Пятничный мем) хоть и не пятница

Пошли негативные данные по инфляции. С другой стороны, а как по другому если рост экономики сохраняется и к тому же ФРС по факту уменьшила давление в прошлом году на рынки спасая тем самым свои региональные банки и сектор коммерческой недвижимости, угрожавшие толкнуть экономику в пике.
Рынки пытаются переть вверх, но учитывая их перекупленность назрела коррекция.

Systematic Quality

В ноябре я выкладывал в открытый доступ репликацию рэнкинга по фактору QMJ на основе методологии фонда AQR. Стратегия выбора топ 15 акций с ежеквартальной ротацией, в последние 10 лет приносила около 15% в год. Если посмотреть на рэнкинг-то в топах увидим всем известные биг-техи, что неудивительно так как в последнее десятилетие - рост и прибыльность были сконцентрированы в акциях роста(особенно в биг-техах).

Я много раз уже здесь приводил ссылки на исследования как портфели собранные на основе фактора качества обгоняют в доходности другие портфели. Т.е. участники рынка недооценивают способность этих компаний растить и сохранять прибыльность, что в свою очередь является основой их переоценки в будущем.
Но большая корреляция QMJ с акциями роста несет свои риски. Покупать сейчас AAPL это не тоже самое что покупать его 10 лет назад. Многие акции роста очень дороги по мультипликаторам.

В идеале портфель должен иметь прибыльные растущие компании и относительно недорогие по мультипликаторам. Но это та еще задачка, и во-многом трейд-офф. Я поэтому сейчас более углубился в этот процесс и по-моему применение двух факторов - качества(QMJ) и стоимости(Value) более интересно с точки зрения доходности и рисков.

Портфель Quality at reasonable price (QARP) почти не имеет техов в составе, но это не мешает ему показывать доходность выше чем QMJ содержащий 40% в техах 🙃

Некоторыми результатами делюсь по ссылке: https://www.portfoliovisualizer.com/backtest-portfolio?s=y&sl=6D47z22rxtCvDeQK5vQjul

P.S, На днях выложу свежий рэнкинг QMJ
#factors

Инфляция возвращается?

Для интереса посмотрел статистику за месяц акций в разрезе секторов на основе Dual Momentum (топ моментум 200, 90 и 60 дней и также в тренде).

Что интересно можно отметить -это рост моментума в акциях сектора industrials и снижение в Information technology за последний месяц.

Пока сложно говорить, о том что инфляция точно возвращается, но если посмотреть на чарт вверху, то положительно к инфляции реагируют кроме Energy - Industrials и Telecom.

Если увидим рост сектора Energy - то первыми пострадавшими будут Consumer Discretionary и Information technology, Healthcare (спекулятивные биотехи).
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1FAIFOHA3OsMNM40EF5QOtaVClqSm_Nvf/edit?usp=drive_link&ouid=108440567381270259435&rtpof=true&sd=true

Рисеч полностью кому интересно

Много раз писал что я не инвестирую в IPO. Свежий пример с Air Astana

Рэнкинг акций по фактору QMJ (Quality minus Junk) -март 2024

По ссылке ниже актуальный рэнкинг "качества" акций на основе исследований фонда AQR. На канале много информации (поиск в помощь) о том почему стоит отбирать акции в портфель по критериям Quality (качества). В последние 10 лет акции отобранные на основе QMJ перфомили в среднем на 3% в год лучше SP500 (c учетом дивов).

В планах сделать инструкцию как я его использую в своем инвестиционном процессе. Как комбинировать с другими факторами: стоимости и моментума.

