📅 Важные события на предстоящей неделе
26 декабря
📌 Россети (RSTI) - прекращение торгов по обыкновенным и привилегированным акциям.
27 декабря
📌 Татнефть (TATN) - повторное собрание акционеров по дивидендам.
28 декабря
📌 Газпром нефть (SIBN) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 9 месяцев 2022 г.
🇺🇸 Иностранные акции:
26 декабря: выходной (Рождество) в США, Европе и Гонконге.
27 декабря: в Великобритании, Гонконге нет торгов.
Особенности торгов на СПб бирже в выходные дни.
🔎 За реакцией рынка на какие события следить на этой неделе:
Геополитика. Новые поставки вооружений в Украину после визита Зеленского в Вашингтон. Увеличение численности ВС РФ, вероятность новой волны мобилизации.
Санкции. Указ Путина об ответных мерах на потолок нефтяных цен в ЕС. Влияние эмбарго ЕС на экспорт и добычу нефти в РФ. Переориентация поставок нефти и газа на восток.
ЦБ РФ. Объём розничных продаж, уровень безработицы в РФ - 28 декабря. Индекс цен производителей Manufacturing PMI (декабрь) - 29 декабря 09:00мск. Потребинфляция CPI в РФ (декабрь) - 30 декабря 19:00мск. Риторика Центробанка по ДКП в 2023 году.
ФРС. Торговый баланс (ноябрь - предв) - 27 декабря 16:30мск. Продажи домов на вторичном рынке (Pending Home Sales, ноябрь) - 28 ноября 18:00мск. Заявки на пособия по безработице (Initial Jobless Claims) - 29 декабря 16:30 мск. Риторика относительно ДКП в 2023 году.
Газ. Погода в Европе. Реакция рынка на введение потолка цен на газ в ЕС.
Китай. Промышленное производство (ноябрь) - 27 декабря 04:30мск. Ослабление антиковидных ограничений. Рост заболеваемости и смертности в КНР. Обострение ситуации вокруг Тайваня: учения армии КНР.
Всем продуктивной предпраздничной недели!
#рынки #прогнозы
26 декабря
📌 Россети (RSTI) - прекращение торгов по обыкновенным и привилегированным акциям.
27 декабря
📌 Татнефть (TATN) - повторное собрание акционеров по дивидендам.
28 декабря
📌 Газпром нефть (SIBN) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 9 месяцев 2022 г.
🇺🇸 Иностранные акции:
26 декабря: выходной (Рождество) в США, Европе и Гонконге.
27 декабря: в Великобритании, Гонконге нет торгов.
Особенности торгов на СПб бирже в выходные дни.
🔎 За реакцией рынка на какие события следить на этой неделе:
Геополитика. Новые поставки вооружений в Украину после визита Зеленского в Вашингтон. Увеличение численности ВС РФ, вероятность новой волны мобилизации.
Санкции. Указ Путина об ответных мерах на потолок нефтяных цен в ЕС. Влияние эмбарго ЕС на экспорт и добычу нефти в РФ. Переориентация поставок нефти и газа на восток.
ЦБ РФ. Объём розничных продаж, уровень безработицы в РФ - 28 декабря. Индекс цен производителей Manufacturing PMI (декабрь) - 29 декабря 09:00мск. Потребинфляция CPI в РФ (декабрь) - 30 декабря 19:00мск. Риторика Центробанка по ДКП в 2023 году.
ФРС. Торговый баланс (ноябрь - предв) - 27 декабря 16:30мск. Продажи домов на вторичном рынке (Pending Home Sales, ноябрь) - 28 ноября 18:00мск. Заявки на пособия по безработице (Initial Jobless Claims) - 29 декабря 16:30 мск. Риторика относительно ДКП в 2023 году.
Газ. Погода в Европе. Реакция рынка на введение потолка цен на газ в ЕС.
Китай. Промышленное производство (ноябрь) - 27 декабря 04:30мск. Ослабление антиковидных ограничений. Рост заболеваемости и смертности в КНР. Обострение ситуации вокруг Тайваня: учения армии КНР.
Всем продуктивной предпраздничной недели!
#рынки #прогнозы
📅 Важные события на предстоящей неделе
30 января
📌 ВТБ (VTBR) - общее собрание акционеров (ВОСА) по вопросу допэмиссии акций.
📌 РусГидро (HYDR) - операционные результаты за 4 кв. и весь 2022 г.
📌 Русагро (AGRO) - операционные результаты за 4 кв. и весь 2022 г.
31 января
📌 ОКЕЙ (OKEY) - операционные результаты за 4 квартал и весь 2022 г.
2 февраля
📌 Московская биржа (MOEX) - объём торгов за январь
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчётностей в США:
31 января: Pfizer (#PFE), Caterpillar (#CAT), McDonald's (#MCD), UPS (#UPS), Amgen (#AMGN), Exxon Mobil (#XOM) и др.
1 февраля: Meta (#META)*, T-Mobile (#TMUS) и др.
2 февраля: Alphabet (#GOOGL), Apple (#AAPL), Amazon (#AMZN), Starbucks (#SBUX), ConocoPhilips (#COP), Bristol-Mayers (#BMY), Eli Lilly (#LLY), Qualcomm (#QCOM), Gilead (#GILD), Merck (#MRK) и др.
*Запрещена в РФ
🔎 За чем следить на этой неделе:
Геополитика. Номенклатура поставок вооружений Украине, в т.ч. тяжелых танков и самолетов. Cаммит EC-Украина - 3 февраля. Признаки подготовки к новой волне мобилизации. Ситуация в Иране после израильской атаки.
Санкции. Подробности готовящегося 10 пакета санкций ЕС (вводится с 24 февраля). Дисконт российской нефти Urals, объём морских поставок. Параметры потолка цен на нефтепродукты из РФ в рамках эмбарго с 5 февраля.
ЦБ РФ. Объявление о размере валютных интервенций (продажа юаней из ЗВР) на февраль - 3 февраля.
ФРС. Проминфляция PMI в США (январь) - 1 февраля 17:45мск. Заседание Комитета по открытым рынкам FOMC - 1 февраля 21:00мск, пресс-конф. главы ФРС Пауэлла - 21:30мск.
