​​Снижение погрузки на сети РЖД ускоряется

В июне 2022 года погрузка снизилась к июню 2021 года на 6,5% и составила 100,0 млн тонн, за январь-июнь 2022 к аналогичному периоду прошлого года снижение составило 2,8% (до 0,6 млрд тонн за 6 месяцев). Снижение продолжается почти по всем грузам, растут только нефть и нефтепродукты и строительные материалы.

Последовательную негативную динамику демонстрирует металлургическая отрасль. На фоне сокращения производства снижается погрузка не только чёрных металлов (-10,7%), но и сырьевых грузов, руды (-4%) и кокса (-20%).

Погрузка угля в июне сократилась на 11,8%, с начала года - на 5%. В июле ожидается замедление темпов падения, связанное с корректировкой временных правил приемки грузов к перевозке между отправителями Кузбасса в восточном направлении, и, как следствие, возможным возвратом части угольных перевозок на Восточный и Северо-Западный регион. Также, по прогнозу ИПЕМ, осенью текущего года отставание месячной погрузки угля от предыдущего 2021 года минимизируется.

Байден призвал компании снизить цены, потому что сейчас военное время…

Дед таблетки забыл принять.

​​Рост реального ВВП в Латинской Америке с декабря 2009 г.

1. Колумбия (розовый): +56%
2. Перу (пунктир): +54%
3. Чили (красный): +48%
4. Мексика (оранжевый): +25%
5. Аргентина (черный): +16%
6. Бразилия (синий): +7%

В работе «Производственная функция и теория капитала» Джоан Робинсон писала:

«Производственная функция была и остается мощным инструментом оболванивания (miseducation). Студента, изучающего экономическую теорию, заставляют писать Q  =  f (L,K), где L — количество труда, K — количество капитала, а Q — выпуск товаров.

Студента учат считать всех рабочих одинаковыми и мерить L в человеко-часах; ему что-то говорят о проблеме индекса (indexnumber problem) при выборе показателя выпуска; и тут же торопят перейти к следующему вопросу в надежде, что он забудет спросить, в чем измеряется K. Прежде чем у него возникнет такой вопрос, он сам уже станет профессором, и так привычка к интеллектуальной небрежности передается из поколения поколение».

Ее статья положила начало спору двух Кембриджей по теории капитала (посткейнсианцы vs неоклассики).

В «Вопросах экономики» замечательный материал Коэна и Харкурта о судьбе спора двух Кембриджей в прекрасном переводе Даниила Шестакова.

Путин в 2011 году предлагал экспортировать "маусианство"

В России может появиться новая экономическая теория "маусианства", которую затем можно будет "тиражировать" для стран с похожей структурой экономики, заявил премьер-министр России Владимир Путин на встрече с группой экономических экспертов.

Реплика Путина последовала после доклада ректора РАНХиГС Владимира Мау, который сказал, что сейчас ни у одной страны в мире нет состоятельной модели развития социального государства. Следовательно, отметил эксперт, в этой области необходимо искать решение, и тот, кто его найдет, получит "огромную фору" перед остальными странами. Именно это решение Путин и назвал "маусианством".

На неологизм "маусианство" тут же отреагировал присутствовавший на встрече глава Сбербанка Герман Греф. По его словам, теорию можно было бы назвать "мауизмом". Это услышал Путин и тут же отреагировал: "Мауизм? Это вы юмор сказали? (...) У китайцев 'маоизма' не получилось. Полный провал. Так что я не знаю, чьи интересы вы здесь представляете, и клиентов у вас много не будет сразу", - отметил премьер.

​​Научные исследования свидетельствуют о том, что женщины в среднем инвестируют лучше мужчин

По данным инвестиционной компании Fidelity, за десять лет их клиенты-женщины зарабатывали в среднем на 0,4 процентных пункта больше в год, чем мужчины. Цифра может показаться не такой большой, но за долгий период это может увеличить портфель на десятки тысяч долларов и больше.

По данным исследования профессора Калифорнийского университета Терри Одеана, мужчины совершают на 45% больше сделок, чем женщины. При этом среднестатистическая женщина в данных исследователя превосходила среднестатистического мужчину на 1% доходности портфеля в год.

