Как не упереться в потолок?
Упорство, с которым западные партнеры продвигают потолок цен для российской нефти, безусловно, достойно лучшего применения. Тем не менее, давление на российский нефтегазовый и прочий бизнес растет, и необходимо ему как-то противостоять.
Что мы можем противопоставить иродам?
Да, нужно переориентировать экспортные потоки нефти по дружественным направлениям. Но этого мало, нужно искать и другие возможности в изменившемся мире. Не только в сфере торговли сырой нефтью, но и в технологических аспектах нефтедобычи, нефтепереработке, логистике и т.д.
Что это означает в практическом смысле, обсудим на Промышленно-энергетическом форуме TNF 2022 в Тюмени 20-22 сентября. Там соберутся не только представители крупнейших топливно-энергетических компаний и Правительства, но и широкого спектра среднего и малого бизнеса.
Это форум не столько политиков, сколько бизнес-практиков, которые ищут или уже нашли решения для новых условий. Когда изменения быстрые и глобальные, очень важно общаться, понимать, куда мы движемся в условиях санкций. И индустрии в целом, и на уровне конкретных проектов.
Ответ на санкционное давление важно девать не только снаружи, но и внутри страны. Про внешний контур речь пойдет на сессии TNF 2022, посвященной геополитике. Топовые эксперты расскажут о том, какие возможности есть, какие еще могут появиться, чего ждать и к чему готовиться. Это про краткосрочное усиление.
Еще важнее долгосрочный ответ через налаживание взаимодействия промышленности и ТЭК внутри страны. Этому также будет посвящена отдельная сессия.
Сейчас формируется новая экономическая модель, которая будет существовать в обозримом будущем.
В ее рамках важно формировать и усиливать внутренний промышленный спрос на нефть и нефтепродукты для создания добавленной стоимости, а не пытаться пристроить на внешних рынках дополнительные баррели тем, кто согласится их взять.
Будет на TNF 2022 и моя сессия. Но она немного о другом; об этом мы поговорим чуть позже.
#коммодитиз #TNF
@bitkogan
Упорство, с которым западные партнеры продвигают потолок цен для российской нефти, безусловно, достойно лучшего применения. Тем не менее, давление на российский нефтегазовый и прочий бизнес растет, и необходимо ему как-то противостоять.
Что мы можем противопоставить иродам?
Да, нужно переориентировать экспортные потоки нефти по дружественным направлениям. Но этого мало, нужно искать и другие возможности в изменившемся мире. Не только в сфере торговли сырой нефтью, но и в технологических аспектах нефтедобычи, нефтепереработке, логистике и т.д.
Что это означает в практическом смысле, обсудим на Промышленно-энергетическом форуме TNF 2022 в Тюмени 20-22 сентября. Там соберутся не только представители крупнейших топливно-энергетических компаний и Правительства, но и широкого спектра среднего и малого бизнеса.
Это форум не столько политиков, сколько бизнес-практиков, которые ищут или уже нашли решения для новых условий. Когда изменения быстрые и глобальные, очень важно общаться, понимать, куда мы движемся в условиях санкций. И индустрии в целом, и на уровне конкретных проектов.
Ответ на санкционное давление важно девать не только снаружи, но и внутри страны. Про внешний контур речь пойдет на сессии TNF 2022, посвященной геополитике. Топовые эксперты расскажут о том, какие возможности есть, какие еще могут появиться, чего ждать и к чему готовиться. Это про краткосрочное усиление.
Еще важнее долгосрочный ответ через налаживание взаимодействия промышленности и ТЭК внутри страны. Этому также будет посвящена отдельная сессия.
Сейчас формируется новая экономическая модель, которая будет существовать в обозримом будущем.
В ее рамках важно формировать и усиливать внутренний промышленный спрос на нефть и нефтепродукты для создания добавленной стоимости, а не пытаться пристроить на внешних рынках дополнительные баррели тем, кто согласится их взять.
Будет на TNF 2022 и моя сессия. Но она немного о другом; об этом мы поговорим чуть позже.
#коммодитиз #TNF
@bitkogan
В этом контексте в пятницу вышла еще одна тревожная новость.
Индия ввела 20% пошлину на экспорт белого и коричневого риса и запретила экспорт дробленого риса по причине недостатка муссонных дождей в ряде регионов.
Это серьезно сразу по двум причинам. Во-первых, рис – основа рациона для половины жителей Земли. Во-вторых, Индия – крупнейший экспортер риса с долей рынка порядка 40%. При этом страна поставляла более дешевые сорта относительно Вьетнама и Таиланда. Пошлина поднимает цены на них на мировом рынке, что может лишить доступа к ним у широких бедных слоев.
Цены на рис в Чикаго подскочили, и сейчас лишь в 2% от майского максимума. Напомним, что в прошлом году рис не участвовал в зерновом ралли, что немного сгладило остроту проблемы голода. Если же цены на рис устремятся к максимумам параллельно с пшеницей и кукурузой, как это было в 2008-м и 2011-м гг, то угроза голода в развивающемся мире возрастет многократно.
Так что… ситуация весьма тревожна.
#коммодитиз #кризис
@bitkogan
Индия ввела 20% пошлину на экспорт белого и коричневого риса и запретила экспорт дробленого риса по причине недостатка муссонных дождей в ряде регионов.