Если есть конкретные вопросы пишите в комменты. Всех с наступающим праздником Наурыз☀️
#factors
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1MEEx22EWs2EB5TLgPKgQfu_kp1j-Mxe0-mg08P4iJpc/edit?usp=sharing

Итоги по модельным портфелям на конец марта 2024

Динамика доходностей модельных портфелей на конец марта 2024 (YTD) :

▫️пассивные:
- All-weather(balanced) +6.4%
- Large-cap Growth and Small-cap Value (VUG&DFSV ETFs) +7.2%
- Growth&Value&Momentum (VUG&DFSV&MTUM) ETFs +10.3%

▫️активные:
- Quality plus Value +17%
- Dual Momentum (SP500) + Regime Filter +1.0%

Бенчмарки:
- SP500 (SPY) +10.4% (для всех стратегий кроме нижеуказанных)
- Портфель 60/40 +4.6% (для портфеля All-weather)

Аннотация: Портфель 60/40 - классическое распределение м/у акциями и бондами (SPY & TLT ETFs). Логику построения портфелей подробно раскрываю в своих постах о факторах

Комментарии: Март выдался отличным для фондового рынка. All-weather уже обогнал портфель 60/40 - золото и нефть основные драйверы роста. К сожалению, из-за того, что процентные ставки остаются высоко аллокация в DFSV (акции малой капитализации) тянет доходность пассивных портфелей вниз. Как я уже отмечал ранее, в 1кв. 2024 - растут акции "роста" (growth) и моментумные акции (ну и соответственно фонды). С начала года фонд MTUM вырос почти на 20%.

Что касается активных стратегий: Dual Momentum + Regime Filter (SP500) - в течении февраля и начала марта - портфель формировался, так что рано говорить об ее реальной доходности. Если кто помнит я еще применяю свой глаз discretionary view хе-хе для отбора акций из сигналов генерируемой системой. При этом робот на тестах показал лучшую доходность 11.5% с начала года. Я сейчас делаю более глубокие тесты системы и уже начинаю думать, что мои дополнительные потуги я могу потратить на что-нибудь более интересное - пусть робот "работает" за меня. Плюс я полностью убираю вероятность ошибок с моей стороны.

Quality plus Value - этот модельный портфель, усовершенствование портфеля, на основе рэнкинга QMJ, приправленный соусом Value. Как я его формирую и методу входа-выхода уже буду выкладывать за пэйволл (чтобы покрыть издержки дата-вендоров, ну и к тому же есть список еще сервисов на которые я планирую подписаться в этом году - а прайс довольно кусачий если сложить все в кучу).

По ссылке внизу можно посмотреть как перфомили относительно друг друга портфели просто QMJ и Quality plus Value с момента первой публикации на канале рэнкинга QMJ в конце ноября 2023. Самое интересное, что если портфель QMJ "искривлен" в сторону техов (45%), то в Quality plus Value- Consumer Discretionary занимают те же 45%. Пока меня полностью устраивает как он работает. Есть конечно куда расти но все как говорится step-by-step.


https://www.portfoliovisualizer.com/backtest-portfolio?s=y&sl=6D47z22rxtCvDeQK5vQjul

Вебинар на тему факторного инвестирования от Robeco

Robeco - голландский инвест.менеджер. Я регулярно читаю их интересные рисечи посвященные факторным стратегиям. Кстати они являются одним из управляющих деньгами ФНБ РК.

В последние 20 лет появилось огромное количество исследований на тему факторов и естественно во многих предлагались новые факторы которые на исторических данных показывали сверх-доходности. Все это многообразие факторов получило название Factor Zoo. И как можно понять из такого "обозвания" ко многим исследованиям стали относиться с подозрением (из-за дата-майнинга активно используемого академиками. Хотя практики тоже этим страдают когда продают фонды ритейлу).

Если вам интересно узнать больше о том, какие факторы являются значимыми, проблемы выбора факторов и т.п. думаю будет интересно посетить вебинар от практиков. Рекомендую также ознакомиться с их исследованием на данную тему.

https://cfasocietyswitzerland.org/events/event-calendar/how-many-factors-does-it-need-to-tame-the-factor-zoo/

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4605976
#factors

У меня складывается нехорошее подозрение, что рубль все таки прорвет 93.5 и пойдет тестировать хаи 102.55. МОЕХ по ходу пытается бежать впереди паровоза.