ЕЦБ. ВВП Еврозоны за 4 кв. (предв) - 31 января 13:00мск. ЕС - Проминфляция PMI в Еврозоне (январь) - 1 февраля 12:00мск, потребинфляция CPI в Еврозоне (январь - предв) - 1 февраля 13:00мск. Заседание ЕЦБ по ставке - 2 февраля 16:15мск, пресс-конф. ЕЦБ - 16:45мск. Индекс деловой активности PMI (январь) - 3 февраля 12:00мск, потребинфляция CPI (декабрь) - 13:00мск
Нефть. Заседание ОПЕК+ - 1 февраля 15:00мск. Влияние открытия Китая на нефтяные котировки. Уровень запасов в США.
Газ. Погода в Европе, уровень заполненности подземных хранилищ. Цены на газ в хабе TTF. Экспортные поставки Газпрома и Новатэка.
Китай. Снятие антиковидных ограничений, открытие экономики. Индекс деловой активности PMI (январь) - 31 января 04:30мск.
Всем хорошей недели!
#события #рынки #неделя #прогнозы
30 января
📌 ВТБ (VTBR) - общее собрание акционеров (ВОСА) по вопросу допэмиссии акций.
📌 РусГидро (HYDR) - операционные результаты за 4 кв. и весь 2022 г.
📌 Русагро (AGRO) - операционные результаты за 4 кв. и весь 2022 г.
31 января
📌 ОКЕЙ (OKEY) - операционные результаты за 4 квартал и весь 2022 г.
2 февраля
📌 Московская биржа (MOEX) - объём торгов за январь
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчётностей в США:
31 января: Pfizer (#PFE), Caterpillar (#CAT), McDonald's (#MCD), UPS (#UPS), Amgen (#AMGN), Exxon Mobil (#XOM) и др.
1 февраля: Meta (#META)*, T-Mobile (#TMUS) и др.
2 февраля: Alphabet (#GOOGL), Apple (#AAPL), Amazon (#AMZN), Starbucks (#SBUX), ConocoPhilips (#COP), Bristol-Mayers (#BMY), Eli Lilly (#LLY), Qualcomm (#QCOM), Gilead (#GILD), Merck (#MRK) и др.
*Запрещена в РФ
🔎 За чем следить на этой неделе:
Геополитика. Номенклатура поставок вооружений Украине, в т.ч. тяжелых танков и самолетов. Cаммит EC-Украина - 3 февраля. Признаки подготовки к новой волне мобилизации. Ситуация в Иране после израильской атаки.
Санкции. Подробности готовящегося 10 пакета санкций ЕС (вводится с 24 февраля). Дисконт российской нефти Urals, объём морских поставок. Параметры потолка цен на нефтепродукты из РФ в рамках эмбарго с 5 февраля.
ЦБ РФ. Объявление о размере валютных интервенций (продажа юаней из ЗВР) на февраль - 3 февраля.
ФРС. Проминфляция PMI в США (январь) - 1 февраля 17:45мск. Заседание Комитета по открытым рынкам FOMC - 1 февраля 21:00мск, пресс-конф. главы ФРС Пауэлла - 21:30мск.
ЕЦБ. ВВП Еврозоны за 4 кв. (предв) - 31 января 13:00мск. ЕС - Проминфляция PMI в Еврозоне (январь) - 1 февраля 12:00мск, потребинфляция CPI в Еврозоне (январь - предв) - 1 февраля 13:00мск. Заседание ЕЦБ по ставке - 2 февраля 16:15мск, пресс-конф. ЕЦБ - 16:45мск. Индекс деловой активности PMI (январь) - 3 февраля 12:00мск, потребинфляция CPI (декабрь) - 13:00мск
Нефть. Заседание ОПЕК+ - 1 февраля 15:00мск. Влияние открытия Китая на нефтяные котировки. Уровень запасов в США.
Газ. Погода в Европе, уровень заполненности подземных хранилищ. Цены на газ в хабе TTF. Экспортные поставки Газпрома и Новатэка.
Китай. Снятие антиковидных ограничений, открытие экономики. Индекс деловой активности PMI (январь) - 31 января 04:30мск.
Всем хорошей недели!
#события #рынки #неделя #прогнозы
Переезд эмитентов расписок: новые вводные и прогнозы
📣 Озон и Эталон сообщили о подготовке к переезду на Родину, что не может не радовать! Все квазииностранные бумаги в той или иной степени растут при каждом упоминании магического слова "Редомициляция". Оправдан ли оптимизм инвесторов? Разберем плюсы и минусы этого процесса.
Плюсы переезда.
➕ Санкции больнее бьют по тем, кого они застали "за забором": Полиметалл вынужден продать российские активы, чего он делал бы, будучи здесь.
➕ Юрисдикция вне РФ психологически некомфортна для части инвесторов - часто вижу комментарии с отторжением по признаку "наши/не наши". Отмечу, что опасения новой блокировки в данном случае не имеют оснований - хоть бумаги и иностранные, обращаются они на Мосбирже, в контуре НРД.
➕ Возврат к дивидендам, правда это зависит:
▪️ От адреса переезда - из Казахстана (как у Fix Price) сделать это будет сложнее.
▪️ Есть ли из чего платить - по Эталону брокеры уже выкладывают подсчеты за успешный 2023-й, и даже из прибыли за 2022г. Неплохо могут поделиться X5, Глобалтранс, РусАгро. А вот от Озона или VK ждать пока не стоит.
Какие есть риски
⚡️ Фиксация прибыли по распискам, купленным на внешнем контуре (пример - VK). Чем больше доля таких бумаг, тем ощутимее будет просадка на старте торгов локальными акциями. Но дальше динамика все равно зависит от фундаментала.
⚡️ Проволочки со стороны местного регулятора (пример - X5 в Нидерландах). Большинство компаний имеют юрисдикцию на Кипре, там этот риск меньше.
👉 Отдельный кейс - Яндекс, у него проблема не в самой редомициляции, а в разделе бизнеса. Не ясно, что получит российский миноритарий в качестве обеспечения по местным акциям. Главный риск здесь - неопределенность, непубличный характер сделки.
💼 Мои ожидания по судьбе расписок, которые я держу в портфеле, в целом позитивные. Процесс переезда уже необратим, поскольку принято политическое решение. По срокам общего ориентира нет, но прогнозы указывают скорее на 2024 - начало 2025 гг. Эталон вчера назвал примерный срок - 9 месяцев. Надеюсь, за это время "разродятся", и не только они 😉
#расписки #редомициляция #прогнозы
📣 Озон и Эталон сообщили о подготовке к переезду на Родину, что не может не радовать! Все квазииностранные бумаги в той или иной степени растут при каждом упоминании магического слова "Редомициляция". Оправдан ли оптимизм инвесторов? Разберем плюсы и минусы этого процесса.
