🎙 А кто ещё, кроме чипмейкеров может стать бенефициаром сильного тренда искусственного интеллекта? Размышляя на эту тему мы обратили внимание на смежную отрасль, без которой не обойтись ни одному вычислительному устройству - системы охлаждения. Подробнее рассказываем в нашем новом видео.

YouTube

RuTube

VkВидео

@aabeta

Недооцененный потенциал PDD

💡 Недавно компания представила впечатляющие результаты за 1-й квартал. Акции показали ощутимый подъем в последние месяцы, и мы ожидаем продолжение роста. На наш взгляд, компания все еще недооценена рынком.

✅ PDD #PDD - один из крупнейших онлайн-ритейлеров в Китае, а также на глобальном рынке, благодаря Temu. Отличается от других e-commerce платформ бизнес-моделью, направленной на сохранение самых низких цен.
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +50%

Основные моменты

Общая выручка выросла на 131% г/г до $12.02 млрд, а чистая прибыль - на 202% до $4.24 млрд. Чистая маржа за квартал улучшилась на 4 п.п. кв/кв до 35%. Результаты обусловлены успехом высокорентабельной онлайн-рекламы в КНР, сужению убытков Temu и дальнейшему расширению компании как на глобальном, так и домашнем рынке.

Результаты сегментов

Продажи онлайн-рекламы увеличились на 56% до $5.88 млрд на фоне высокого потребительского спроса и уникальности рекламных предложений. Данный сегмент наиболее полно отражает результаты e-commerce в Китае. Как ожидается, PDD в ближайшие годы продолжит захватывать долю у других крупнейших платформ в КНР, благодаря своей ценовой модели.

Выручка от транзакций показала рост на 327% до $6.14 млрд. Отличная динамика обусловлена дальнейшим проникновением Temu на зарубежных рынках, особенно в Японии, Европе и Ближнем Востоке. Помимо этого, существенно повысилась рентабельность подразделения.

PDD не отчитывается отдельно по Temu, но аналитики оценивают, что убыток сократился с $840 млн до $280 млн кв/кв за счет умеренного повышения цен на некоторых рынках и сокращения маркетинговых расходов. Ожидается дальнейшее улучшение прибыльности, благодаря переходу на полууправляемую модель (semi-managed) с большей ориентацией на логистические ресурсы вендоров.

Оценка акций

PDD торгуется с P/E на 2025-й год на уровне 10.4x - существенно ниже исторического среднего. Оценка также предполагает только небольшую премию к Alibaba и JD с мультипликаторами на уровне в 9.7x и 9x, несмотря на превышение прогнозных темпов роста в несколько раз. Как ожидается, CAGR выручки PDD в 2024-2026 гг. составит 35.7%, а EPS - 48%.

Дисконт частично обусловлен геополитическими факторами. Правительство США рассматривает возможность изменить закон об отсутствии пошлин за импорт грузов на сумму менее $800 (de-minimis). Temu и корейская Shein пользуются лазейкой. Помимо этого, усилились опасения инвесторов относительно работы Temu в США из-за ситуации с TikTok.

На наш взгляд, скидка в акциях чрезмерна. Благодаря переходу на полууправляемую модель, Temu снизит зависимость от поставок, подпадающих под de-minimis. При этом, даже без учета американского бизнеса, акции торгуются с форвардным P/E на уровне около 13x, что все еще выглядит относительно дешево.

Помимо этого, инвесторы присваивают дисконт из-за отсутствия политики отдачи капитала. Многие крупные китайские компании начали проводить масштабные байбеки и повысили дивиденды, но не PDD. Поскольку на балансе компании порядка $33.5 млрд денежных средств, не исключаем объявления дивидендов или обратного выкупа по мере ожидаемого улучшения рентабельности Temu.

💎 Сохраняем положительный взгляд на PDD после отчета. Ожидаем опережающего роста финансовых показателей в ближайших кварталах, благодаря расширению на глобальном рынке и захвату доли в КНР на фоне изменения потребительских тенденций и ценовой модели PDD. Будем присматриваться к добавлению позиций, учитывая все еще нетребовательную оценку.