Туториал как тестировать алго-системы трейдинга. Кейс на основе системы Mulvaney Capital Management.

В последние пару лет на авансцену вышли так называемые СТА - фонды спекулирующие на фьючерсных рынках. Почему? Да потому,что они показывают сверх прибыли. Напр-р, если в 2022 году рынки акций терпели коррекцию, то многие СТА показывали прибыли выше 20%. Все заговорили о том, что реальная диверсификация не в бондах, а в СТА.

Так чем же мне интересны СТА? Тем что многие из них используют механические алго-системы трейдинга по тренду. Одним из старейших таких фондов является Mulvaney Capital Management со средней доходностью выше 16%. Ну и волатильнось у него тоже немаленькая.

Что можно взять для себя от их подхода к систематичной торговле? Как применить их подход к торговле на рынках акций?

Все эти моменты разбираю в посте. Решил выложить код если хочется хардкора.
https://habr.com/p/807115/
#InvestmentStrategies

VEON показывает фак коррекции рынка

Есть такая стратегия trending value из книги "What works on Wall street" - т.е. покупка дешевых по мультипликаторам компаний, но с положительным относительным моментумом за 6-12 мес.
И по-моему график VEON наглядный "брендбук" данной стратегии. EV/EBITDA NTM у компании 2.7. Год акция пилила в рейндже, недавно вышла из него в район выше 21$, а вчера показала палец рост цены на 4%, при падении насдака на 2%.
Интересная ситуация однако🤔

Итоги по модельным портфелям на конец апреля 2024

Динамика доходностей модельных портфелей на конец марта 2024 (YTD) :

▫️пассивные:
- All-weather(balanced) +3.4%
- Large-cap Growth and Small-cap Value (VUG&DFSV ETFs) +1.8%
- Growth&Value&Momentum (VUG&DFSV&MTUM) ETFs +4.6%

▫️активные:
- Quality plus Value +6.9%
- Dual Momentum (SP500)-7.8%

Бенчмарки:
- SP500 (SPY) +5.9% (для всех стратегий кроме All-weather)
- Портфель 60/40 -0.7% (для портфеля All-weather)

Аннотация: Портфель 60/40 - классическое распределение м/у акциями и бондами (SPY & TLT ETFs). Логику построения портфелей подробно раскрываю в своих постах о факторах

Комментарии: В апреле на рынке поднялась волна сомнений в том, что инфляция находится под контролем. Индикаторы инфляции в марте (публикуемые в апреле) перестали падать и что привело к переоценке ожиданий по снижению ставки ФРС. Вполне возможно, что в этом году мы и не увидим снижения ставки (ожидания сместились на декабрь), что в свою очередь повышает шансы на рецессию. Индексный фонд на SP500 упал в апреле на 4%, акции роста large-caps (VUG) также на 4%, а акции малой капитализации (фонд IWM на Russel2000) на 6.85% соответственно. Фонд акций малой капитализации DFSV, который входит в мои модельные портфели упал на 6%- применение фильтров прибыльности для отсева акции работает, хотя на промежутке месяца конечно это шум. В целом понятно, что в условиях высоких ставок компаниям малой капитализации намного труднее финансировать свою деятельность - больше рисков.

Вчера на заседании ФРС ставку оставили на том же уровне 5.5%. Слова Пауэлла: "If we had a path where inflation proves more persistent than expected, and where the labor market remains strong but inflation is moving sideways, and we’re not gaining greater confidence, that would be a case in which it could be appropriate to hold off on rate cuts". Мой вывод - короче понятно, что ничего им непонятно. Гасить инфляцию через повышение ставки они не хотят - боятся, а будут наощупь (с каждым релизом данных по рынку труда и инфляции) стараться управлять ожиданиями рынка.