Плюсы переезда.
➕ Санкции больнее бьют по тем, кого они застали "за забором": Полиметалл вынужден продать российские активы, чего он делал бы, будучи здесь.
➕ Юрисдикция вне РФ психологически некомфортна для части инвесторов - часто вижу комментарии с отторжением по признаку "наши/не наши". Отмечу, что опасения новой блокировки в данном случае не имеют оснований - хоть бумаги и иностранные, обращаются они на Мосбирже, в контуре НРД.
➕ Возврат к дивидендам, правда это зависит:
▪️ От адреса переезда - из Казахстана (как у Fix Price) сделать это будет сложнее.
▪️ Есть ли из чего платить - по Эталону брокеры уже выкладывают подсчеты за успешный 2023-й, и даже из прибыли за 2022г. Неплохо могут поделиться X5, Глобалтранс, РусАгро. А вот от Озона или VK ждать пока не стоит.
Какие есть риски
⚡️ Фиксация прибыли по распискам, купленным на внешнем контуре (пример - VK). Чем больше доля таких бумаг, тем ощутимее будет просадка на старте торгов локальными акциями. Но дальше динамика все равно зависит от фундаментала.
⚡️ Проволочки со стороны местного регулятора (пример - X5 в Нидерландах). Большинство компаний имеют юрисдикцию на Кипре, там этот риск меньше.
👉 Отдельный кейс - Яндекс, у него проблема не в самой редомициляции, а в разделе бизнеса. Не ясно, что получит российский миноритарий в качестве обеспечения по местным акциям. Главный риск здесь - неопределенность, непубличный характер сделки.
💼 Мои ожидания по судьбе расписок, которые я держу в портфеле, в целом позитивные. Процесс переезда уже необратим, поскольку принято политическое решение. По срокам общего ориентира нет, но прогнозы указывают скорее на 2024 - начало 2025 гг. Эталон вчера назвал примерный срок - 9 месяцев. Надеюсь, за это время "разродятся", и не только они 😉
#расписки #редомициляция #прогнозы
🏗 Перемены на рынке недвижимости: уже скоро
⏳ До окончания льготной ипотечной программы (1 июля 2024г) - чуть более 6 месяцев. Проблемы уже очевидны: у половины заемщиков на выплаты по долгу идет более 80% дохода, т.е. как у клиентов МФО. При этом выросла до 50% доля длинных кредитов от 25 лет, когда срок погашения приходится на пенсионный возраст. Разница в цене первички и вторички достигла в среднем 42% (!).
🧐 Пока просрочка не вышла за рамки (0.6-0.8%), но это - за счет рекордных "свежих" выдач лета - начала осени. ЦБ увеличивает первый взнос и режет банкам коэффициент одобрений. И ЦБ резко против продления льготной программы в текущем виде, т.к. ему отвечать, когда и если пузырь лопнет.
👌 Льготная программа выгодна Минфину и Минстрою: государство тратит бюджет на субсидии банкам, но одновременно получает до трети от стоимости построенного, в виде налога на прибыль, НДС и пр. Прибавьте Минэк - тот бодро отчитается о росте ВВП за счет строительного сектора, а ипотечный пузырь - точно не его проблема 😎.
💼 Частный инвестор тоже может выступать условным бенефициаром, который пользуется льготной ставкой (от 5.4%), абсорбирует долгосрочно слабеющий рубль и диверсифицирует портфель по классам активов. Так поступил и я, на днях провел прием квартиры в Москве - полностью онлайн. Платежи гашу за счет арбитража - ставка купона по облигациям в 2 раза выше ипотечной.
❓ К каким изменениям готовится через полгода? Вот обсуждаемые варианты (могут совмещаться друг с другом).
🔹 Упразднение льготы на новостройки, при сохранении семейной, IT, Арктической, Дальневосточной и т.п.
🔹 Ужесточения: по ПВ (например, 40%), по сумме и доходам, по количеству других кредитов, по требованиям к резервам банков.
🔹 Дифференцированные ставки, в зависимости от дохода заёмщика (уже вижу фейковые 2НДФЛ и справки "О заявленном доходе").
🔹 Сохранение льготы только в регионах, где мало строят (заранее вижу фиаско, т.к. при дефиците объектов вырастет спрос).
🔹 Поднятие льготной ставки (если ключевая сильно выше, эффект будет слабым).
🔮 Скорее всего, будет некая комбинация из этих пунктов. Но ЦБ явно не отступится от цели выпустить пар из котла. Если вы имеете планы на рынке недвижимости, советую заранее учитывать и планы власть предержащих!
#недвижимость #инвестиции #прогнозы
⏳ До окончания льготной ипотечной программы (1 июля 2024г) - чуть более 6 месяцев. Проблемы уже очевидны: у половины заемщиков на выплаты по долгу идет более 80% дохода, т.е. как у клиентов МФО. При этом выросла до 50% доля длинных кредитов от 25 лет, когда срок погашения приходится на пенсионный возраст. Разница в цене первички и вторички достигла в среднем 42% (!).
🧐 Пока просрочка не вышла за рамки (0.6-0.8%), но это - за счет рекордных "свежих" выдач лета - начала осени. ЦБ увеличивает первый взнос и режет банкам коэффициент одобрений. И ЦБ резко против продления льготной программы в текущем виде, т.к. ему отвечать, когда и если пузырь лопнет.
👌 Льготная программа выгодна Минфину и Минстрою: государство тратит бюджет на субсидии банкам, но одновременно получает до трети от стоимости построенного, в виде налога на прибыль, НДС и пр. Прибавьте Минэк - тот бодро отчитается о росте ВВП за счет строительного сектора, а ипотечный пузырь - точно не его проблема 😎.
💼 Частный инвестор тоже может выступать условным бенефициаром, который пользуется льготной ставкой (от 5.4%), абсорбирует долгосрочно слабеющий рубль и диверсифицирует портфель по классам активов. Так поступил и я, на днях провел прием квартиры в Москве - полностью онлайн. Платежи гашу за счет арбитража - ставка купона по облигациям в 2 раза выше ипотечной.