Это серьезно сразу по двум причинам. Во-первых, рис – основа рациона для половины жителей Земли. Во-вторых, Индия – крупнейший экспортер риса с долей рынка порядка 40%. При этом страна поставляла более дешевые сорта относительно Вьетнама и Таиланда. Пошлина поднимает цены на них на мировом рынке, что может лишить доступа к ним у широких бедных слоев.
Цены на рис в Чикаго подскочили, и сейчас лишь в 2% от майского максимума. Напомним, что в прошлом году рис не участвовал в зерновом ралли, что немного сгладило остроту проблемы голода. Если же цены на рис устремятся к максимумам параллельно с пшеницей и кукурузой, как это было в 2008-м и 2011-м гг, то угроза голода в развивающемся мире возрастет многократно.
Так что… ситуация весьма тревожна.
#коммодитиз #кризис
@bitkogan
Минобороны: Россия приостановила участие в зерновой сделке из-за теракта в Севастополе
Если до понедельника новой информации не поступит, сообщение может вызвать жесткую реакцию по всем направлениям. Включая серьезный рост зерновых котировок, ранее упорно снижавшихся, несмотря на погодные неурядицы.
В свою очередь, в российском МИДе заявили, что украинские вооруженные силы совершили атаки под прикрытием гуманитарного коридора, в связи с чем Россия «не может гарантировать безопасность гражданских сухогрузов, участвующих в «черноморской инициативе», и приостанавливает ее реализацию с сегодняшнего дня на неопределенный срок».
То есть все это идет не только от Минобороны. Тогда где официальное сообщение от Правительства или что-то аналогичное? Немного странно. Возможно, все выстроено таким образом, чтобы скорее дать всем последнее предупреждение... Хотя это лишь догадки.
Что насчет самой зерновой сделки? «В Стамбуле 22 июля подписали пакет документов, призванных решить проблему поставок продовольствия и удобрений на мировые рынки. В первом документе прописали механизм вывоза зерна из подконтрольных Киеву черноморских портов. Созданный РФ, Турцией, Украиной и ООН Совместный координационный центр в Стамбуле предназначался для досмотра судов с зерном, которые должны были идти по специальному коридору с целью не допустить контрабанды оружия и исключить провокации. Сделку заключили сроком на 120 дней, который истекает во второй половине ноября.
В МИД РФ со ссылкой на данные ООН по состоянию на 26 октября, сообщили, что гуманитарным коридором на Черном море смогли воспользоваться 390 судов, вывезших около 8,9 млн тонн продовольствия из портов Одессы, Южного и Черноморска. При этом половина всех поставок пришлась на Евросоюз и такие развитые государства, как Великобритания, Израиль и Южная Корея. Нуждающиеся же государства, в частности Сомали, Эфиопия, Йемен, Судан, Афганистан, получили всего 3% продовольствия, прежде всего, по линии Всемирной продовольственной программы.
С другой стороны, мы же понимаем, как работает зерновой рынок. Там никто никому указаний не дает. И партсобрания ни в COFCO International Ltd (COFCO), ни в Archer Daniels Midland Company (ADM), ни в Bunge Limited (Bunge), и тем более в Cargill Incorporated (Cargill) и Louis Dreyfus Company (LDC) не проводили. Никто этим бравым ребятам, делающим погоду в т.ч. на рынке зерна указаний куда и кому что возить и продавать не давал. Они продают тем, кто им заплатит деньги и сможет выдержать текущие цены на продовольствие.
При этом надо признать, что в последнее время зерновая сделка и так работала со скрипом. Очередь из судов, ожидающих досмотра в Мраморном море, на прошлой неделе выросла до ста пятидесяти.
Но вернемся к Минобороны. «В ведомстве отметили, что подвергшиеся террористической атаке корабли были задействованы в обеспечении безопасности зернового коридора в рамках международной инициативы по вывозу сельскохозяйственной продукции из украинских портов.». Нет обеспечения безопасности – нет поставок.
Кипиш по миру идет сегодня большой. «Россия запросила на 31 октября проведение заседания Совета Безопасности ООН в связи с атакой со стороны Украины на корабли Черноморского флота и официально уведомила генерального секретаря всемирной организации Антониу Гутерриша о приостановке своего участия в реализации зерновой сделки».
Что важно. Речь идет не о прекращении сделки, но о «приостановке». Так что… простор для творчества пока остается.
#санкции #коммодитиз
@bitkogan
Если до понедельника новой информации не поступит, сообщение может вызвать жесткую реакцию по всем направлениям. Включая серьезный рост зерновых котировок, ранее упорно снижавшихся, несмотря на погодные неурядицы.
В свою очередь, в российском МИДе заявили, что украинские вооруженные силы совершили атаки под прикрытием гуманитарного коридора, в связи с чем Россия «не может гарантировать безопасность гражданских сухогрузов, участвующих в «черноморской инициативе», и приостанавливает ее реализацию с сегодняшнего дня на неопределенный срок».
То есть все это идет не только от Минобороны. Тогда где официальное сообщение от Правительства или что-то аналогичное? Немного странно. Возможно, все выстроено таким образом, чтобы скорее дать всем последнее предупреждение... Хотя это лишь догадки.
