🇨🇳 Экономика КНР оттолкнулась от дна. Но радоваться пока рано

🔴За III квартал ВВП Китая вырос на 4,9% (год к году).
🔴Всего же с начала года китайская экономика выросла на 5,2%.
🔴Осталось не подкачать в IV квартале, и цель властей по росту ВВП на 5% за год будет достигнута.

🔴Кроме этого, сегодня вышли отличные данные по розничным продажам и промышленному производству. Позитивная динамика уже второй месяц подряд. Все это позволяет говорить о стабилизации экономического роста КНР.

Правда, есть одно жирное «но», которое не дает рынку порадоваться успехам китайской экономики. Это сектор недвижимости.

💙️ Крупнейший частный застройщик Китая Country Garden может признать полноценный дефолт уже в ближайшее время. О своей неспособности провести все выплаты застройщик честно предупредил ранее.

💙️ Начался второй сезон сериала о коллапсе Evergrande. План реструктуризации застопорился. Основатель компании задержан полицией. Пошли разговоры о возможном банкротстве Evergrande.

У Country Garden 3000 проектов в работе по всему Китаю. У Evergrande — около 800. Сейчас стройка продолжается, дома более-менее сдаются, для партии это ключевой приоритет. Если же стройка остановится, пострадают целые отраслевые цепочки, вся китайская экономика. Афтершоки дойдут и до других стран Азии. Мало не покажется никому.

💙️На фоне возможного коллапса в китайской недвижимости даже самые прекрасные данные по ВВП вряд ли впечатлят рынок.

#макро #Китай

@bitkogan

🇺🇸🙂🇨🇳США ужесточают санкции против Китая, кому будет больнее всего?

Новые правила закрывают лазейки, которые остались после вступления в силу прошлогодних ограничений на экспорт в Китай передовых полупроводников и оборудования для их производства.

Нельзя сказать, что эти ограничения застали китайцев врасплох. Напротив, в Китае их ждали и готовились. Об этом свидетельствуют данные, по импорту литографического оборудования. Поставки ASML в Китай с начала года выросли на 81,2% до $3,3 млрд.

На фоне общего сокращения заказов, Китай стал настоящим спасительным кругом для компании — в третьем квартале поставки в Поднебесную формировали 46% выручки ASML.

Тем не менее, стоит отметить, что санкции вынуждают китайских производителей полупроводников всё чаще приобретать отечественное оборудование. Так доля китайского оборудования на рынке КНР к августу этого года достигла 47,25%, а число выигранных китайскими поставщиками конкурсов практически удвоилось.

Насколько санкции замедлят развитие Китая – вопрос творческий. А вот на котировках Американских технологических компаний «нововведения» отразились вполне конкретно, особенно на Nvidia.

Но не стоит забывать о том, что доходы Nvidia в Китае составляют около 5%. Когда первый шок пройдет, вполне вероятно, что нынешнюю просадку выкупят. То же самое касается и других техов.

Вывод

Думаю, что, как и в прошлый раз, поставщики чипов, ИИ-ускорителей и другой передовой электроники смогут найти лазейки в экспортных ограничениях. Сильнее всего от новых санкций пострадают производители литографического оборудования: ASML, Lam Research, Canon, но только в средне- и долгосрочной перспективе.

🔎Вся эта ситуация с самого начала выглядит как конкурс от правительства США на наиболее изворотливый способ обхода санкций. Остается только запастись попкорном и пожелать удачи участникам в новом раунде этого соревнования.

#санкции #Китай #tech

@bitkogan

🇨🇳 Что происходит с китайской экономикой?

🔴С начала года гонконгский индекс Hang Seng потерял более 17%. Упало практически все.
🔴Иностранный капитал уходит из Китая рекордными темпами.
🔴Чистый отток инвестиций достиг максимума за 7 лет.

Си, все пропало?

Последние цифры показывают, что нет. Второй месяц подряд наблюдается рост прибыли в промышленности. Потребление набирает обороты.

❗️И обратите внимание, все больше глобальных инвестбанков повышает прогнозы по росту китайской экономики. Уже мало кто сомневается, что цель по росту ВВП на 5% за этот год будет достигнута.

Почему же капитал уходит?

Растут опасения дальнейшего ухудшения дел в недвижимости.

Власти снимают ограничения в отрасли, но никого не спасают. Вскрыли нарыв и ждут, пока там все очистится. Болезненный и небыстрый процесс.