❓ К каким изменениям готовится через полгода? Вот обсуждаемые варианты (могут совмещаться друг с другом).
🔹 Упразднение льготы на новостройки, при сохранении семейной, IT, Арктической, Дальневосточной и т.п.
🔹 Ужесточения: по ПВ (например, 40%), по сумме и доходам, по количеству других кредитов, по требованиям к резервам банков.
🔹 Дифференцированные ставки, в зависимости от дохода заёмщика (уже вижу фейковые 2НДФЛ и справки "О заявленном доходе").
🔹 Сохранение льготы только в регионах, где мало строят (заранее вижу фиаско, т.к. при дефиците объектов вырастет спрос).
🔹 Поднятие льготной ставки (если ключевая сильно выше, эффект будет слабым).
🔮 Скорее всего, будет некая комбинация из этих пунктов. Но ЦБ явно не отступится от цели выпустить пар из котла. Если вы имеете планы на рынке недвижимости, советую заранее учитывать и планы власть предержащих!
#недвижимость #инвестиции #прогнозы
🎅 Рождественское ралли началось... Но олени Санта-Клауса везут в небеса не акции, а золото и биткоин.
🏆 Итак, золото сегодня побило абсолютный исторический рекорд - $2150. Даже не верится, что полвека назад оно стоило $40 за унцию.
Перечислим текущие драйверы роста.
🔸При снижении ставок, золото набирает популярность относительно других инструментов. Рынок сейчас в предвкушении смягчения политики ФРС и других ЦБ.
🔸 Золото номинировано в долларе, а он в последние 2 месяца снижается относительно мировых валют.
🔸 Инвесторы держат в уме проблемы с госдолгом в США, а также возросшие геополитические риски: например, окончание перемирия в Газе.
❓ Пора брать все, что связано с золотом?
Не исключаю, что оно может на какое-то время прогуляться на $2200, и даже выше. Но стоит помнить, что исторически золото не является защитой ни от кризисов, ни от инфляции. Оно не имеет доп. ценности в виде купонов или дивидендов. Вся идея – это изменение цены самого металла, а она может быть или очень волатильной (как сегодня), или лежать в боковике по 10-15 лет. Это актив, который пригоден для диверсификации портфеля на 5-10% от капитала.
Коротко пробежимся по инструментам.
💼 Слитки (от 1 г до 1 кг). НДС для физиков в марте 2022 г. отменен, но есть большие спреды (5-10%, может достигать и 20%). Доход вы получаете только если рост биржевой цены металла компенсирует спред и расходы на хранение в ячейке.
💼 Инвестиционные монеты. Также нет НДС, но есть банковская наценка, остаются вопросы с хранением. Для меня актив интересен коллекционной привлекательностью, она зависит в т.ч. от тиража.
💼 ОМС: нет вопросов с хранением, но дальше - минусы: спред покупка/продажа, не попадает под АСВ и т.д. Для инвестора больше подойдет биржевой аналог - контракт GLDRUB_TOM.
💼 Акции золотодобытчиков - каждая история очень индивидуальна. Плюс - дивиденды, корпоративная культура управления. Отсутствие того и/или другого автоматически становится минусом (Петропавловск, отчасти Полиметалл). Также на котировки сильно зависят от санкций, смены юрисдикции и т.д.
💼 Биржевые фонды. На Мосбирже представлено 5 БПИФ от ведущих УК: AKGD, TGLD, SBGD, RCGL, GOLD. Есть также полтора десятка ОПИФ, но это вопрос ликвидности и комиссий за управление.
💼 Расчетный фьючерс на золото - для тех, кому интересно, мы здесь маржинальные инструменты не рассматриваем.
💼 Также не обсуждаем, если мы в российском периметре, недружественные "золотые" ETF, несмотря на качество управления и низкие комиссии.
#золото #инвестиции #прогнозы
🏆 Итак, золото сегодня побило абсолютный исторический рекорд - $2150. Даже не верится, что полвека назад оно стоило $40 за унцию.
Перечислим текущие драйверы роста.
🔸При снижении ставок, золото набирает популярность относительно других инструментов. Рынок сейчас в предвкушении смягчения политики ФРС и других ЦБ.
🔸 Золото номинировано в долларе, а он в последние 2 месяца снижается относительно мировых валют.
🔸 Инвесторы держат в уме проблемы с госдолгом в США, а также возросшие геополитические риски: например, окончание перемирия в Газе.
❓ Пора брать все, что связано с золотом?
Не исключаю, что оно может на какое-то время прогуляться на $2200, и даже выше. Но стоит помнить, что исторически золото не является защитой ни от кризисов, ни от инфляции. Оно не имеет доп. ценности в виде купонов или дивидендов. Вся идея – это изменение цены самого металла, а она может быть или очень волатильной (как сегодня), или лежать в боковике по 10-15 лет. Это актив, который пригоден для диверсификации портфеля на 5-10% от капитала.
Коротко пробежимся по инструментам.
💼 Слитки (от 1 г до 1 кг). НДС для физиков в марте 2022 г. отменен, но есть большие спреды (5-10%, может достигать и 20%). Доход вы получаете только если рост биржевой цены металла компенсирует спред и расходы на хранение в ячейке.
💼 Инвестиционные монеты. Также нет НДС, но есть банковская наценка, остаются вопросы с хранением. Для меня актив интересен коллекционной привлекательностью, она зависит в т.ч. от тиража.
💼 ОМС: нет вопросов с хранением, но дальше - минусы: спред покупка/продажа, не попадает под АСВ и т.д. Для инвестора больше подойдет биржевой аналог - контракт GLDRUB_TOM.
💼 Акции золотодобытчиков - каждая история очень индивидуальна. Плюс - дивиденды, корпоративная культура управления. Отсутствие того и/или другого автоматически становится минусом (Петропавловск, отчасти Полиметалл). Также на котировки сильно зависят от санкций, смены юрисдикции и т.д.
💼 Биржевые фонды. На Мосбирже представлено 5 БПИФ от ведущих УК: AKGD, TGLD, SBGD, RCGL, GOLD. Есть также полтора десятка ОПИФ, но это вопрос ликвидности и комиссий за управление.
💼 Расчетный фьючерс на золото - для тех, кому интересно, мы здесь маржинальные инструменты не рассматриваем.