⚡️Инвестируйте вместе с нами

На данный момент мы активно инвестируем в рынок Китая и другие азиатские страны. Текущая коррекция широкого рынка, на наш взгляд, может предоставить неплохую точку для входа.

Если Вы хотите инвестировать в Китай с нашей командой - свяжитесь с нами. Для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Мы поможем сформировать и сопроводить Ваш портфель с учетом индивидуальных целей и риск профиля.

#инвестиционная_идея #акции #Китай

@aabeta

Трейд остается актуальным 👀

Стоит ли покупать Salesforce на коррекции?

💡 Вчера после закрытия рынка компания отчиталась за 1-й квартал. Акции отреагировали падением на 16%. Рассмотрим, что так разочаровало инвесторов, а также дальнейшие ожидания по Salesforce.

✅ Salesforce #CRM - ведущий поставщик корпоративного ПО. Портфель продуктов охватывает практически все сферы работы клиентов, начиная от CRM и заканчивая аналитикой данных. В широкую базу решений компания активно внедряет ИИ.
🎯 Целевая цена - $315, потенциал роста +37.6%

Основные показатели

Прибыль на акцию выросла на 44% г/г до $2.44, превысив ожидания на $0.07. Выручка увеличилась на 11% до $9.17 млрд, не дотянув до прогноза примерно на $12 млн. Обязательства, оставшиеся к исполнению (cRPO), расширились на 10% г/г, до $26.4 млрд, что оказалось ниже ожиданий примерно на 1.5 п.п.

Менеджмент отметил, что наблюдает слабость спроса и уменьшение размера сделок на ПО из-за консервативного подхода к IT-бюджетам на фоне макроэкономической неопределенности во многих регионах.

Влияние на заказы также оказали изменения в стратегии выхода на рынок, направленные на повышение эффективности. Помимо этого, удлинились циклы продаж подписок. Клиенты также осторожно подходят к ИИ инструментам Salesforce из-за сомнений о быстрой и бесшовной интеграции, а также необходимости внести изменения в существующие предложения и корпоративную политику.

Прогнозы

Salesforce предоставила смешанный прогноз. В текущем квартале ожидает выручку в $9.2-9.35 млрд, и EPS на уровне $2.34-2.36. Консенсус закладывал $9.35 млрд и $2.4 на акцию, соответственно.

Прогноз по продажам на весь 2025 финансовый год остался преимущественно без изменений, однако консенсус закладывал повышение. В то же время, прогноз по EPS был улучшен на фоне роста рентабельности. В 1-м квартале скорректированная операционная маржа выросла на 450 б.п. до 32.1%, а генерация FCF расширилась на 39% до $6 млрд - на $750 млн выше консенсуса.

💎 Сохраняем положительный долгосрочный взгляд на компанию, несмотря на смешанные результаты. Salesforce остается лидером в сфере корпоративного ПО с широким адресным рынком. Обладает отличными перспективами перекрестных продаж, запуска новых решений и стратегией ИИ с 250 петабайт данных для обучения LLM. Все еще является одним из крупнейших бенефициаров перехода в облако, цифровой трансформации и тенденций консолидации расходов у одного вендора ПО.

На наш взгляд, реакция на отчет могла быть чрезмерной. В этом и предыдущих кварталах компания сильно улучшила операционную эффективность, рентабельность и FCF, что хорошо позиционирует её перед началом восстановления спроса на ПО. Помимо этого, инициативы создали основу для стабильно высокой отдачи капитала. Ожидаем потмепенного восстановления рынка, что продолжится в 2025 году. Обычно 1-й квартал для сферы является самым слабым.

Дополнительно отметим, что пересмотр прогнозов Salesforce был относительно небольшим, что ограничит потенциал для снижения консенсус-прогнозов. Оценка акций также стала более привлекательной для добавления позиций. В совокупности факторы снижают вероятность дальнейшего падения котировок.