Одна из следующих научных статей Одеана была посвящена именно различиям между женщинами и мужчинами инвесторами. По мнению Одеана, основная причина разных подходов к инвестициям лежит в самоуверенности. По определению ученого, самоуверенные инвесторы преувеличивают вероятность того, что их собственные оценки стоимости ценных бумаг более точны, чем оценки других.

Психологи действительно считают, что в таких областях, как финансы, мужчины более уверены в себе, чем женщины. Эта разница ведет к тому, что мужчины торгуют чаще, чем женщины, и совершают больше ошибок.

Одеан обнаружил, что средняя скорость оборота обыкновенных акций у мужчин почти в полтора раза выше. При этом женщины тоже снижают прибыльность своего портфеля, если заключают больше сделок, однако именно мужчины ежегодно теряют на 0,94 процентных пункта больше. При этом в способности выбирать акции мужчины и женщины друг друга не превосходят, то есть валовая прибыль, получаемая от их сделок, одинакова. Это означает, что именно склонность мужчин к агрессивной торговле и связанные с этим издержки снижают доходность их портфелей.

Исследование, проведенное профессорами из Университета Нового Южного Уэльса и Бизнес-школы Университета Сиднея, показало, что женщины-инвесторы с большей вероятностью придерживаются стабильных торговых стратегий. При этом им гораздо чаще удается покупать акции по заниженной цене и продавать бумаги дорого как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, максимально используя возможности, предлагаемые колеблющимися рынками. В том же исследовании подчеркивается, что женщины более чутко реагируют на сигналы рынка, что можно также назвать торговой интуицией.

С точки зрения теории инвестирования стоимости и роста в исследовании ученого Университета Макгилла Себастиана Бетермье также нашлись гендерные различия в подходах. Так, оказалось, что мужчины с большей вероятностью будут инвестировать в акции роста, в то время как женщины предпочитают инвестировать в стоимость.

При этом на выбор акций женщинами могло повлиять также то, что они проявляют более сильную нервозность и страх, в ожидании негативных результатов. Неудачи переживаются женщинами тяжелее, соответственно, они менее склонны к риску. Профессор Университета Дикина Мишель Гроссман отмечает, что женщины склонны испытывать страх в ситуациях, в которых мужчины испытывают гнев.

Согласно опросу, проведенному фирмой финансовых услуг LPL Financial, женщины-инвесторы, как правило, также более тщательно изучают потенциальные варианты инвестиций прежде, чем принять решение о распределении активов.

Обезьяна обыграла профессиональных инвестиционных управляющих на фондовом рынке, увеличив стоимость портфеля ценных бумаг в 7,5 раз за 10 лет, опередив традиционные инвестиционные фонды.

В 2008 году редакция журнала «Финанс» провела эксперимент, сформировав инвестиционный портфель из российских акций по решению обезьяны из театра «Уголок дедушки Дурова». 17 декабря 2008 года «сотрудница театра» — шимпанзе Лукерия — выбрала 8 из 30 кубиков с названием компаний, которые котировались на Московской бирже. Восемь инструментов выбирались исходя из требования закона о паевых инвестиционных фондах (ПИФ), допускающего вложения не более 15 % средств в один актив.

Так, изучаем маусианство на экспорт…

Выступление нашего коллектива на недавно прошедшем Невском Форуме. Говорили об основах ММТ, приоритетах российской макрополитики, гарантированной занятости и локальных валютах.

За монтаж и помощь со звуком большое спасибо товарищу Макару!

https://youtu.be/NXDaIQbalj4

​​Bloomberg: За первую половину 2022 года 500 самых богатых людей мира потеряли $1,4 трлн.

Создатель Facebook Марк Цукерберг потерял $65,5 млрд, что составило более половины его состояния (сейчас оно опустилось до $60 млрд). Состояние основателя Tesla и Space X Илона Маска сократилось на $62 млрд, главы Amazon Джеффа Безоса — на $63 млрд.

В предыдущие два года их состояние только увеличивалось. Bloomberg связывает это с «беспрецедентными стимулирующими мерами правительств и центральных банков» из-за пандемии COVID-19, в результате чего выросли стоимости всего, начиная от технологических компаний и заканчивая криптовалютами.