Что насчет самой зерновой сделки? «В Стамбуле 22 июля подписали пакет документов, призванных решить проблему поставок продовольствия и удобрений на мировые рынки. В первом документе прописали механизм вывоза зерна из подконтрольных Киеву черноморских портов. Созданный РФ, Турцией, Украиной и ООН Совместный координационный центр в Стамбуле предназначался для досмотра судов с зерном, которые должны были идти по специальному коридору с целью не допустить контрабанды оружия и исключить провокации. Сделку заключили сроком на 120 дней, который истекает во второй половине ноября.
В МИД РФ со ссылкой на данные ООН по состоянию на 26 октября, сообщили, что гуманитарным коридором на Черном море смогли воспользоваться 390 судов, вывезших около 8,9 млн тонн продовольствия из портов Одессы, Южного и Черноморска. При этом половина всех поставок пришлась на Евросоюз и такие развитые государства, как Великобритания, Израиль и Южная Корея. Нуждающиеся же государства, в частности Сомали, Эфиопия, Йемен, Судан, Афганистан, получили всего 3% продовольствия, прежде всего, по линии Всемирной продовольственной программы.
С другой стороны, мы же понимаем, как работает зерновой рынок. Там никто никому указаний не дает. И партсобрания ни в COFCO International Ltd (COFCO), ни в Archer Daniels Midland Company (ADM), ни в Bunge Limited (Bunge), и тем более в Cargill Incorporated (Cargill) и Louis Dreyfus Company (LDC) не проводили. Никто этим бравым ребятам, делающим погоду в т.ч. на рынке зерна указаний куда и кому что возить и продавать не давал. Они продают тем, кто им заплатит деньги и сможет выдержать текущие цены на продовольствие.
При этом надо признать, что в последнее время зерновая сделка и так работала со скрипом. Очередь из судов, ожидающих досмотра в Мраморном море, на прошлой неделе выросла до ста пятидесяти.
Но вернемся к Минобороны. «В ведомстве отметили, что подвергшиеся террористической атаке корабли были задействованы в обеспечении безопасности зернового коридора в рамках международной инициативы по вывозу сельскохозяйственной продукции из украинских портов.». Нет обеспечения безопасности – нет поставок.
Кипиш по миру идет сегодня большой. «Россия запросила на 31 октября проведение заседания Совета Безопасности ООН в связи с атакой со стороны Украины на корабли Черноморского флота и официально уведомила генерального секретаря всемирной организации Антониу Гутерриша о приостановке своего участия в реализации зерновой сделки».
Что важно. Речь идет не о прекращении сделки, но о «приостановке». Так что… простор для творчества пока остается.
#санкции #коммодитиз
@bitkogan
Куда катится газ?
Цены на американский газ обвалились на 65,4% за полтора месяца.
Факт впечатляющий, как и сходство с тем, что происходило с нефтью в марте-апреле 2020 года и закончилось уходом цен ниже нуля.
Возьмем UNG – самый большой и ликвидный фонд, покупающий фьючерсы на газ. Обвал цен привлек массу желающих заработать на отскоке, и в фонд потекли деньги. За полтора месяца количество акций выросло в 4 раза до рекордных 103 млн!
Аналогично в марте 2020-го росло количество акций USO – нефтяного собрата UNG.
Получив средства инвесторов, фонд должен купить фьючерсы в соответствии со своими правилами. После коллапса нефти в апреле 2020-го USO правила поменял и теперь покупает не только ближайший фьючерс.
А вот UNG, судя по динамике открытого интереса газовых фьючерсов, похоже, покупал именно мартовский контракт (экспирация 24 февраля). Значит, в ближайшие недели ему необходимо их продать и купить апрельские.
Аналогичную операцию нужно было провернуть USO в апреле 2020-го, но покупателей на гигантский объем длинных позиций он найти не смог.
Значит, стоит ждать отрицательных цен на газ?
Возможно. Но в конце зимы место в газовых хранилищах все же должно появиться. В отличие от хранилища нефти в Кушинге в 2020-м, которое было заполнено под завязку.
Однако рынок потрясет. Тем, кто торгует фьючерсами на газ на Мосбирже, следует быть осторожными и помнить о риске повторения истории с WTI.
Более подробный анализ читайте в понедельник в сервисе по подписке.
#газ #коммодитиз
@bitkogan
Цены на американский газ обвалились на 65,4% за полтора месяца.
Факт впечатляющий, как и сходство с тем, что происходило с нефтью в марте-апреле 2020 года и закончилось уходом цен ниже нуля.
Возьмем UNG – самый большой и ликвидный фонд, покупающий фьючерсы на газ. Обвал цен привлек массу желающих заработать на отскоке, и в фонд потекли деньги. За полтора месяца количество акций выросло в 4 раза до рекордных 103 млн!
Аналогично в марте 2020-го росло количество акций USO – нефтяного собрата UNG.
Получив средства инвесторов, фонд должен купить фьючерсы в соответствии со своими правилами. После коллапса нефти в апреле 2020-го USO правила поменял и теперь покупает не только ближайший фьючерс.
А вот UNG, судя по динамике открытого интереса газовых фьючерсов, похоже, покупал именно мартовский контракт (экспирация 24 февраля). Значит, в ближайшие недели ему необходимо их продать и купить апрельские.
Аналогичную операцию нужно было провернуть USO в апреле 2020-го, но покупателей на гигантский объем длинных позиций он найти не смог.
Значит, стоит ждать отрицательных цен на газ?
Возможно. Но в конце зимы место в газовых хранилищах все же должно появиться. В отличие от хранилища нефти в Кушинге в 2020-м, которое было заполнено под завязку.