#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор

@aabeta

🎙 Основное внимание инвесторов направлено на фондовый рынок США - акции и облигации, но что, если заглянуть в другие регионы? В нашем новом видео рассказываем о новой инвестиционной идеи для любителей погорячее.

YouTube

RuTube

VkВидео

@aabeta

Важные события недели - 03.06.2024

На этой неделе Уолл-стрит будет сосредоточена на отчете по занятости за май, который выйдет в пятницу. Консенсус закладывает рост занятых в несельскохозяйственном секторе на 180 тыс., против 175 тыс. в апреле. Более высокие цифры дадут сигнал о возможности поддержания ставки на высоком уровне более продолжительное время. Это последние крупные данные с рынка труда перед заседанием ФРС 11-12 июня. Представители центрального банка уйдут на «неделю тишины», и новых комментариев не последует.

Позиция членов ФРС остается смешанной. Например, на прошлой неделе президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что он видит достаточно доказательств того, что ДКП является ограничительной. В то же время, руководитель ФРБ Далласа Лори Логан, заявила, что ставка на самом деле не так сильно сдерживает экономику, как кажется. Между тем, особое внимание также будет направлено на Европу. Как ожидается, ЕЦБ снизит ставку 6 июня, запустив цикл смягчения ДКП.

До выхода статистики трейдеры будут следить за сигналами отчитывающихся компаний. CrowdStrike даст представление о сфере кибербезопасности и IT-бюджетов. Динамика акций после отчета повлияет на широкий сектор разработчиков ПО. В то же время, такие корпорации, как Dollar Tree и Lululemon, предоставят информацию о потребительском спросе.

⚠️ Макроэкономические данные:

3 июня:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (май)

4 июня:
• Объём промышленных заказов (апрель)
• Объём заказов на товары длительного пользования (апрель)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (апрель)

5 июня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (май)
• Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) (май)

7 июня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (май)
• Средняя почасовая заработная плата (май)
• Уровень безработицы (май)

📰 Заметные отчетности:

3 июня - GitLab #GTLB

4 июня - CrowdStrike #CRWD, PVH #PVH, Hewlett Packard Enterprise #HPE, Bath & Body Works #BBWI

5 июня - Lululemon #LULU, Dollar Tree #DLTR, Brown-Forman #BF.A, Campbell Soup #CPB, Five Below #FIVE

6 июня - Samsara #IOT, DocuSign #DOCU, J.M. Smucker #SJM, NIO #NIO

#США #неделя_впереди

@aabeta

6 июня 11:30 в Лимассоле - Первый инвест-бранч от компании Abeta

Компания Abeta работает по принципу максимальной открытости для клиентов - мы проводим звонки с клиентами исключительно в Zoom, а также личные встречи на Кипре, Израиле, ОАЭ, Польше, Сингапуре, Тайланде.

В этот раз мы хотим пойти дальше и предлагаем вам посетить наш первый бизнес-бранч на Кипре, в городе Лимассол.

Тема мероприятия - «Стратегия на фондовом рынке: на чем заработать во втором полугодии?»

Обсудим:
- Наш взгляд на ключевые экономические тенденции
- Какие сектора развитых экономик выглядят наиболее привлекательно для инвестиций в акции
- Как правильно расставить акценты в портфеле облигаций

Ответим на все ваши вопросы.

Для записи на мероприятие и получения приглашения, пожалуйста, заполните форму

Мы рады будем вас видеть и интересно провести время. До встречи.

@abetaa

🎙 Госдолг США растёт даже не по часам, а по секундам. Отсюда вопрос – до каких пор это может продолжаться, и какие меры необходимо предпринять для того, чтобы избежать краха финансовой системы. Более подробно в нашем новом видео.