​​Куда уходит сейчас российская нефть

​​В Германии впервые с 1991 года зафиксирован месячный торговый дефицит

Германия сообщила о своем первом месячном торговом дефиците (превышение импорта над экспортом) за три десятилетия из-за сокращения экспорта в мае.

Дефицит в размере €1 млрд стал первым с 1991 года. Трансграничные продажи снизились на 0,5%, по сравнению с прогнозом экономистов об увеличении на 0,7%. В то же время импорт вырос на 2,7%, что намного больше, чем ожидалось.

СВО на Украине и локдаун в Китае наносят ущерб международным цепочкам поставок, что имеет существенные последствия для ориентированной на экспорт экономики Германии.

Премьер-министр Мишустин: надо перейти от догоняющей к опережающей модели развития во всех отраслях.

Если не получается догнать, надо опередить. Если нет хлеба, надо есть пирожные.

​​Из-за закрытия международных брендов к концу года доля пустующих площадей в торговых центрах Москвы может вырасти вдвое — до 20%. В самых крупных комплексах за МКАД этот показатель может достигнуть и 30%.

Зачем всё это?

ДАННОЕ СООБЩЕНИЕ (МАТЕРИАЛ) СОЗДАНО И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕНО ИНОСТРАННЫМ СРЕДСТВОМ МАССОВОЙ ИНФОРМАЦИИ, ВЫПОЛНЯЮЩИМ ФУНКЦИИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА, И (ИЛИ) РОССИЙСКИМ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦОМ, ВЫПОЛНЯЮЩИМ ФУНКЦИИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА.

Чем больше проходит времени с февраля, тем больше укрепляюсь в мысли, которую, впрочем, сформулировал с самого начала. Пресловутая "спецоперация" с точки зрения её целей вообще не про Украину. И не про империю. И тем более не про мифическое «восстановление СССР». Это, с одной стороны, отчаянная попытка экстериоризировать нарастающий внутриполитический кризис (чем больше у нас нерешенных и не решаемых внутренних проблем, тем нужнее внешний враг), а с другой стороны, часть сценария транзита власти в Кремле. Именно поэтому правящая верхушка никак не может определить цели и задачи спецоперации, "меняет показания" и т.д. На самом деле цели есть и очень определенные, но о них просто нельзя говорить. Про завоевание Украины уже можно публично говорить, про аннексию Херсона можно, даже про уничтожение украинской нации говорить можно. Всё это в телевизоре почти каждый день звучит в разных комбинациях. А вот про то, что стоит задача разобраться со сценарием транзита власти в условиях, когда подорваны все институты, обеспечивающие сменяемость и преемственность руководства, говорить нельзя.

Между тем именно тут главная политическая проблема, главный смысл всего происходящего. Обнуление президентских сроков ведь не решило проблему, а лишь отодвинуло необходимость что-то решать (заодно ещё и запутав ситуацию, окончательно подорвав доверие к формальным институтам). Персоналистские политические режимы всегда с подобными кризисами сталкиваются. И редко переживают их благополучно.

Другое дело — режим чрезвычайщины. Он предполагает возможность неконституционных решений, институты ему вообще не нужны. Те, кто контролирует силовые структуры, могут протащить любое решение независимо от его легитимности и от соблюдения процедур. Однако есть две проблемы реально усложняющие задачу. Во-первых, для успешной реализации подобного сценария желательно иметь позитивный эмоциональный фон, создаваемый реальными или мнимыми успехами в борьбе с внешним врагом. А во-вторых, даже успешно решив задачу перераспределения власти, можно потом столкнуться с такими неприятностями, что мало не покажется. Особенно, если успехи, о которых сказано выше, окажутся мнимыми. В общем, прав был Ленин: власть порой легче взять, чем удержать её.

Крипта и реальная экономика

Канадский экономист, аналитик рынка облигаций, наш коллега по цеху MMT, Брайан Романчук рассуждает о том, что такое криптовалюта и почему она бесполезна для реальной экономики.