Однако рынок потрясет. Тем, кто торгует фьючерсами на газ на Мосбирже, следует быть осторожными и помнить о риске повторения истории с WTI.
Более подробный анализ читайте в понедельник в сервисе по подписке.
#газ #коммодитиз
@bitkogan
Землетрясение в Турции – сколько нужно стали на восстановление?
Катастрофа в Турции сегодня не оставляет равнодушным никого. По последним данным, в результате землетрясения число жертв превысило 12,5 тыс. человек, ранены около 60 тыс. Цифры растут с каждым днем, и кровь стынет в жилах от этих новостей.
Несколько городов разрушены до основания. Жилые дома, коммерческие постройки, инфраструктура – все это нужно будет восстанавливать и, разумеется, не бесплатно.
Что нужно будет в первую очередь? Стройматериалы, стальной прокат, трубы общего назначения.
Сможет ли Турция сама покрыть потребности в металлопрокате и трубах?
Пока масштабы поставок непонятны, слишком мало времени прошло для оценки. Тем не менее, приведем несколько любопытных цифр.
Турция – не самая последняя страна в мире по выплавке стали. Так, по итогам 2022 г. выпуск составил порядка 35 млн т. Для сравнения – Россия выплавляет 71-72 млн т в год. Можно предположить, что основную часть проката Турция сможет обеспечить своими силами. В каком соотношении? Ответ пока дать невозможно.
Кто будет помогать туркам со сталью и трубами?
На наш взгляд, это могут быть Китай и Индия, но не без выгоды для себя, разумеется. Объемы поставок, скорее всего, будут сравнительно невелики.
А что наши металлурги?
В первую очередь это касается ММК, который имеет завод по производству проката в Турции. Но данный актив, как и сам комбинат и контролирующий его акционер В. Рашников, летом прошлого года был включен в SDN List. Лицензия OFAC на сворачивание операций с MMK Metalurji была выдана до конца января 2023 г. Так что, сами понимаете…
В другой геополитической ситуации картина была бы иной, но имеем, что имеем. Остальные наши металлурги («Северсталь», НЛМК или ТМК) вряд ли смогут стать основными поставщиками стали для восстановление турецких городов. Своих проблем хватает.
#Турция #коммодитиз
@bitkogan
Катастрофа в Турции сегодня не оставляет равнодушным никого. По последним данным, в результате землетрясения число жертв превысило 12,5 тыс. человек, ранены около 60 тыс. Цифры растут с каждым днем, и кровь стынет в жилах от этих новостей.
Несколько городов разрушены до основания. Жилые дома, коммерческие постройки, инфраструктура – все это нужно будет восстанавливать и, разумеется, не бесплатно.
Что нужно будет в первую очередь? Стройматериалы, стальной прокат, трубы общего назначения.
Сможет ли Турция сама покрыть потребности в металлопрокате и трубах?
Пока масштабы поставок непонятны, слишком мало времени прошло для оценки. Тем не менее, приведем несколько любопытных цифр.
Турция – не самая последняя страна в мире по выплавке стали. Так, по итогам 2022 г. выпуск составил порядка 35 млн т. Для сравнения – Россия выплавляет 71-72 млн т в год. Можно предположить, что основную часть проката Турция сможет обеспечить своими силами. В каком соотношении? Ответ пока дать невозможно.
Кто будет помогать туркам со сталью и трубами?
На наш взгляд, это могут быть Китай и Индия, но не без выгоды для себя, разумеется. Объемы поставок, скорее всего, будут сравнительно невелики.
А что наши металлурги?
В первую очередь это касается ММК, который имеет завод по производству проката в Турции. Но данный актив, как и сам комбинат и контролирующий его акционер В. Рашников, летом прошлого года был включен в SDN List. Лицензия OFAC на сворачивание операций с MMK Metalurji была выдана до конца января 2023 г. Так что, сами понимаете…
В другой геополитической ситуации картина была бы иной, но имеем, что имеем. Остальные наши металлурги («Северсталь», НЛМК или ТМК) вряд ли смогут стать основными поставщиками стали для восстановление турецких городов. Своих проблем хватает.
#Турция #коммодитиз
@bitkogan
Медь – почему она так важна для рынков?
Цены на медь исторически считаются опережающим индикатором. То есть, если в меди появляется устойчивый восходящий тренд, это говорит о том, что в экономике начались позитивные изменения.
Традиционно медь больше всего использовалась в стройке (кровле), производстве кабелей и трансформаторов. Ну а если оживает стройка – значит начался новый экономический цикл.
🔹Сегодня перспективы меди видятся еще шире.
Переход на «зеленую» энергетику, конечно, не будет быстрым, но потребление меди в данном контексте будет расти. Прежде всего, для производства электромобилей (батареи, обмотка), в ветрогенерации, в теплообменниках солнечных панелей.
По некоторым оценкам, на производство одного электромобиля тратится около 70-80 кг меди. А теперь представьте масштабы с учетом того, что все ведущие автобренды в ближайшее десятилетие намерены отказаться от ДВС (двигателей внутреннего сгорания).
🔹Что же происходит сейчас с ценами?
После резкого падения летом 2022 г. до $7000 за тонну, к текущему моменту цена восстановилась до $8800, хотя в последнее время была заметная коррекция с уровня $9500.
