находился под санкциями и при этом был технологически развитым государством.
Путин в июле 2022 г.: В социалистической идее ничего плохого нет, вопрос - чем наполнять экономику.
Forwarded from Михаил Лобанов
За компанию с соседом по «аудитории» зашёл в библиотеку спецприемника. Это один шкаф с книгами, из которого прямо на меня смотрела «Великая трансформация» Карла Поланьи. Регулярно встречал ссылки на нее, но сама книга не попадала мне в руки. Спасибо огромное тому, кто оставил ее в спецприемнике в Мневниках!
Пронзительная повесть о трансформации нашего мира с конца XVIII века до Второй мировой войны. Поланьи ставит беспощадный диагноз экономическому либерализму. Попытка искусственно выстроить общество, низведенное до придатка «саморегулирующегося рынка» не могла в принципе породить ничего, кроме бездушной машины, перемалывающей людей. Удивительно, что девизом этой системы стала политика невмешательства в рынок (laissez-faire), при том, что ее создание и поддержание было возможно только благодаря жестким мерам репрессивных государственных органов.
К моменту написания книги (1940-е) было ощущение, что человечество осознало всю трагическую историю последних 150 лет. Стала понятна необходимость взять экономику под контроль общества (а не государства). Появилось общество (на Западе), которое могло претендовать на то, чтобы с помощью демократических инструментов перераспределения выстроить мир, который принадлежит всем.
Удивительно, что послевоенные 30 лет в какой-то степени подтвердили этот оптимизм, а вот сейчас, последние десятилетия, мы наблюдаем нечто, похожее на попытку снова свести общество к придатку экономической системы. Этот тренд можно и нужно переломить.
Поэтому нам нужно новое общемировое демократическое движение.
Пронзительная повесть о трансформации нашего мира с конца XVIII века до Второй мировой войны. Поланьи ставит беспощадный диагноз экономическому либерализму. Попытка искусственно выстроить общество, низведенное до придатка «саморегулирующегося рынка» не могла в принципе породить ничего, кроме бездушной машины, перемалывающей людей. Удивительно, что девизом этой системы стала политика невмешательства в рынок (laissez-faire), при том, что ее создание и поддержание было возможно только благодаря жестким мерам репрессивных государственных органов.
К моменту написания книги (1940-е) было ощущение, что человечество осознало всю трагическую историю последних 150 лет. Стала понятна необходимость взять экономику под контроль общества (а не государства). Появилось общество (на Западе), которое могло претендовать на то, чтобы с помощью демократических инструментов перераспределения выстроить мир, который принадлежит всем.
Удивительно, что послевоенные 30 лет в какой-то степени подтвердили этот оптимизм, а вот сейчас, последние десятилетия, мы наблюдаем нечто, похожее на попытку снова свести общество к придатку экономической системы. Этот тренд можно и нужно переломить.
Поэтому нам нужно новое общемировое демократическое движение.
Власть акционеров и упадок труда
Национальное бюро экономических исследований США (NBER) опубликовало новое исследование экономистов ФРС о взаимосвязи между ростом концентрации капитала и падением доходов рабочего класса.
Власть акционеров в США выросла за последние десятилетия из-за резкого роста концентрации институциональной собственности. Используя данные на уровне предприятий из базы данных Бюро переписи населения США за 1982-2015 годы, экономисты ФРС рассматрели влияние увеличения концентрации институциональной собственности на занятость, заработную плату, доходность акционеров и производительность труда.
В соответствии с теорией фирмы, основанной на конфликте интересов между акционерами и заинтересованными сторонами, они обнаружили, что в компаниях, где наблюдается рост доли крупных и более концентрированных институциональных акционеров, занятость и заработная плата ниже.
Это более заметно в отраслях, где рабочая сила относительно меньше объединена в профсоюзы, на более монопсонических локальных рынках труда (множество работников и один работодатель). Потери рабочей силы сопровождаются более высокой доходностью акционеров, но не улучшением производительности труда, что говорит о том, что власть акционеров в основном перераспределяет ренту от работников. Результаты исследования подразумевают, что рост концентрации институциональной собственности может объяснить примерно четверть векового снижения совокупной доли рабочей силы в ВВП.
На графике слева концентрация институциональной собственности, справа отношение трудовых доходов к ВВП (1980 – 2014).
Национальное бюро экономических исследований США (NBER) опубликовало новое исследование экономистов ФРС о взаимосвязи между ростом концентрации капитала и падением доходов рабочего класса.
Власть акционеров в США выросла за последние десятилетия из-за резкого роста концентрации институциональной собственности. Используя данные на уровне предприятий из базы данных Бюро переписи населения США за 1982-2015 годы, экономисты ФРС рассматрели влияние увеличения концентрации институциональной собственности на занятость, заработную плату, доходность акционеров и производительность труда.
В соответствии с теорией фирмы, основанной на конфликте интересов между акционерами и заинтересованными сторонами, они обнаружили, что в компаниях, где наблюдается рост доли крупных и более концентрированных институциональных акционеров, занятость и заработная плата ниже.
Это более заметно в отраслях, где рабочая сила относительно меньше объединена в профсоюзы, на более монопсонических локальных рынках труда (множество работников и один работодатель). Потери рабочей силы сопровождаются более высокой доходностью акционеров, но не улучшением производительности труда, что говорит о том, что власть акционеров в основном перераспределяет ренту от работников. Результаты исследования подразумевают, что рост концентрации институциональной собственности может объяснить примерно четверть векового снижения совокупной доли рабочей силы в ВВП.
На графике слева концентрация институциональной собственности, справа отношение трудовых доходов к ВВП (1980 – 2014).