YouTube

RuTube

VKВидео

@aabeta

Утренний обзор - 06.06.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0% (5366 п.)
📈 Nasdaq: +0.07% (19087 п.)
📉 Dow Jones: -0.04% (38869 п.)
🌕 Золото: +0.49% ($2367)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.15% ($78.71)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.37% (4.293%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с повышением S&P 500 вырос на 1.18%, Dow Jones - на 0.25%, а Nasdaq - на 1.95%. Инвесторы продолжили отыгрывать выход макростатистики, а также падение доходностей казначейских облигаций. S&P 500 и Nasdaq вновь обновили исторические максимумы. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.

Индекс деловой активности в секторе услуг от ISM в мае вырос на 4.4 п. до 53.8 п. - максимальный темп с 2021 года. Экономисты закладывали повышение только до 51 п. В то же время, данные от ADP показали, что число занятых в частном несельскохозяйственном секторе выросло на 152 тыс., против роста 188 тыс. в апреле и прогноза на уровне 173 тыс.

Данные сигнализируют о сохранение устойчивости экономики, несмотря на охлаждение занятости. Рынок уже почти полностью закладывает два снижения ставки в этом году. Теперь внимание направлено на отчет по занятости от Минтруда США в пятницу, который может подтвердить данные от ADP.

Доходности 10-летних казначейских облигаций снизились еще на 5 б.п. 7 из 11 секторов S&P 500 завершили день снижением. Лидерами роста стали акции чипмейкеров. Капитализация Nvidia #NVDA превысила $3 трлн. Компания стала второй крупнейшей в мире после Microsoft #MSFT. Теперь вес Nvidia в S&P 500 составляет около 6.6%, против 7% у Microsoft. Бумаги других бигтехов также продемонстрировали солидный подъем, оказав основную поддержку индексам.

По мнению аналитиков Goldman Sachs, в начале июля на фондовый рынок хлынет «стена денег» из пассивных фондов, что создаст предпосылки для продолжения ралли. С 1928 года первые 15 дней июля были лучшим двухнедельным торговым периодом в году для акций.

После 17 июля динамика была скромнее. S&P 500 демонстрировал положительную динамику в июле последние девять лет подряд со средней доходностью в 3.7%. Nasdaq 100 показывал еще более высокие результаты: индекс рос в июле последние 16 лет со средней доходностью в 4.6 %.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на пособия по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Взгляд на европейский коммунальный сектор на фоне снижения ставки ЕЦБ

💡 C 2021 года акции коммунальных компаний отстали от широкого рынка примерно на 25%. Основной причиной этого стал существенный рост процентных ставок и стоимости финансирования.

Сегодня ЕЦБ начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, снизив ставку на 25 б.п. Теперь мы ожидаем, что сектор начнет показывать опережающую динамику. Дополнительную поддержку результатам компаний окажет существенный рост потребления энергии в Европе.

Чувствительность к ставкам

Коммунальный сектор является одним из наиболее чувствительных к изменениям в ставке из-за повышенной долговой нагрузки. Помимо этого, дивиденды коммунальных компаний становятся менее привлекательными при росте безрисковых ставок.

Чтобы лучше понять отношение активов, была проанализирована корреляция с 2015 года между динамикой сектора и доходностями 10-летних немецких гособлигаций. Данные бумаги считаются европейским бенчмарком.

Анализ показал, что при снижении доходностей на 50 б.п. акции коммунального сектора опережают широкий рынок (STOXX 600) примерно на 3%. При этом, акции с широкой экспозицией на возобновляемые источники растут лучше рынка почти на 5%.

Мы не ожидаем, что ЕЦБ резко и на каждом заседании будет снижать ставку. Процесс может продолжительное. Тем не менее, меры постепенно будут повышать привлекательность акций и сокращать стоимость финансирования для корпораций.

Рост энергопотребления

С 2008 года спрос на электроэнергию в Европе сократился примерно на 10%. Это связано преимущественно с повышением энергоэффективности устройств. Однако мы ожидаем, что тенденция изменится на фоне ускоренной электрификации (транспорт, промышленность, здания и т.д.), а также расширения ЦОД, в том числе для работы с ИИ.

Аналитики оценивают, что использование электричества в Европе расширится на 40-50% до конца десятилетия. Для обеспечения объемов ожидается существенный рост объемов инвестиций как в генерацию (особенно ВИЭ), так и в передачу энергии.