🟢Boosty: https://bit.ly/3RbyxKH

🔴Sponsr: https://bit.ly/3uk08iH

Мои студенты поймут)

MMT в 25 твитах

1. С самого своего начала в 1990-х, ММТ НИКОГДА не утверждала, что необходимо «печатать деньги». Все, кто уравнивает ММТ с включением печатного станка, абсолютно неправы, даже если они учитывают инфляционное ограничение.

2. С самого начала (в «Soft Currency Economics» Уоррена Мослера, «Understanding Modern Money» Рэндалла Рея, «Can Taxes & Bonds Finance Govt Spending» Стефани Келтон) ММТ утверждала, что ВСЕ государственные дефициты УЖЕ (!) являются «печатанием денег».

3. Как указанные выше, так и иные ранние работы по ММТ заявляют, что выбор «выпускать облигации или нет» зависит от кредитно-денежной политики, устанавливающей процентную ставку ЦБ, а не от того, стоит ли «финансировать» дефицит, или «печатать деньги».

4. Сторонники ММТ в десятках публикаций последовательно отстаивают следующее: нет разницы выпускает правительство облигации или нет в случае дефицита - макроэкономическое воздействие «облигаций против денег» равно нулю.

5. Для воздействия на макроэкономику важен сам дефицит и то, как он создан (приоритеты в тратах\налогообложении), поскольку дефицит создает чистое финансовое богатство в частном секторе (заметьте, я не сказал «реальное» богатство!).

6. Выбор «выпускать облигации или нет» в случае дефицита состоит в выборе между одним безрисковым правительственным активом (скажем, казначейским векселем) и другим безрисковым правительственным активом, с, быть может, более длительным сроком погашения (но это тоже зависит от политики).

7. Отчасти из-за этого в 2001 мы предсказывали, что количественное смягчение в Японии не будет инфляционным. Мы предсказывали то же в 2008 касаемо США. Количественное смягчение и «монетизация» правительственного долга состоит в обмене активами, а «количественным» эффектом обладает сам дефицит, а не финансирование.

8. Схожим образом, реальные ЦБ защищают свои национальные платежные системы ежеминутно. Это значит, что они предоставляют банкам кредиты ЦБ всегда по текущей процентной ставке или около неё.

9. С т. з. ММТ очень странно, когда люди считают, что ситуация, когда у правительства есть дефицит из-за превышения кредитного лимита в ЦБ является заведомо инфляционной, а вот текущая система (где у правительства есть дефицит, а ЦБ гарантирует ликвидность рынка для покупки правительственных облигаций дилерами по облигациям) не является таковой.

10. Таким образом, с самого начала 20 лет назад, ММТ утверждала, что «выбор» о выпуске облигаций в случае дефицита зависит от установки процентной ставки ЦБ. С продажами облигаций ЦБ дает кредиты банкам по целевой ставке. Без продаж облигаций ЦБ вводит нулевую процентную ставку или уравнивает процент по резервам с целевой ставкой, чтобы сама целевая ставка была почти равна нулю.

11. Это просто спрос\предложение из базового курса экономики. Если вы сдвинете кривую спроса за пределы всей кривой предложения, то или цена упадет до нуля, или минимальная цена будет примерно равна нулю. Это и есть два варианта «печати денег» в условиях дефицита.

12. Неоклассики, по разным причинам, согласны с этим. Они считают, что если «монетизация» правительственного долга и ставка ЦБ равны нулю, то эта «монетизация» неинфляционна. Или же, если ЦБ устанавливает ставку примерно равной нулю с помощью уравнивания процента по резервам с целевой ставкой, то это всё равно неинфляционно.

13. В обоих случаях, резервы ЦБ считаются де-факто равнозначными обладанию, скажем, казначейскими векселями. Таким образом, «монетизация» или «печать денег» равнозначны «печати» казначейских векселей. Другими словами, если вы смешаете неоклассическую модель с реальными процедурами ЦБ, «печать денег» неинфляционна.

14. Подводя всему этому итог, ММТ НИКОГДА не заявляла, что «печать денег» (в общепринятом понимании) необходима для выполнения предложений политики ММТ. Все дефициты создают чистое богатство для частного сектора, вне зависимости от метода «финансирования».