Резкое падение цен на облигационный фонд (TLT) помогло стратегии All-weather побить свой бенчмарк 60/40 в этом году. Падение цен на TLT, компенсировано ростом золота и фонда на нефтянку в портфеле. Другие пассивные стратегии в плюсе хоть и отстали в этом году от бенчмарка. Growth & Small caps кажется не очень хорошая комбинация в этом году - учитывая что биг-техи отросли за последний год на 30 и более %.
Что касается активных стратегий- Quality впереди, моментум позади) Я начал формировать моментумный портфель дополнительно применяя "ручник" - выбирая акции из сигналов системы. Я уже в итогах за март высказал опасение, что кажется зря "полез голыми руками в работающий станок". Действуя по системе я должен быть в плюсе 3% 😭 Буду исправляться)

P.S. Недавно прочел пост Hongkonger о макро. Он рассуждает что мы сейчас в рефляции и переходим в стагфляцию. То-то я думаю, что это емерджин маркетсы растут как дикие - Каз.рынок, Россия, Китай вон начал голову поднимать. Почитайте если интересно -> https://tttttt.me/c/1194742852/2061

Немного о том, что преподает Герчик

С удовольствием смотрю интервью Форбс.кз с Батырханом Тогайбаевым на ютубе. В этот раз гостем был гуру трейдинга Герчик. Он недавно организовывал свои семинары в Казахстане. К сожалению, интервью вышло средним, гость ничего интересного не открыл, иронично было смотреть как интервьюер обращается к нему на Вы, а в ответ гость все время тыкает.

Я пошел на канал Герчика и посмотрел короткое видео о его методе торговли. Как я понял он торгует breakouts. Он это называет - торговля по уровням. В своем посте по созданию спекулятивной системы я разбирал эту методу. И показывал на статистике, что в последнее десятилетие тупо покупать прорывы цен на графике уже не работает для акций. Точнее работает, но в среднем, хуже чем Buy&Hold индексного фонда SP500.

- Конечно можно долго спорить как эти уровни определять (максимумы и минимумы цен). Но забив в код разные периоды для определения каналов максимума и минимума цен - можно увидеть, что статистика не сильно то меняется.
- К тому, же узкие стоп-лоссы понижают шансы на то,чтобы поймать сделки с большой прибылью. Ниже риск - ниже потенциальная доходность.
- Что совпадает у меня с ним, так это статистика по выигрышным сделкам. В видео он говорит о 30%, по моим тестам выходит чуть выше (34-35%).
- Как повысить вероятность прибыльных сделок? Практический совет от меня - это сортировка акций по моментуму. Если акция по отношению к рынку в среднем больше растет (или меньше падает при коррекциях рынка), то покупка прорывов уровней значительно повышает шансы на успех.

P.S. Можете скинуть мне в личку $$$, которые я вам сэкономил на семинаре😎.

https://www.youtube.com/watch?v=T8jOCTS8wDo
#ОсновыИнвестиций #InvestmentStrategies

"Всепогодные" портфели выходят из фавора

Рэй Далио в последние годы обрел популярность как визионер - написал книгу "Принципы" и периодически мелькал с питчами китайского рынка. Но до этого, он создал один из крупнейших хедж-фондов в мире и успешно продавал пенсионным фондам продукт под названием "Всепогодный портфель". Идея портфеля проста - все классы активов (акции, золото, облигации, и т.п.) имеют примерно одинаковый профиль соотношения доходности к риску. Поэтому есть смысл добавлять в портфель активы, которые имеют с ним низкую корреляцию- что снижает общую волатильность портфеля. Собранный таким образом портфель будет иметь в среднем оптимальную доходность по соотношению к риску. Тем кого не устраивала доходность они предлагали встроить плечо (через деривативы).

Но с 2022 годы всепогодные портфели терпят убытки из-за высокой аллокации в бонды и (как я понимаю) активного управления портфелем. От себя добавлю: "Что и требовалось доказать!", так как я еще в 2021 году перенастроил доли активов исходя из рисков портфеля. И подчеркну - что максимум что нужно делать с портфелем это ребалансировать его, т.е. это должен быть пассивный портфель.