Во многих других отраслях власти, напротив, активизировали поддержку:
✔️Например, приняли беспрецедентный пакет мер по поддержке частного сектора.
✔️Увеличили «финансовые резервы» для развития стратегических и передовых отраслей.

Помимо этого, на днях было принято решение нарастить бюджетный дефицит и госдолг. Си Цзиньпин даже в ЦБ сходил, чтобы всем стало понятно, насколько партия болеет за финансовую стабильность и экономику.

📌 Вообще китайские стимулы — достаточно точечные. Никаких вертолетных денег и заливания ликвидностью всего подряд. Вероятно, эффект от таких мер не наступит быстро, но будет более устойчивым.

#Китай

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Как все мы помним, сейчас проходит саммит организации АТЭС (Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества).

Общее внимание, безусловно, сконцентрировано на встрече президента США Джозефа Байдена с председателем КНР Си Цзиньпином в Сан-Франциско в рамках этого мероприятия.

Кстати, пикантное уточнение: Тайвань, наряду с КНР, также является членом этой структуры.

🗣 Спойлер: главный итог встречи — третья мировая война, если и не отменяется, то, отложена на несколько лет. Точка бифуркации, видимо, несколько сдвигается вправо.

По словам товарища Си, Земля достаточно велика для сотрудничества США и Китая (для их общего успеха).

Итак, по итогам встречи Байдена и Си.

Объективный фон/повестка:

1️⃣ Тайвань

Си в очередной раз подчеркнул стремление Пекина к мирному воссоединению с Тайванем. Байден повторил, что США признают остров частью Китая, но выступают за сохранение статуса-кво. В общем, ничего нового.

2️⃣ Ближний Восток/ Иран

Вполне возможна договоренность США с Китаем об усилении влияния последнего на Тегеран, чтобы он не вмешивался в конфликт вокруг сектора Газа.

У Пекина хорошие рычаги: он является крупнейшим покупателем иранской нефти. По логике вещей, он также, как и США, должен быть заинтересован в скорейшем завершении конфликта на Ближнем Востоке;

3️⃣ Украина:

Соблюдение/присоединение к санкциям в отношении РФ — вопрос спорный и весьма болезненный для Китая.

Короче, давление на китайцев растет. Однако действовать они будут традиционно — в соответствии со своей логикой и выгодой.

4️⃣ Восстановление прямого контакта между высшими военно-политическими структурами США и КНР, разорванного после прошлогоднего визита на Тайвань конгрессвумен Нэнси Пелоси (помните "горячую линию" между СССР и США, установленную по итогам Карибского кризиса?);

5️⃣ Экономические вопросы (для Китая, прежде всего — отмена ряда технологических и торговых рестрикций);

6️⃣ Как ни смешно, проблема трафика китайских наркотиков (взаимодействие против торговли синтетическим опиоидом фентанилом).

В преддверии визита в Америку товарища Си тон китайских медиа в отношении США сильно помягчал. В подтверждение можно привести редакционную статью в газете The Global Times (что-то вроде аналога российского "RT" для внешнего пользователя).

"Значение личной дипломатии на высшем уровне очевидно. Встреча может не только определить курс будущих отношений двух государств, но и оказать воздействие на международное сообщество. К тому же американские предприниматели с огромным энтузиазмом идут на китайский рынок. Одновременно усилилось стремление китайцев и американцев укрепить культурный обмен", — пишет издание.

🔎Ну что сказать? Готовились китайские товарищи, очень готовились.
По всей видимости, приходит осознание — два слона в посудной лавке могут наворотить дел.
Договорились о НЕ битье тарелок.
Уже плюс.

🔎Как на все происходящее отреагировали рынки?
Да как-то НИКАК.
Только вот нефть вдруг подвалились.
С чего бы это?
Обсудим чуть позже.

P.S. Да, чуть не забыл.
Байден в итоге умудрился почти все испортить.
Называть Си диктатором после того, как они встретились. Зачем?

Блинкену потом пришлось выкручиваться.

«Не секрет, что у нас с КНР две совершенно разные системы. И президент всегда говорит открыто, говорит за всех нас».
«Очевидно, мы продолжим говорить и делать вещи, которые не нравятся Китаю, как, я полагаю, они продолжат делать и говорить вещи, которые нам не нравятся».

А вообще Блинкен заявил, что Байден просто прямой человек.

Сам он (Блинкен) на вопрос, а считает ли ОН Си диктатором, отвечать не стал.
Но физиономия у него, когда он услышал слова шефа, сползла полностью.

Так что… саммит удался. Встретились. Поговорили. Душевно.

