Принудительно - не значит насильно. Но исполнить обязательно!
🇷🇺 Правительство готовит список экономически значимых организаций (ЭЗО). Попадание в перечень позволяет бенефициарам квазироссийкой компании:
✔️ сменить юрисдикцию на РФ без одобрения иностранных собственников;
✔️ голосовать, платить и получать дивиденды помимо их мнения;
✔️ получить доли в прямое владение, и вообще исключить иностранные холдинги из цепочки собственников.
Критерии:
🔹 Суммарная стоимость активов от 150 млрд руб.;
🔹 Выручка от 75 млрд руб/год;
🔹 Штат от 4 тыс. чел.
🔹 Налоги за последний год от 10 млрд руб.
Кто проходит по критериям:
✅ РусАгро (Кипр);
✅ TCS Group (Кипр) - в процессе;
✅ Яндекс (Нидерланды) - в процессе;
✅ Ozon (Кипр);
✅ X5 (Нидерланды) - препятствий больше всего, переехать реально только через ЭЗО.
Что важно иметь в виду.
👉 Для компании это не опция на выбор: попавшие список будут обязаны пройти процедуру смены юрисдикции.
👉 Процедура ЭЗО - не в поле международного права (все решается в Арбитражном суде Московской области), поэтому в обозримой перспективе это дорога в один конец.
👉 Для миноритариев большой разницы нет. Главная плюшка - доступ к дивидендам, а в перспективе - снятие дисконта по причине иностранной прописки.
👉 Спекулятивно велика вероятность "бумажных" потерь из-за навеса продавцов, купивших расписки за периметром. Пример - просадка VKCO и TCSG.
➕ В текущих условиях плюсов больше, чем минусов, публикация реестра ЭЗО ожидается уже в феврале.
#эзо #список #редомициляция
🇷🇺 Правительство готовит список экономически значимых организаций (ЭЗО). Попадание в перечень позволяет бенефициарам квазироссийкой компании:
✔️ сменить юрисдикцию на РФ без одобрения иностранных собственников;
✔️ голосовать, платить и получать дивиденды помимо их мнения;
✔️ получить доли в прямое владение, и вообще исключить иностранные холдинги из цепочки собственников.
Критерии:
🔹 Суммарная стоимость активов от 150 млрд руб.;
🔹 Выручка от 75 млрд руб/год;
🔹 Штат от 4 тыс. чел.
🔹 Налоги за последний год от 10 млрд руб.
Кто проходит по критериям:
✅ РусАгро (Кипр);
✅ TCS Group (Кипр) - в процессе;
✅ Яндекс (Нидерланды) - в процессе;
✅ Ozon (Кипр);
✅ X5 (Нидерланды) - препятствий больше всего, переехать реально только через ЭЗО.
Что важно иметь в виду.
👉 Для компании это не опция на выбор: попавшие список будут обязаны пройти процедуру смены юрисдикции.
👉 Процедура ЭЗО - не в поле международного права (все решается в Арбитражном суде Московской области), поэтому в обозримой перспективе это дорога в один конец.
👉 Для миноритариев большой разницы нет. Главная плюшка - доступ к дивидендам, а в перспективе - снятие дисконта по причине иностранной прописки.
👉 Спекулятивно велика вероятность "бумажных" потерь из-за навеса продавцов, купивших расписки за периметром. Пример - просадка VKCO и TCSG.
➕ В текущих условиях плюсов больше, чем минусов, публикация реестра ЭЗО ожидается уже в феврале.
#эзо #список #редомициляция
🗒 Список особо важных компаний
🇷🇺 Итак, правительство опубликовало первый список из шести ЭЗО (экономически значимых организаций). Статус ЭЗО позволяет (а по факту - обязывает) в обход иностранного материнского холдинга получить контроль над российским бизнесом, создать здесь ПАО и начать выплачивать дивиденды.
✔️ Самая важная (в т.ч. и для меня) позиция в списке - X5 Group (Нидерланды), которой сложно вернуться в родную гавань кроме как через принудительную редомициляцию. Позже в список могут войти, например, РусАгро (Ros Agro plc, Кипр) и Ozon (Ozon Holding plc, Кипр).
📈 Котировки обычно растут на новостях о переезде. Однако после конвертации расписок в акции ПАО, растет риск навеса предложения со стороны спекулянтов, купивших бумаги в иностранных депозитариях. Как только они получат доступ к акциям на Мосбирже, многие захотят зафиксировать прибыль, ведь они брали их за периметром с дисконтом до 50% и более. Уже видели это на старте торгов VK, через пару недель ждем волатильность при запуске акций «ТКС холдинга».
❓ Вопрос - многие ли захотят выходить из фундаментально сильного бизнеса, да еще и с накопленными дивидендами?
👉 Пример: в X5 говорят, что менеджмент рассматривает пропущенные дивиденды прошлых лет как “денежные средства для акционеров”. Воспользуюсь оценкой Тинькофф-инвестиций: за 2023г инвесторам светит около 230 руб. за расписку (8,7% к текущей цене). Если же компания решит добавить дивы прошлых лет, можем увидеть до 570 руб. (ДД под 20%). Аналогичная позиция у РусАгро, хотя там в 2022г заработали не так много.
Выводы:
✅ Попадание в список ЭЗО - в целом позитив для котировок;
✅ После конвертации расписок в акции ПАО очень вероятна волатильность;
✅ Просадка на старте торгов - возможность войти в сильный бизнес, особенно с накопленными дивидендами.
#ЭЗО #список #редомициляция
🇷🇺 Итак, правительство опубликовало первый список из шести ЭЗО (экономически значимых организаций). Статус ЭЗО позволяет (а по факту - обязывает) в обход иностранного материнского холдинга получить контроль над российским бизнесом, создать здесь ПАО и начать выплачивать дивиденды.
✔️ Самая важная (в т.ч. и для меня) позиция в списке - X5 Group (Нидерланды), которой сложно вернуться в родную гавань кроме как через принудительную редомициляцию. Позже в список могут войти, например, РусАгро (Ros Agro plc, Кипр) и Ozon (Ozon Holding plc, Кипр).
📈 Котировки обычно растут на новостях о переезде. Однако после конвертации расписок в акции ПАО, растет риск навеса предложения со стороны спекулянтов, купивших бумаги в иностранных депозитариях. Как только они получат доступ к акциям на Мосбирже, многие захотят зафиксировать прибыль, ведь они брали их за периметром с дисконтом до 50% и более. Уже видели это на старте торгов VK, через пару недель ждем волатильность при запуске акций «ТКС холдинга».
❓ Вопрос - многие ли захотят выходить из фундаментально сильного бизнеса, да еще и с накопленными дивидендами?
👉 Пример: в X5 говорят, что менеджмент рассматривает пропущенные дивиденды прошлых лет как “денежные средства для акционеров”. Воспользуюсь оценкой Тинькофф-инвестиций: за 2023г инвесторам светит около 230 руб. за расписку (8,7% к текущей цене). Если же компания решит добавить дивы прошлых лет, можем увидеть до 570 руб. (ДД под 20%). Аналогичная позиция у РусАгро, хотя там в 2022г заработали не так много.
Выводы:
✅ Попадание в список ЭЗО - в целом позитив для котировок;
✅ После конвертации расписок в акции ПАО очень вероятна волатильность;
✅ Просадка на старте торгов - возможность войти в сильный бизнес, особенно с накопленными дивидендами.
#ЭЗО #список #редомициляция