На какие акции обратить внимание?

✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.75, потенциал роста +29.5%

Нашим фаворитом в секторе остается Enel из-за высокой экспозиции на ВИЭ и электросети (65% EBITDA). Компания все еще торгуется с дисконтом к аналогам, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды (7%, против 5%).

Рассчитываем, что дисконт будет постепенно снижаться, благодаря повышению качества прибыли компании, дальнейшему выходу из неключевых активов и усиления фокуса на развитые рынки. При этом, Enel останется с одним из лучших балансов в секторе.

✅ E.ON #EOAN - крупнейшая энергетическая компания Германии.
🎯 Целевая цена - €17, потенциал роста +36%
Мы также присматриваемся к E.ON со схожими с Enel драйверами и характеристиками. Компания обладает более высокими темпами роста чистой прибыли, однако оценка и дивиденды не столь привлекательны.

#аналитика #акции #Европа #коммунальный_сектор

@aabeta

Отчетность CrowdStrike

💡 Во вторник один из крупнейших разработчиков ПО в кибербезопасности отчитался за 1-й квартал 2025 финансового года. Результаты вновь превысили ожидания рынка, и акции за несколько дней подросли на 11.4%. Мы держим акции в наших портфелях. Рассмотрим отчетность компании подробнее.

✅ CrowdStrike #CRWD
🎯 Целевая цена - $400, потенциал роста +17.5%

Основные моменты

Выручка выросла на 33% г/г до $921 млн. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 72% до $199 млн, с рентабельностью в 22% (+5 п.п. г/г). Свободный денежный поток увеличился на 42% до $322 млн. Маржа по показателю улучшилась на 2.2 п.п. до рекорда в 35%. Все показатели превысили высокие ожидания рынка. CrowdStrike также повысила прогноз на весь год.

Общая годовая повторяющаяся выручка (ARR) увеличилась на 33% до $3.65 млрд. За квартал CrowdStrike добавила к показателю (Net new ARR) еще $212 млн, что на 22% больше, чем год назад. Консенсус закладывал повышение всего на 13%.

Консолидация клиентов

Отличные результаты обоснованы трендом на консолидацию IT-бюджетов на одного вендора и успехом перекрестных продаж новых сервисов (Cloud, Identity, SIEM), в том числе с включением ИИ (Charlotte AI).

Всего CrowdStrike предоставляет 28 сервисов в различных аспектах кибербезопасности. Компания оценивает свой адресный рынок в $100 млрд и ожидает его расширения до $250 млрд к 2028 году. Согласно данным из последнего отчета IDC, на каждый доллар, затраченный на платформе Falcon, клиенты экономят шесть долларов. Менеджмент оценивает, что предложения компании могут заменить около 45 сервисов от аналогов.

Пользователи с подписками на 5+, 6+ и 7+ модулей теперь составляют 65%, 44% и 28% от общего, соответственно. Все показатели вновь увеличились на 1 п.п. кв/кв. Число клиентов с 8+ сервисами расширилось на 95% г/г, после роста на 100% в прошлом квартале. Число сделок и ARR от новых сервисов более чем удвоилось г/г.

💎 Мы продолжаем держать акции CrowdStrike в наших портфелях. Ожидаем сохранения достойных темпов роста и рентабельности в обозримом будущем. Компания является бенефициаром высокого спроса на кибербезопасность. При этом обладает наилучшим позиционированием в секторе для дальнейшего захвата доли, учитывая комплексную платформу, интеграцию ИИ, а также планы по расширению числа сервисов.

Акции торгуется с одной из самых дорогих оценок в сфере кибербезопасности. Тем не менее, мы считаем премию оправданной, учитывая превосходный профиль роста/рентабельности и позицию среди аналогов. Консенсус закладывает ежегодный рост выручки в 2025-2028 гг. в 25%, а EBIT - на уровне 34%.

#инвестиционная_идея #акции #США #технологический_сектор

@aabeta