#Китай #США

@bitkogan

🇨🇳 Тревожные новости из Китая: в стране участились случаи респираторных заболеваний.

Высокая заболеваемость пневмонией среди детей, в интернете гуляют видео с переполненными детскими больницами.

Знакомо, да? Конец года, Китай, эпидемия пневмонии. Только новой пандемии с карантинами нам не хватало…

🔴Но давайте закроем панические заголовки и включим холодную голову.

Мы видим, что с самого начала роста заболеваемости Китай сотрудничает с ВОЗ и оперативно предоставляет статистику. Судя по последним данным, неизвестных типов заболеваний не обнаружено.

Так что же происходит?

🔴Китай одним из последних снял карантинные ограничения зимой прошлого года. В течение нескольких лет население практически не заражалось обычными респираторными инфекциями.

🔴Теперь Китай встречает свою первую полноценную зиму без ограничений и начинает болеть. Все, как было у других стран после отмены коронавирусных ограничений.

Рынки тоже не видят угрозы новой пандемии, поэтому не реагируют на новости из Китая.

Пожелаем друзьям китайцам выздоровления и пойдем дальше по своим делам.

#Китай #коронавирус

@bitkogan

Тренд на снижение зависимости от импорта чипов набирает обороты

🇨🇳 Китай

Китай остро осознает свою зависимость от западных чипмейкеров, поэтому будет вкладываться в развитие собственных.

Объем закупок оборудования для производства чипов в октябре вырос почти на 80% до $4,3 млрд (в сравнении с прошлым годом).

➡️ Санкции вынуждают китайские компании переходить на отечественное железо: так, интернет-гигант Baidu в ноябре заказал 1600 ускорителей Huawei 910B Ascend для 200 серверов в качестве альтернативы NVIDIA A100.

Кстати, именно чипы Huawei на данный момент являются передовыми в Китае, хотя всё еще уступают западным продуктам.

🇺🇸 США

США хотят снизить зависимость от Тайваня. На строительство предприятий по выпуску чипов в США власти выделят до $39 млрд субсидий.

➡️ Цели: создание передовых производственных центров (Intel и TSMC), возобновление производства передовых чипов памяти (Micron) и создание передовых упаковочных мощностей (что уже делает Intel).

Крупнейшие игроки индустрии, не имеющие собственного производства, например Nvidia, стремятся расширить список партнёров среди контрактных производителей микросхем и готовы рассмотреть Intel в качестве потенциального партнера.

🇪🇺Европа

Власти Германии выделят субсидии на строительство Intel в Магдебурге и TSMC в Дрездене — компании планируют запустить предприятия по контрактному производству чипов. Они создадут тысячи рабочих мест и помогут снизить зависимость от импорта чипов.

🇯🇵 Япония

Тоже не останется в стороне и простимулирует развитие производства чипов налоговыми льготами. Компании будут получать налоговый вычет на уровне 20% суммы налога на прибыль.

🗣Уверен, что этот тренд усилится в 2024 году. Технологическое противостояние США и Китая, а так же бурный рост ИИ являются основными драйверами развития собственного производства чипов. Если раньше во всем, что касалось передовых полупроводников, можно было положиться на Тайвань, то сейчас такая ситуация многих просто перестала устраивать.

#Китай #США #tech

@bitkogan

🇨🇳 А давайте избавим граждан от игровой зависимости!

…подумали китайцы и представили проект новых правил для индустрии мобильных игр.

🔴Онлайн-игры не должны предлагать вознаграждения, которые побуждают людей чрезмерно играть и тратить деньги. Например, за входы в игру каждый день и покупку платных опций.
🔴Все онлайн-игры должны ограничить сумму, на которую можно пополнять свои счета, а также предупреждать пользователей об «иррациональном потребительском поведении».

Мощно, да?

Мощно! — ответил рынок обвалом всего сектора.
➡️ Суммарная капитализация крупнейших онлайн-компаний потеряла $80 млрд за один торговый день.
➡️ Очень больно было Tencent и NetEase, продемонстрировавших в пятницу рекордные за много лет дневные падения.

Ограничить доходы мобильных игр власти собрались на фоне восстановления индустрии. В этом году доходы отрасли выросли на 14%, до $42,7 млрд — рекорд за все время наблюдений с 2003 г.

Зачем властям душить индустрию мобильных игр?

🔴Китайцы в целом много времени проводят за ними. Но если их оттуда вытащить, глядишь, и рождаемость повысится, и безработной молодежи меньше станет. Чисто теоретически.