💼 Также не обсуждаем, если мы в российском периметре, недружественные "золотые" ETF, несмотря на качество управления и низкие комиссии.
#золото #инвестиции #прогнозы
Ремонт, как известно, - стихийное бедствие. Переезд тоже может обернуться проблемами.
🇷🇺 В июле вышел Указ о принудительной редомициляции в РФ иностранных компаний с российскими корнями. Инвесторы встретили новость с энтузиазмом - как шанс получить доступ к дивидендам и поднять оценку бумаг с подозрительным статусом "иностранная расписка".
🤷♂️ Но ЦБ почему-то не особо рад возвращению "наших" и готовится к падению их котировок. Дует на воду? Давайте разбираться на цифрах.
▪️ Общая капитализация АДР/ГДР около 5 трлн рублей;
▪️ Из них в российском контуре (НРД) учитывается 1 трлн рублей, остальное (80%) - за периметром;
▪️ По предварительным оценкам, 2.6 трлн после переезда могут оказаться на Московской бирже;
▪️ Те внешние бумаги, что попали на внебиржу, предлагаются с дисконтом до 70%.
⚡️ Не нужно быть гуру инвестиций, чтобы понять: рынок ждет как минимум волатильность, а стоимость локальных акций (TCSG, FIVE, OZON, GLTR, AGRO и др.) может оказаться ниже, чем до переезда. Пример VK подтверждает гипотезу ЦБ - котировки после листинга ПАО ВК так и не пришли в себя. Правда, VK может быть и единичной историей, учитывая неоднозначные финансовые показатели.
📉 Что касается опасений сильной просадки по индексу Мосбиржи, то я не вижу для неё оснований, по крайней мере по причине выхода на торги новых локальных акций.
1️⃣ Не все эмитенты выйдут на биржу одновременно: Ozon и X5 не обещают быстрого возвращения, а HHRU уже в процессе.
2️⃣ Каждая компания - отдельный кейс. Например, Yandex и Polimetal не вписываются в общую схему.
3️⃣ Объем в расписках не столь велик - навес предложения составит 5% капитализации российского рынка, к тому же размазанные по времени;
4️⃣ ЦБ не сидит сложа руки и подготовил ограничение в 0.2% в день от объёма операций с такими бумагами. Это фактически означает заморозку того, что на рынок не выпустят.
❓ Что думаю я по этой теме.
Возможную коррекцию в бывших расписках оцениваю с вероятностью более 50% (не глубину, а вероятность!). Многое будет зависеть еще и от фазы рынка на момент листинга. Если нисходящий тренд - один эффект. Восходящий, или боковик как сейчас - другая история.
💼 Если вы долгосрочный инвестор и не спекулируете на новостях, вход или докупка более интересны после смены прописки. Скупать на всю котлету или бежать из бумаг по причине скорого переезда - не лучшее поведение в этой ситуации. В любом случае, решение должно зависеть не от спекулятивных движений, а от потенциала бизнеса.
#расписки #редомициляция #прогнозы
🇷🇺 В июле вышел Указ о принудительной редомициляции в РФ иностранных компаний с российскими корнями. Инвесторы встретили новость с энтузиазмом - как шанс получить доступ к дивидендам и поднять оценку бумаг с подозрительным статусом "иностранная расписка".
🤷♂️ Но ЦБ почему-то не особо рад возвращению "наших" и готовится к падению их котировок. Дует на воду? Давайте разбираться на цифрах.
▪️ Общая капитализация АДР/ГДР около 5 трлн рублей;
▪️ Из них в российском контуре (НРД) учитывается 1 трлн рублей, остальное (80%) - за периметром;
▪️ По предварительным оценкам, 2.6 трлн после переезда могут оказаться на Московской бирже;
▪️ Те внешние бумаги, что попали на внебиржу, предлагаются с дисконтом до 70%.
⚡️ Не нужно быть гуру инвестиций, чтобы понять: рынок ждет как минимум волатильность, а стоимость локальных акций (TCSG, FIVE, OZON, GLTR, AGRO и др.) может оказаться ниже, чем до переезда. Пример VK подтверждает гипотезу ЦБ - котировки после листинга ПАО ВК так и не пришли в себя. Правда, VK может быть и единичной историей, учитывая неоднозначные финансовые показатели.
📉 Что касается опасений сильной просадки по индексу Мосбиржи, то я не вижу для неё оснований, по крайней мере по причине выхода на торги новых локальных акций.
1️⃣ Не все эмитенты выйдут на биржу одновременно: Ozon и X5 не обещают быстрого возвращения, а HHRU уже в процессе.
2️⃣ Каждая компания - отдельный кейс. Например, Yandex и Polimetal не вписываются в общую схему.
3️⃣ Объем в расписках не столь велик - навес предложения составит 5% капитализации российского рынка, к тому же размазанные по времени;
4️⃣ ЦБ не сидит сложа руки и подготовил ограничение в 0.2% в день от объёма операций с такими бумагами. Это фактически означает заморозку того, что на рынок не выпустят.
❓ Что думаю я по этой теме.
Возможную коррекцию в бывших расписках оцениваю с вероятностью более 50% (не глубину, а вероятность!). Многое будет зависеть еще и от фазы рынка на момент листинга. Если нисходящий тренд - один эффект. Восходящий, или боковик как сейчас - другая история.
💼 Если вы долгосрочный инвестор и не спекулируете на новостях, вход или докупка более интересны после смены прописки. Скупать на всю котлету или бежать из бумаг по причине скорого переезда - не лучшее поведение в этой ситуации. В любом случае, решение должно зависеть не от спекулятивных движений, а от потенциала бизнеса.
#расписки #редомициляция #прогнозы
Ниже 3000 п. по индексу Мосбиржи: что дальше?
📉 Рынок открылся резким движением вниз (в моменте -1.8%) и ушел под планку 3000 п., в районе которой 4 месяца стоял уровень поддержки. Хорошо, что мы знаем причину: дивгэп Лукойла на -6%, дивиденд 447 руб/акц. Фишка занимает в индексе Мосбиржи 16%. Считаем гэп: вчерашнее закрытие 3009 п. - (447х16%) = 2938 п. - примерно сходится.
🤨 Но рынок думает не об этом. В 13:30мск ЦБ объявит решение по ключевой ставке. Если отбросить дивгэп Лукойла, динамика нейтральная. 16% уже учтено рынком, а вот 17% (+200 бп) - еще не в ценах. Если Эльвира Сахипзадовна решит "бить первой" - ударить по инфляции (в т.ч. по яйцам) на упреждение - падение акций может ускориться. Очень уж вкусными стали доходности денежного и долгового рынка!