Bloomberg прогнозирует среднюю цену на 2023 г. около $8900, а вот в 2024-2026 гг. ожидается рост до $9600. При этом подчеркнем, что это – средние значения и на протяжении временных отрезков могут быть как резкие взлеты, так и падения.
Тем не менее, мы полагаем, что медь – один из тех commodities, за котором надо следить постоянно. Поступательный рост цен может означать, что серьезные проблемы в глобальной экономике постепенно решаются.
Традиционное потребление меди (стройка) сегодня ниже в силу экономических причин. Отрасль поддерживается за счёт спроса со стороны новых потребителей (возобновляемая энергетика).
Однако, настанет момент, когда два этих фактора начнут работать одновременно.
🔹Как инвестировать в медь?
❗️Наиболее рискованный вариант - фьючерс. Хотим подчеркнуть: это очень высоко рискованная игра.
Менее рискованные – акции и ETF.
▪️На российском рынке это, предже всего, «Норникель» (GMKN RX).
▪️На американском, к примеру, Freeport McMoran (FCX US) или ETF на медедобывающие компании Global X Copper Miners ETF (COPX US).
#медь #коммодитиз
@bitkogan
Цены на медь исторически считаются опережающим индикатором. То есть, если в меди появляется устойчивый восходящий тренд, это говорит о том, что в экономике начались позитивные изменения.
Традиционно медь больше всего использовалась в стройке (кровле), производстве кабелей и трансформаторов. Ну а если оживает стройка – значит начался новый экономический цикл.
🔹Сегодня перспективы меди видятся еще шире.
Переход на «зеленую» энергетику, конечно, не будет быстрым, но потребление меди в данном контексте будет расти. Прежде всего, для производства электромобилей (батареи, обмотка), в ветрогенерации, в теплообменниках солнечных панелей.
По некоторым оценкам, на производство одного электромобиля тратится около 70-80 кг меди. А теперь представьте масштабы с учетом того, что все ведущие автобренды в ближайшее десятилетие намерены отказаться от ДВС (двигателей внутреннего сгорания).
🔹Что же происходит сейчас с ценами?
После резкого падения летом 2022 г. до $7000 за тонну, к текущему моменту цена восстановилась до $8800, хотя в последнее время была заметная коррекция с уровня $9500.
Bloomberg прогнозирует среднюю цену на 2023 г. около $8900, а вот в 2024-2026 гг. ожидается рост до $9600. При этом подчеркнем, что это – средние значения и на протяжении временных отрезков могут быть как резкие взлеты, так и падения.
Тем не менее, мы полагаем, что медь – один из тех commodities, за котором надо следить постоянно. Поступательный рост цен может означать, что серьезные проблемы в глобальной экономике постепенно решаются.
Традиционное потребление меди (стройка) сегодня ниже в силу экономических причин. Отрасль поддерживается за счёт спроса со стороны новых потребителей (возобновляемая энергетика).
Однако, настанет момент, когда два этих фактора начнут работать одновременно.
🔹Как инвестировать в медь?
❗️Наиболее рискованный вариант - фьючерс. Хотим подчеркнуть: это очень высоко рискованная игра.
Менее рискованные – акции и ETF.
▪️На российском рынке это, предже всего, «Норникель» (GMKN RX).
▪️На американском, к примеру, Freeport McMoran (FCX US) или ETF на медедобывающие компании Global X Copper Miners ETF (COPX US).
#медь #коммодитиз
@bitkogan
Об особенностях инвестиций в коммодитиз «в долгую»
На рынке акций мы привыкли к тому, что долгосрочные вложения, как правило, приносят хорошую прибыль. Долгосрочный инвестор может позволить себе пополнять свой портфель просто «по расписанию», не обращая особого внимания на текущую ситуацию на рынке.
Даже купленные на пике бумаги лет через 10-15 почти неизбежно оказываются дороже. Разумеется, бывают исключения, но для «хороших» компаний из основных индексов это верно практически всегда.
Оправдана ли стратегия «постоянных покупок» на товарных рынках?
На первый взгляд, да. Ведь коммодитиз тоже дорожают. То и дело возникают какие-нибудь кризисы: то энергетический, то продовольственный, то все сразу. Казалось бы, покупай – не ошибешься.
Но все немного сложнее.
1️⃣ Коммодитиз не дорожают со временем автоматически. Во всяком случае, в реальном выражении. Рост здесь, скорее, аномалия.
2️⃣ Инвестиционные инструменты, как правило, не предназначены для долгосрока.
Как же не растут? Ведь многие помнят, что нефть ниже $20 в 90-е была нормой. Медь также стоила менее $2000 за тонну, а теперь в 4-5 раз дороже.
Сам факт «нормальности» барреля в 90-е ниже $20 примечателен, в 80-е в среднем было дороже. Кроме того, сыграло роль появление Китая в качестве претендента на промышленное сырье. До начала нулевых его как бы и не существовало, но затем правила игры резко изменились. Цены на сырье перешли на новый уровень, но сделали это еще к концу нулевых. С тех пор все по классике.
Если потребление растет постепенно, то все иначе. Например, пшеницы мир сейчас съедает вдвое больше, чем в 80-х. Цены же с поправкой на инфляцию заметно ниже нормы 40-летней давности. И это мы называем продовольственным кризисом из-за шока предложения.