🔴В соцсетях инвестирующие китайцы выражают надежды, что проект не примут. Особенно после такой реакции рынка! Как будто забыли аналогичный прецедент с онлайн-образованием, которое с подачи властей очень быстро стало некоммерческим, и компании сектора теряли 90% капитализации.

📌 Так что мы бы с китайским рынком не расслаблялись. Стремление властей вывести китайцев в офлайн может в дальнейшем нанести удар по соцсетям и другим интернет-секторам.

Друзья, а как вам вообще инициатива китайцев? Поддерживаете принудительное отлучение от онлайн-игр?

🔥 Да, игрозависимые сами себя не спасут.
🤔 Нет. Взрослые люди сами решат, чем им заняться в свободное время.

#Китай #мнение

@bitkogan

Чего ждать от китайского рынка в 2024 году?

➡️ Скорее всего, власти снова запланируют рост ВВП на 5% за год. Да, в Китае много проблем, но из крупнейших экономик китайская по-прежнему самая быстрорастущая.

➡️ Китайский рынок сейчас сильно недооценен. Средний P/E компаний, входящих в индекс Hang Seng, составляет 8,7х. Для сравнения, у S&P 500 это 21,6х.

➡️ Иностранные деньги начали осторожно присматриваться к китайскому рынку. В ноябре и декабре были зафиксированы рекордные притоки в китайские бонды.

➡️ Инвесторы игнорировали восстановление китайской промышленности и укрепление юаня во второй половине 2023 года. Возможно, вспомнят об этом в сезон отчетности.

➡️ Добавить волатильности китайским акциям в начале года могут выборы главы администрации Тайваня.

➡️ Скорее всего, кризис застройщиков затянется на 1 половину 2024 года. В этом году Пекин решил масштабно поддержать застройщиков, но вряд ли мы увидим быстрый эффект от этих мер. Нужно время, чтобы китайцы вновь поверили в недвижимость.

🔎Дешевизна китайского рынка — один из ключевых факторов его привлекательности. Alibaba лежит всеми забытая и никому не нужная по 75 HKD с P/E 8,5x. Аналогично с большинством секторов, в том числе, с дивидендными акциями. Не обделены вниманием лишь автопроизводители на фоне подъема китайского рынка и бума электромобилей.

🔎Мы видим, что ключевые риски остаются и в 2024 году. Это слабый внутренний и внешний спрос, сюрпризы от западных партнеров и застой в недвижимости. Частично это оправдывает дисконт китайского рынка.

💭 Однако во многом текущий негатив в отношении «китайцев» обусловлен сентиментом — все так устали ждать чего-то хорошего, что уже проще зафиксировать убытки и перевести деньги в более предсказуемую юрисдикцию. А сентимент штука непредсказуемая. И вполне возможно, все изменится в наступившем году.

#Китай #геополитика

@bitkogan

🇨🇳 Китайские горки круче американских

Китайский рынок начал год забойно. С начала января он уверенно падает. В низшей точке снижение составило 12,6%, — и это меньше, чем за месяц.

Представляю, как все это нервозно для наших инвесторов с замороженными гонконгскими акциями, которые надеются на разблокировку до 31 января. Смотришь, как гонконгский индекс Hang Seng сначала пробивает вниз уровень 16000 и думаешь, что хуже уже быть не может. А всего через 6 дней Hang Seng валится ниже 15000 – ближе к минимумам за 15 лет.

Если коротко, основная причина бед на китайском рынке – негативный сантимент (подробнее в постах: один и два). И есть основания полагать, что сейчас ожидания инвесторов в отношении Китая улучшаются.

Причины:

▪️Обваливший рынок проект правил для онлайн-игр отозвали. Чиновника, который его придумал, по слухам, уволили.
▪️Идут неофициальные разговоры о создании фонда по поддержке рынка на $280 млрд.
▪️Инсайдеры Alibaba скупают акции компании. А ведь это один из флагманов китайского рынка, за которым по цепочке реагируют другие интернет-компании.
▪️Китайский ЦБ включил стимулирование. Из резервов банков высвободят триллион юаней. Плюс, понизили ставки для рефинансирования малого и с/х бизнеса.

➡️Фундамент для роста у китайских акций сейчас прочный. Основное – это возвращение на рынок оптимизма. А самое главное для наших инвесторов – возможность по-человечески выйти из гонконгских акций. Не по самым низким за 15 лет ценам и не на внебирже с чудовищным дисконтом.

Ждем новостей от СПБ Биржи. Январь скоро закончится.

#Китай

@bitkogan