15. Выбор «выпускать облигации или нет» в случае дефицита состоит в том, как установить целевую ставку ЦБ, а не в том, что нужно «финансировать» дефицит. Это значит, что проценты по госдолгу меняются в зависимости от политики, или, как минимум, могут это делать (для валютно-независимых государств, конечно же).

16. Таким образом, выбор «выпускать облигации или нет» состоит не в «количественном» воздействии дефицита, а в том, «как» ЦБ добьется своей целевой ставки. Для макроэкономики нет существенной разницы, будет ли целевая процентная ставка достигнута превышением кредита правительством с последующей оплатой процентов по резервам в размере 2%, или же ...

17. … целевая процентная ставка будет достигнута выпуском казначейских векселей и обеспечением ЦБ рыночной ликвидности в размере 2% для банков и дилеров по облигациям.

18. Да, есть отрывки, где эксперты ММТ выступали за то, чтобы не выпускать облигации, а получить превышение кредита ЦБ и установить целевую ставку ЦБ равной нулю (т.е. перманентная политика нулевой процентной ставки). Однако это а) не поддержка «печати денег» даже с т. з. неоклассической теории (это, вообще-то, ловушка ликвидности Кругмана)…

19. …б) и, таким образом, это лишь предложение в поддержку низких процентных ставок по правительственному долгу. Также, это НЕ поддержка политики нулевой процентной ставки в неоклассическом мире – Рэй писал свою докторскую работу под руководством Мински, который был против манипулирования краткосрочными ставками, и предпочитал кредитное регулирование\запасы прочности.

20. То есть, когда ММТ предлагает политику нулевой процентной ставки, она продвигает её ТОЛЬКО для госдолга, а НЕ для всей экономики как в неокейнсианской модели. Есть десятки публикаций ММТ о регуляции кредита и их будет ещё больше. ММТ была макропруденциальной ещё до популярности такого подхода.

21. Мински непреклонно утверждал, что манипулирование краткосрочными процентными ставками является дестабилизирующим (он обвинял высокие ставки Волкера в росте «капитализма денежных менеджеров»). Нужно повышать запасы прочности для замедления кредитования, а не повышать безрисковую ставку однодневного кредита.

22. Повышение процентных ставок для замедления кредитования ведет к повышению минимальных ставок доходности, которые можно компенсировать только более рискованными проектами. В то же время, достоинством запасов прочности является то, что их повышение увеличивает привлекательность менее рискованных проектов, что замедляет кредитование.

23. Если учесть, что проблема долгового пузыря состоит в том, что КАЧЕСТВО кредита низко, то с т. з. ММТ очень странно, что именно ММТ отстаивает макроэкономическую политику, которая направлена на качество кредитования…

24. ... в то время, как неоклассики делают многое, чтобы НЕ говорить о качестве кредита – они используют правило Тейлора для манипулирования краткосрочными ставками, увеличивают требования ликвидности и увеличивают капитал. Однако они почти не говорят об оценке платежеспособности заёмщика.

25. Итак, ММТ НЕ отстаивает «печать денег» и «политику нулевой процентной ставки» в обычном, неоклассическом мире. ММТ стоит за стабилизацию стороны спроса нашей экономики, плюс некоторую смесь из правительственного дефицита (при низких ставках, «финансируемых» любым способом) и качества кредита\запасах прочности.

Scott Fullwiler

Перевод Politeconomics и New Deal

Рубль сегодня упал на 10%. Спекулянты доказывают, что сохраняется рыночное курсообразование — никакого искусственного курса нет и не было.

​​Шеф-экономист МВФ Робин Брукс: «Немецкая экспортная машина, построенная на дешевой российской энергии, заглохла. Последствия для Европы будут серьезными. Сейчас ключевым моментом является продвижение структурных реформ и реформ рынка труда…»

Это очень показательно — и российские, и западные власти твердят о конце «некоторой» модели глобального капитализма. То есть мы до сих пор имели дело со «структурно реформированным» капитализмом (trickle-down economics), но, видимо, этого недостаточно было, поэтому предлагается еще больше «структурных реформ». Конечно же, за счёт широких слоев населения.