Теперь об инструментах
Товарная торговля завязана на фьючерсы. Когда мы говорим, что нефть стоит $80 за баррель, подразумевается, что такова цена ближайшего фьючерса.
Фьючерс – срочный инструмент с ограниченным сроком жизни. Чтобы поддерживать позицию, время от времени надо переходить из одного контракта в другой. На сленге, «роллировать». И это не считая прочих неприятностей, которыми может грозить фьючерсная торговля. Например, из-за плеча.
Частный инвестор может купить ETF, который возьмет на себя техническую сторону вопроса. Но «роллирование» – процесс не бесплатный. Особенно если контракт следующего месяца дороже текущего фьючерса. Ситуация, известная как «контанго» и довольно типичная.
Поэтому на длинных интервалах товарные ETF могут значительно проигрывать склейке из ближайших фьючерсов и, соответственно, товарным индексам.
Какой вывод?
▪️Стратегия «купить ETF и забыть на 20 лет» для товаров (кроме драгметаллов) совсем не подходит.
▪️Рост цен на товарных рынках бывает обусловлен либо шоком предложения (экстремальная погода для зерна или масштабные сбои в поставках для сырья), либо структурными изменениями в экономике и спросе (Китай в нулевых или энергопереход сейчас).
▪️Совет входить в позицию в начале движения мог бы дать и Кэп. Более реалистично постепенно наращивать позицию еще на «слабом» рынке, когда шоки предложения или структурные изменения лишь маячат на горизонте.
▪️Покупать на хайпе по хаям опасно.
А что, если?..
Дело в том, что в наше время для мировой экономки и финансов существует еще один специфический риск. Совсем недавно мы подробно разбирали тему американского долга, которая-таки может (просьба не смеяться) привести к кризису доллара.
То, что мы слышим такие разговоры не первый десяток лет, не означает, что риска краха доллара не существует. И если он все же случится, то и золото, и коммодитиз как класс активов, могут резко выстрелить.
Впрочем, апокалиптические сценарии лучше обсуждать отдельно.
#коммодитиз
@bitkogan
На рынке акций мы привыкли к тому, что долгосрочные вложения, как правило, приносят хорошую прибыль. Долгосрочный инвестор может позволить себе пополнять свой портфель просто «по расписанию», не обращая особого внимания на текущую ситуацию на рынке.
Даже купленные на пике бумаги лет через 10-15 почти неизбежно оказываются дороже. Разумеется, бывают исключения, но для «хороших» компаний из основных индексов это верно практически всегда.
Оправдана ли стратегия «постоянных покупок» на товарных рынках?
На первый взгляд, да. Ведь коммодитиз тоже дорожают. То и дело возникают какие-нибудь кризисы: то энергетический, то продовольственный, то все сразу. Казалось бы, покупай – не ошибешься.
Но все немного сложнее.
1️⃣ Коммодитиз не дорожают со временем автоматически. Во всяком случае, в реальном выражении. Рост здесь, скорее, аномалия.
2️⃣ Инвестиционные инструменты, как правило, не предназначены для долгосрока.
Как же не растут? Ведь многие помнят, что нефть ниже $20 в 90-е была нормой. Медь также стоила менее $2000 за тонну, а теперь в 4-5 раз дороже.
Сам факт «нормальности» барреля в 90-е ниже $20 примечателен, в 80-е в среднем было дороже. Кроме того, сыграло роль появление Китая в качестве претендента на промышленное сырье. До начала нулевых его как бы и не существовало, но затем правила игры резко изменились. Цены на сырье перешли на новый уровень, но сделали это еще к концу нулевых. С тех пор все по классике.
Если потребление растет постепенно, то все иначе. Например, пшеницы мир сейчас съедает вдвое больше, чем в 80-х. Цены же с поправкой на инфляцию заметно ниже нормы 40-летней давности. И это мы называем продовольственным кризисом из-за шока предложения.
Теперь об инструментах
Товарная торговля завязана на фьючерсы. Когда мы говорим, что нефть стоит $80 за баррель, подразумевается, что такова цена ближайшего фьючерса.
Фьючерс – срочный инструмент с ограниченным сроком жизни. Чтобы поддерживать позицию, время от времени надо переходить из одного контракта в другой. На сленге, «роллировать». И это не считая прочих неприятностей, которыми может грозить фьючерсная торговля. Например, из-за плеча.
Частный инвестор может купить ETF, который возьмет на себя техническую сторону вопроса. Но «роллирование» – процесс не бесплатный. Особенно если контракт следующего месяца дороже текущего фьючерса. Ситуация, известная как «контанго» и довольно типичная.
Поэтому на длинных интервалах товарные ETF могут значительно проигрывать склейке из ближайших фьючерсов и, соответственно, товарным индексам.
Какой вывод?
▪️Стратегия «купить ETF и забыть на 20 лет» для товаров (кроме драгметаллов) совсем не подходит.
▪️Рост цен на товарных рынках бывает обусловлен либо шоком предложения (экстремальная погода для зерна или масштабные сбои в поставках для сырья), либо структурными изменениями в экономике и спросе (Китай в нулевых или энергопереход сейчас).
▪️Совет входить в позицию в начале движения мог бы дать и Кэп. Более реалистично постепенно наращивать позицию еще на «слабом» рынке, когда шоки предложения или структурные изменения лишь маячат на горизонте.
▪️Покупать на хайпе по хаям опасно.
А что, если?..