🎓 На самом деле в заседаниях ЦБ важно не только и даже не столько само решение, сколько последующая риторика и прогнозы. Поднятие сразу до 17% могло бы намекнуть на то, что это пик цикла (позитивно для акций). Мол, придавим экстра-ставкой излишнюю кредитную активность и дальше (хоть и не сразу) - на снижение. Однако главный намек регулятор уже сделал на октябрьском заседании: двузначная ставка надолго, компаниям с высокой долговой нагрузкой - приготовиться.
🔮 Решение по ставке - одно из немногих событий в стране, где еще есть интрига и нет инсайда. Не будем гадать, уже совсем скоро все узнаем.
#ставка #прогнозы #акции
📉 Рынок открылся резким движением вниз (в моменте -1.8%) и ушел под планку 3000 п., в районе которой 4 месяца стоял уровень поддержки. Хорошо, что мы знаем причину: дивгэп Лукойла на -6%, дивиденд 447 руб/акц. Фишка занимает в индексе Мосбиржи 16%. Считаем гэп: вчерашнее закрытие 3009 п. - (447х16%) = 2938 п. - примерно сходится.
🤨 Но рынок думает не об этом. В 13:30мск ЦБ объявит решение по ключевой ставке. Если отбросить дивгэп Лукойла, динамика нейтральная. 16% уже учтено рынком, а вот 17% (+200 бп) - еще не в ценах. Если Эльвира Сахипзадовна решит "бить первой" - ударить по инфляции (в т.ч. по яйцам) на упреждение - падение акций может ускориться. Очень уж вкусными стали доходности денежного и долгового рынка!
🎓 На самом деле в заседаниях ЦБ важно не только и даже не столько само решение, сколько последующая риторика и прогнозы. Поднятие сразу до 17% могло бы намекнуть на то, что это пик цикла (позитивно для акций). Мол, придавим экстра-ставкой излишнюю кредитную активность и дальше (хоть и не сразу) - на снижение. Однако главный намек регулятор уже сделал на октябрьском заседании: двузначная ставка надолго, компаниям с высокой долговой нагрузкой - приготовиться.
🔮 Решение по ставке - одно из немногих событий в стране, где еще есть интрига и нет инсайда. Не будем гадать, уже совсем скоро все узнаем.
#ставка #прогнозы #акции
Почему банковскому сектору пока ничего не грозит?
🗣 ЦБ с нескрываемой гордостью отчитывается о рекордной за всю историю прибыли сектора - более 3 трлн за 2023 г. Чтобы понять, из какой тумбочки банки берут такие деньги, посмотрел обзор от Центробанка.
💰 Там можно увидеть главный источник прибыли: чистый процентный доход вырос за год на 45% (!) - с 1.1 трлн до 1.6 трлн руб. При этом комиссионный доход вырос на 20%, до 521 млрд. Хотя, и полтриллиона на комисе (а это наши с вами издержки) - не сказать что мало. Чистая процентная маржа = 4.8%. Еще во 2кв 2022г было нормальное по мировым меркам значение - менее 3%. У заокеанских монстров типа JP Morgan или Citi маржа не превышает 2-2.5%.
🤷♂️ Почему такой резкий рост, куда смотрит Минфин, которому вечно не хватает денег? В конце концов, оплачивают банкет (от слова "банк"?) население и бизнес!
👉 Главной причиной я бы назвал монополизацию отрасли. 63% активов всего сектора - это 4 ведущих госбанка, которые поглощают более мелких частных конкурентов и занимают нишу иностранных дочек. ЦБ не против, он сейчас "на коне" - есть чем отчитаться.
❓ Значит ли это, что перед нами открывается поступательный рост акций сектора? Прежде чем "котлетить" бумаги банков, рекомендую помнить о следующих ограничениях.
⚡️ Эффект высокой базы: повторить рекордный год всегда сложно.
⚡️ Налог на сверхдоходы: Минфин не упустит шанса пополнить бюджет, и это не обязательно будут дивиденды.
⚡️ Ужесточение условий по ипотеке (локомотив розничного бизнеса): процесс уже запущен, с 1 июля 2024г он ускорится.
⚡️ Резервы на возможные потери: при обострении ситуации в геополитике и экономике, банки вынуждены будут направить прибыль в резервы.
⚡️ Разовые источники прибыли: ВТБ в 2022г получил 613 млрд убытка, в этом году обещает 430 млрд чистой прибыли - за счет разовых статей (переоценка активов, распускание резервов, докапитализация "Открытием" и т.д.). Разовые факторы на то и разовые, что работают и в обратную сторону.
🎓 Вывод: у банков в текущей ситуации есть запас прочности. Если Сбер выплатит ожидаемые дивиденды за 2023г., это даст толчок как сектору, так и всему рынку акций. Но боковым зрением стоит посматривать на перечисленные выше риски и помнить о вечном правиле диверсификации!
#банки #акции #прогнозы
🗣 ЦБ с нескрываемой гордостью отчитывается о рекордной за всю историю прибыли сектора - более 3 трлн за 2023 г. Чтобы понять, из какой тумбочки банки берут такие деньги, посмотрел обзор от Центробанка.
💰 Там можно увидеть главный источник прибыли: чистый процентный доход вырос за год на 45% (!) - с 1.1 трлн до 1.6 трлн руб. При этом комиссионный доход вырос на 20%, до 521 млрд. Хотя, и полтриллиона на комисе (а это наши с вами издержки) - не сказать что мало. Чистая процентная маржа = 4.8%. Еще во 2кв 2022г было нормальное по мировым меркам значение - менее 3%. У заокеанских монстров типа JP Morgan или Citi маржа не превышает 2-2.5%.
🤷♂️ Почему такой резкий рост, куда смотрит Минфин, которому вечно не хватает денег? В конце концов, оплачивают банкет (от слова "банк"?) население и бизнес!
👉 Главной причиной я бы назвал монополизацию отрасли. 63% активов всего сектора - это 4 ведущих госбанка, которые поглощают более мелких частных конкурентов и занимают нишу иностранных дочек. ЦБ не против, он сейчас "на коне" - есть чем отчитаться.