Статья: https://www.finam.ru/publications/item/znamenitaya-sdelka-reya-dalio-terpit-krakh-20240429-1635/

Линк на сравнение доходностей моей версии(balanced) с оригиналом (публичной версией от самого автора Рэя Далио) внизу. Отмечу, что для институционалов портфель отличается, но как понятно из статьи результат такой же отрицательный как и у публичной версии.
https://www.portfoliovisualizer.com/backtest-portfolio?s=y&sl=43Loa7oJw5ZMQVT4UevkbH
#All-weather #InvestmentStrategies

Вчера прочёл, что Китай запускает программу поддержки экономики через привлечение 138 млрд.$ на рынках. Учитывая, что китайский рынок относительно дёшев есть смысл присмотреться к нему. Я делал в прошлом году некоторые покупки KWEB, но рано залез и трейды пришлось закрыть по нулям. Такие трейды у меня идут вне моих систем, поэтому я выделяю на них минимум средств (не потакать своим эмоциям мой главный принцип в трейдинге).
Есть несколько путей покупки китайских акций - через Гонконг или же американские ADR. Я лично предпочитаю ADR. Можно купить фонды как FXI или KWEB. Из акций мне нравится Pinduoduo и Tencent, меньше Alibaba. Но я бы брал их на просадках, т.к. они хорошо убежали вверх.
⚠️Все написанное выше следует рассматривать как сочинение на свободную тему, не факт, что китайский рынок побежит значительно выше- коммуняки любят стрелять себе в ногу.
https://www.wsj.com/world/china/china-to-start-ultralong-treasury-bond-sale-883c8136?reflink=mobilewebshare_permalink

Я попросил Perplexity написать мне код для крипто-стратегии

Ради прикола и проверки сил ИИ игрался пару вечеров с Perplexity. Дал ему задание написать мне код в питоне для теста моментумной стратегии для крипто. Стратегия должна покупать топ 10 монет на основе моментума за последний месяц и ротировать портфель каждый месяц. Косты, слиппаджы при трейдах не учитывал для простоты.

Что не понравилось - куча багов, часто считает что-то неправильно. Когда начинаешь ему указывать на ошибки предлагает новый код, в котором опять ищешь баги. И так пока сам руками не исправил код.

Что понравилось - так то, что он старается всё завернуть в функции и дизайнит код как прогер. Так как я не программист - мне есть чему поучиться. Я пишу код "прямолинейно" - логируя все в датафрейме, но так мне легче поймать баги (хотя не всегда), а когда функция в функции, которая использует другую функцию, то уровень абстракции резко растет (по крайней мере для меня). В любом случае подсмотрел интересные идеи на будущее.

Результаты стратегии ошеломительны - почти 600% в год с 2020 г. пока не увидите просадку в 80%! Т.е. стратегия почти полностью уничтожила капитал в 2022 году, который был заработан до этого.

Результаты стратегии очень похожи на то, как торгуют дегены😂 В принципе можно даже не следить за тг каналами, которые шилят монеты - покупай максимальный моментум и будет тебе (не)счастье
https://disk.yandex.ru/i/lrVxNnhOT3bV9A

Обзор рейтинга качества от известного поставщика аналитической информации

Standard and Poors (S&P) в основном известен как менеджер индекса 500 крупнейших акций США - SP500.
Возможно даже, что вы видели заголовки новостей, что такой-то банк подтвердил свой кредитный рейтинг. Обычно банки и эмитенты облигаций получают кредитный рейтинг от S&P (или Moody's, Fitch) при выходе на международные рынки капитала, так как в противном случае никто из западных инвесторов им взаймы денег не даст.

Но S&P также является крупнейшим поставщиком аналитики по публичным компаниям наравне с Bloomberg, Factset, и Refinitiv. И мало кто знает, что компания составляет по публичным компаниям рейтинги качества акций.

Что такое этот рейтинг качества акций и какая от него польза вы можете узнать в моем посте по ссылке

https://teletype.in/@systematikz/sp_quality_ranking

#ОсновыИнвестиций #factors