Дело в том, что в наше время для мировой экономки и финансов существует еще один специфический риск. Совсем недавно мы подробно разбирали тему американского долга, которая-таки может (просьба не смеяться) привести к кризису доллара.
То, что мы слышим такие разговоры не первый десяток лет, не означает, что риска краха доллара не существует. И если он все же случится, то и золото, и коммодитиз как класс активов, могут резко выстрелить.
Впрочем, апокалиптические сценарии лучше обсуждать отдельно.
#коммодитиз
@bitkogan
🇹🇷 Какую роль будет играть Турция в продлении зерновой сделки?
Полагаем, многие заметили, что Президент Турции после случившегося катастрофического землетрясения (чуть ли не 50 тыс. погибших, разрушенная инфраструктура, жилой фонд и промышленные объекты) больше чем на неделю, практически исчез из внешнеполитической повестки.
Впрочем, то, что Эрдоган будет вынужден переключиться на внутренние проблемы, мы предполагали ещё в нашем материале от 11.02.23 (его перспективы в предстоящих выборах в нынешней ситуации обсудим отдельно).
И вот, Турция в преддверии окончания срока заключённой в марте прошлого года под эгидой ООН (выступившей участником/гарантом) «зерновой сделки», сделала предложение странам, поддерживающим санкции против РФ. А именно, предоставить гарантии обеспечения экспорта
▪️российского аммиака (через территорию Украины)
▪️и российской агропродукции на мировые рынки.
Они являются связывающими условиями при продлении в марте этого года «зерновой сделки» – в прошлом году эти условия являлись составной её частью.
Стоит отметить, что осуществляемые в настоящее время против РФ санкции, действительно могут являться препятствием для осуществления логистики, страхования и транзакций. Исходя из этого, Турция и ООН, являющиеся сторонами заключенной в прошлом году «зерновой сделки», предпринимают меры по её пролонгации.
Также заметим, что стороны, заключившие в прошлом году «зерновую сделку», не оговаривали сроки, и ГЛАВНОЕ, условия её продления, после того, как 18 марта истекут достигнутые ранее договоренности.
Для справки: неделю назад, Украина заявила о заинтересованности продлить действие «зерновой сделки» на год. Кроме того, Украина предложила увеличить количество морских портов, задействованных в ее реализации. Турция, в нынешней ситуации, очевидно, всецело поддержит эту инициативу.
Теперь слово за Россией. Какой будет ответ – скоро узнаем. Но тема весьма горячая и скорее всего станет еще более горячей в ближайшие дни.
#Турция #коммодитиз
@bitkogan
Полагаем, многие заметили, что Президент Турции после случившегося катастрофического землетрясения (чуть ли не 50 тыс. погибших, разрушенная инфраструктура, жилой фонд и промышленные объекты) больше чем на неделю, практически исчез из внешнеполитической повестки.
Впрочем, то, что Эрдоган будет вынужден переключиться на внутренние проблемы, мы предполагали ещё в нашем материале от 11.02.23 (его перспективы в предстоящих выборах в нынешней ситуации обсудим отдельно).
И вот, Турция в преддверии окончания срока заключённой в марте прошлого года под эгидой ООН (выступившей участником/гарантом) «зерновой сделки», сделала предложение странам, поддерживающим санкции против РФ. А именно, предоставить гарантии обеспечения экспорта
▪️российского аммиака (через территорию Украины)
▪️и российской агропродукции на мировые рынки.
Они являются связывающими условиями при продлении в марте этого года «зерновой сделки» – в прошлом году эти условия являлись составной её частью.
Стоит отметить, что осуществляемые в настоящее время против РФ санкции, действительно могут являться препятствием для осуществления логистики, страхования и транзакций. Исходя из этого, Турция и ООН, являющиеся сторонами заключенной в прошлом году «зерновой сделки», предпринимают меры по её пролонгации.
Также заметим, что стороны, заключившие в прошлом году «зерновую сделку», не оговаривали сроки, и ГЛАВНОЕ, условия её продления, после того, как 18 марта истекут достигнутые ранее договоренности.
Для справки: неделю назад, Украина заявила о заинтересованности продлить действие «зерновой сделки» на год. Кроме того, Украина предложила увеличить количество морских портов, задействованных в ее реализации. Турция, в нынешней ситуации, очевидно, всецело поддержит эту инициативу.
Теперь слово за Россией. Какой будет ответ – скоро узнаем. Но тема весьма горячая и скорее всего станет еще более горячей в ближайшие дни.
#Турция #коммодитиз
@bitkogan
Что происходит с газом?
Будни американского газового рынка: -70% за 2 месяца и затем +51% за две недели. Что случилось и чего ждать?
Обвал цен на газ в США привлек массу желающих быстро и много заработать на отскоке. Месяц назад мы отмечали аномальный приток денег в большие фонды и разбухание их длинной позиции в мартовском фьючерсе. Спекулянты поменьше тоже активно покупали, поэтому мы ждали потряхивания рынка перед экспирацией марта.
Так и получилось.
Большие фонды (UNG и BOIL) заблаговременно перенесли свою мартовскую позицию, соответственно, в апрельские и майские контракты. Другие были не так расторопны, и мартовский фьючерс 21 февраля резко нырнул ниже $2 за MMBtu.
Было красиво, но самого жесткого сценария не вышло по ряду причин.