❓ Значит ли это, что перед нами открывается поступательный рост акций сектора? Прежде чем "котлетить" бумаги банков, рекомендую помнить о следующих ограничениях.
⚡️ Эффект высокой базы: повторить рекордный год всегда сложно.
⚡️ Налог на сверхдоходы: Минфин не упустит шанса пополнить бюджет, и это не обязательно будут дивиденды.
⚡️ Ужесточение условий по ипотеке (локомотив розничного бизнеса): процесс уже запущен, с 1 июля 2024г он ускорится.
⚡️ Резервы на возможные потери: при обострении ситуации в геополитике и экономике, банки вынуждены будут направить прибыль в резервы.
⚡️ Разовые источники прибыли: ВТБ в 2022г получил 613 млрд убытка, в этом году обещает 430 млрд чистой прибыли - за счет разовых статей (переоценка активов, распускание резервов, докапитализация "Открытием" и т.д.). Разовые факторы на то и разовые, что работают и в обратную сторону.
🎓 Вывод: у банков в текущей ситуации есть запас прочности. Если Сбер выплатит ожидаемые дивиденды за 2023г., это даст толчок как сектору, так и всему рынку акций. Но боковым зрением стоит посматривать на перечисленные выше риски и помнить о вечном правиле диверсификации!
#банки #акции #прогнозы
"Приватизировать нельзя оставить": где поставим запятую?
📺 Греф заявил: "Подавляющее большинство госкомпаний может быть приватизировано, включая Сбербанк". Высказался в том духе, что Сбер крут, "...с удовольствием купят".
Посмотрим, кто владеет Сбером:
🔸 50% +1 акция - правительство в лице Минфина.
🔸 Юрлица-нерезиденты (читай - западные фонды) = 44,37% (заблокировано).
🔸 Юрлица-резиденты = 1,92%;
🔸 Частные инвесторы = 3,71% (да, нас много, но доля наша очень мала).
🎓 Приватизация - это переход госсобственности к гражданам или в частный сектор экономики. Т.е. у государства в этом случае остается 25%+1 акция. Что дает? Повышение ликвидности, снижение волатильности, и вообще - стимулирование всего рынка.
🤷♂️ С чего вдруг Герман Оскарович заговорил о сокращении доли государства? На самом деле не вдруг: идея давно бродит по коридорам власти. Деньги нужны, а приватизация может дать сотни миллиардов. Минфин вчера представил (правда, не показал) список из 30 крупных компаний, которые можно приватизировать. Мы можем гадать, но ранее в СМИ мелькали «Алроса», «Аэрофлот», ВТБ, «Почта России», РЖД, «Россети», «Русгидро» и др.
❓ Верите в реальность планов? Все последние годы разговоры заканчивались примерно ничем, все наоборот движется в сторону огосударствления. Что пересилит - потребность бюджета в деньгах, или установка на руководящую роль государства - это вопрос на засыпку.
🎉 Всем хорошего вечера пятницы и успешного закрытия года!
#SBER #приватизация #прогнозы
📺 Греф заявил: "Подавляющее большинство госкомпаний может быть приватизировано, включая Сбербанк". Высказался в том духе, что Сбер крут, "...с удовольствием купят".
Посмотрим, кто владеет Сбером:
🔸 50% +1 акция - правительство в лице Минфина.
🔸 Юрлица-нерезиденты (читай - западные фонды) = 44,37% (заблокировано).
🔸 Юрлица-резиденты = 1,92%;
🔸 Частные инвесторы = 3,71% (да, нас много, но доля наша очень мала).
🎓 Приватизация - это переход госсобственности к гражданам или в частный сектор экономики. Т.е. у государства в этом случае остается 25%+1 акция. Что дает? Повышение ликвидности, снижение волатильности, и вообще - стимулирование всего рынка.
🤷♂️ С чего вдруг Герман Оскарович заговорил о сокращении доли государства? На самом деле не вдруг: идея давно бродит по коридорам власти. Деньги нужны, а приватизация может дать сотни миллиардов. Минфин вчера представил (правда, не показал) список из 30 крупных компаний, которые можно приватизировать. Мы можем гадать, но ранее в СМИ мелькали «Алроса», «Аэрофлот», ВТБ, «Почта России», РЖД, «Россети», «Русгидро» и др.
❓ Верите в реальность планов? Все последние годы разговоры заканчивались примерно ничем, все наоборот движется в сторону огосударствления. Что пересилит - потребность бюджета в деньгах, или установка на руководящую роль государства - это вопрос на засыпку.
🎉 Всем хорошего вечера пятницы и успешного закрытия года!
#SBER #приватизация #прогнозы
Чего я жду от 2024 года
🔮 Вместо традиционных итогов недели попробуем, не претендуя на точные предсказания, очертить общие контуры наступающего года - каким он может стать для инвестора.
📊 Российский рынок акций.
Наступает год Дракона, а он из всех цветов любит салатовый, изумрудный, оливковый и фисташковый, т.е. оттенки зеленого. Если серьёзно, жду умеренного роста, в 1 квартале вероятно продолжение текущего боковика 3000-3300 п. На акции продолжит давить высокая ставка, начало её снижения ожидается не раньше 2 полугодия, на что намекает сам ЦБ.
📈 В целом, при отсутствии геополитических шоков, рынку будет легче расти, чем падать: приток новых денег "физиков", IPO, дивиденды за 2023 г., конвертация расписок в акции - всё это в плюс. Но повторить успех (+43% по IMOEX) будет сложно. Я предпочитаю консервативные ожидания завышенным.
💰 Облигации
2023-й был явно не их годом: индекс гособлигаций RGBI просел на 6%. В ожидании снижения ставки, в 2024 г. будет расти интерес к длинным облигациям - рост тела плюс фиксация высокого купона. Пока паркуюсь в коротких ОФЗ, но слежу за новостями по ставке. Также держу "замещайки" (Газпром) как хедж валютных рисков.
🇷🇺 Рубль
В уходящем году -30% к доллару, долгосрочный тренд вижу в том же направлении. В 1кв будет действовать указ об обязательной продаже валютной выручки, т.е. резкой девальвации выше коридора 90-100 не допустят (шанс пополнить валютный портфель и кубышку). Нетто-продажи валюты из ФНБ для покрытия бюджетного дефицита - туда же. После выборов - нет повода не отпустить курс ради увеличения номинальных доходов бюджета. Могут вмешаться внешние факторы типа санкций на НКЦ, но такие события не поддаются прогнозу.