Прогноз погоды в США на март холодный. Freeport LNG вернулся к работе почти на полную мощность, и дневной экспорт СПГ 4 марта достиг нового рекорда – более 14 млрд куб. футов. Цены резко развернулись, и текущую неделю завершили уже выше $3.
И что теперь? К новым высотам?
Сомнительно. При сохранении текущей добычи запасы будут расти быстрее обычного с Freeport или без. В начале весны, когда запасы на сезонном минимуме, это не так страшно. Тем более при ожиданиях повышенного потребления в марте.
В ближайшие 2-3 недели ралли может продолжиться, но ничего экстраординарного от него не ждем.
И в целом не считаем, что история с падением цен закончилась. Будет новая серия, и для спекулянтов, ловящих дно, она может кончиться не так удачно, как предыдущая. Падение цен к $1 нас не удивит.
#коммодитиз #газ #США
@bitkogan
Будни американского газового рынка: -70% за 2 месяца и затем +51% за две недели. Что случилось и чего ждать?
Обвал цен на газ в США привлек массу желающих быстро и много заработать на отскоке. Месяц назад мы отмечали аномальный приток денег в большие фонды и разбухание их длинной позиции в мартовском фьючерсе. Спекулянты поменьше тоже активно покупали, поэтому мы ждали потряхивания рынка перед экспирацией марта.
Так и получилось.
Большие фонды (UNG и BOIL) заблаговременно перенесли свою мартовскую позицию, соответственно, в апрельские и майские контракты. Другие были не так расторопны, и мартовский фьючерс 21 февраля резко нырнул ниже $2 за MMBtu.
Было красиво, но самого жесткого сценария не вышло по ряду причин.
Прогноз погоды в США на март холодный. Freeport LNG вернулся к работе почти на полную мощность, и дневной экспорт СПГ 4 марта достиг нового рекорда – более 14 млрд куб. футов. Цены резко развернулись, и текущую неделю завершили уже выше $3.
И что теперь? К новым высотам?
Сомнительно. При сохранении текущей добычи запасы будут расти быстрее обычного с Freeport или без. В начале весны, когда запасы на сезонном минимуме, это не так страшно. Тем более при ожиданиях повышенного потребления в марте.
В ближайшие 2-3 недели ралли может продолжиться, но ничего экстраординарного от него не ждем.
И в целом не считаем, что история с падением цен закончилась. Будет новая серия, и для спекулянтов, ловящих дно, она может кончиться не так удачно, как предыдущая. Падение цен к $1 нас не удивит.
#коммодитиз #газ #США
@bitkogan
Что не так с ощущением «кухни» и манипуляциями в торговле товарными фьючерсами на Мосбирже?
Речь о контрактах на нефть (BR), газ (NG), золото (GD), «зеркалящих» мировые долларовые цены. У многих подписчиков, кто торгует этими контрактами, есть упомянутые неприятные ощущения.
Откуда они берутся?
Например, от значительного расхождения с «базовыми» фьючерсами на западных площадках.
Возьмем природный газ (NG), интерес к нему большой после обвала цен. Но как заработать на отскоке, если июньский контракт NGM3 стоит целых $3,1 – на 10% дороже соответствующего ему контракта на CME ($2,82)?
Понятно, что хочется списать такое на коварных манипуляторов, но здесь все проще.
Прямого арбитража с западными площадками нет, «подгонять» цены в реальном времени некому. И в целом это рынок физиков, а не юриков.
Во фьючерсах NG у физиков открыто почти в 6 раз больше позиций, чем у юриков. В нефти и золоте чуть скромнее, но физики, тем не менее, преобладают.
Скорее, мы имеем дело со свободным рынком, где преобладают эмоции.
По тому же газу у многих есть эмоциональное ощущение, что он должен быть дороже. Кризис все-таки. Народ весело покупает, арбитражеры не мешают, цены начинают жить своей жизнью.
На небольших объемах могут возникать разные парадоксы, но в большинстве случаев никакой злой воли за этим нет.
#мифы #коммодитиз
@bitkogan
Речь о контрактах на нефть (BR), газ (NG), золото (GD), «зеркалящих» мировые долларовые цены. У многих подписчиков, кто торгует этими контрактами, есть упомянутые неприятные ощущения.
Откуда они берутся?
Например, от значительного расхождения с «базовыми» фьючерсами на западных площадках.
Возьмем природный газ (NG), интерес к нему большой после обвала цен. Но как заработать на отскоке, если июньский контракт NGM3 стоит целых $3,1 – на 10% дороже соответствующего ему контракта на CME ($2,82)?
Понятно, что хочется списать такое на коварных манипуляторов, но здесь все проще.
Прямого арбитража с западными площадками нет, «подгонять» цены в реальном времени некому. И в целом это рынок физиков, а не юриков.
Во фьючерсах NG у физиков открыто почти в 6 раз больше позиций, чем у юриков. В нефти и золоте чуть скромнее, но физики, тем не менее, преобладают.
Скорее, мы имеем дело со свободным рынком, где преобладают эмоции.
По тому же газу у многих есть эмоциональное ощущение, что он должен быть дороже. Кризис все-таки. Народ весело покупает, арбитражеры не мешают, цены начинают жить своей жизнью.
На небольших объемах могут возникать разные парадоксы, но в большинстве случаев никакой злой воли за этим нет.
#мифы #коммодитиз
@bitkogan