💼 Какой бы ни была ваша стратегия, она не может быть задана раз и навсегда. Год будет непростым (а когда он последний раз был простым?) и как минимум интересным. А значит нужно суметь вовремя внести в стратегию коррективы, не ломая при этом базовых правил и не отказываясь от долгосрочных целей.
🎄 Продолжим разговор в ближайшие дни, когда будут финальные итоги по портфелю. А пока - всем позитивного предновогоднего настроя!
#инвестиции #рынки #прогнозы
🔮 Вместо традиционных итогов недели попробуем, не претендуя на точные предсказания, очертить общие контуры наступающего года - каким он может стать для инвестора.
📊 Российский рынок акций.
Наступает год Дракона, а он из всех цветов любит салатовый, изумрудный, оливковый и фисташковый, т.е. оттенки зеленого. Если серьёзно, жду умеренного роста, в 1 квартале вероятно продолжение текущего боковика 3000-3300 п. На акции продолжит давить высокая ставка, начало её снижения ожидается не раньше 2 полугодия, на что намекает сам ЦБ.
📈 В целом, при отсутствии геополитических шоков, рынку будет легче расти, чем падать: приток новых денег "физиков", IPO, дивиденды за 2023 г., конвертация расписок в акции - всё это в плюс. Но повторить успех (+43% по IMOEX) будет сложно. Я предпочитаю консервативные ожидания завышенным.
💰 Облигации
2023-й был явно не их годом: индекс гособлигаций RGBI просел на 6%. В ожидании снижения ставки, в 2024 г. будет расти интерес к длинным облигациям - рост тела плюс фиксация высокого купона. Пока паркуюсь в коротких ОФЗ, но слежу за новостями по ставке. Также держу "замещайки" (Газпром) как хедж валютных рисков.
🇷🇺 Рубль
В уходящем году -30% к доллару, долгосрочный тренд вижу в том же направлении. В 1кв будет действовать указ об обязательной продаже валютной выручки, т.е. резкой девальвации выше коридора 90-100 не допустят (шанс пополнить валютный портфель и кубышку). Нетто-продажи валюты из ФНБ для покрытия бюджетного дефицита - туда же. После выборов - нет повода не отпустить курс ради увеличения номинальных доходов бюджета. Могут вмешаться внешние факторы типа санкций на НКЦ, но такие события не поддаются прогнозу.
💼 Какой бы ни была ваша стратегия, она не может быть задана раз и навсегда. Год будет непростым (а когда он последний раз был простым?) и как минимум интересным. А значит нужно суметь вовремя внести в стратегию коррективы, не ломая при этом базовых правил и не отказываясь от долгосрочных целей.
🎄 Продолжим разговор в ближайшие дни, когда будут финальные итоги по портфелю. А пока - всем позитивного предновогоднего настроя!
#инвестиции #рынки #прогнозы
Всех с первым полноценным рабочим днем!
🎄 Страна отходит от праздничного анабиоза, а на рынке появляются крупные игроки, что означает больше ликвидности. Сегодня объёмы пока небольшие - видимо, не все вернулись к жизни. Вступая в трудовые будни, вспомним несколько важных событий, которые ждут нас в наступившем году.
1️⃣ Вступил в силу новый ИИС-3 (от 5 лет). Действие открытых конца 2023 г. ИИС-1 и ИИС-2 пока продолжается. С 1 июля обещано страхование средств на ИИС на сумму до 1.4 млн.
2️⃣ С 1 января отменен мораторий по налогу на вклады, введенный в марте 2022 г. Не платит 13%/15% НДФЛ тот, чей процентный доход не превысил совокупно 150 тыс.
3️⃣ Ужесточаются условия по льготной ипотеке на новостройки: минимальный ПВ поднят до 30%, а макс. сумма в столицах снижена с 12 до 6 млн руб. С 1 июля заканчивается действие ипотеки под 8%, ждём решения.
4️⃣ Банк России возобновляет операции на валютном рынке в рамках бюджетного правила. Перевод на человеческий: ЦБ будет покупать и продавать валюту (юань), но больше продавать: чистые продажи 3–6 млрд руб. в день. Такой объем не отправит доллар на 85, но окажет рублю поддержку.
5️⃣ Регулятор получил право лишать доступа к валютным торгам на срок до 6 мес. любых крупных игроков, которые нарушают "финансовую стабильность". Курс рубля становится лишь частично рыночным, скорее с ручной настройкой. Мой прогноз - основные усилия по удержанию рубля возле отметки 90 будут ограничены 1 кварталом.
Для бодрого начала - главные драйверы роста на рынке акций в 2024 г.
➕ Дивиденды - прогнозируется совокупно до 5 трлн рублей (+75% г/г);
➕ Приток новых денег "физиков" - особенно со 2 полугодия, когда ожидается разворот ставки вниз;
➕ Конвертация расписок в локальные акции: в моменте могут быть навесы распродаж, но в долгосроке - позитив;
➕ Ослабление рубля: переоценка активов толкает рублевые котировки вверх, особенно у экспортеров.
Главные риски на 2024 г.:
⚡️ Геополитика (Украина, Тайвань, Ближний Восток);
⚡️ Новые санкции (например, на НКЦ);
⚡️ Инфляция, из-за накачки экономики госденьгами - это может затормозить снижение ставки ЦБ;
⚡️ Кризис на сырьевых рынках, в первую очередь из-за слабого спроса в Китае.
В остальном - все относительно спокойно и буднично, не самое плохое начало года!
#рынки #инвестиции #прогнозы
🎄 Страна отходит от праздничного анабиоза, а на рынке появляются крупные игроки, что означает больше ликвидности. Сегодня объёмы пока небольшие - видимо, не все вернулись к жизни. Вступая в трудовые будни, вспомним несколько важных событий, которые ждут нас в наступившем году.
1️⃣ Вступил в силу новый ИИС-3 (от 5 лет). Действие открытых конца 2023 г. ИИС-1 и ИИС-2 пока продолжается. С 1 июля обещано страхование средств на ИИС на сумму до 1.4 млн.
2️⃣ С 1 января отменен мораторий по налогу на вклады, введенный в марте 2022 г. Не платит 13%/15% НДФЛ тот, чей процентный доход не превысил совокупно 150 тыс.
3️⃣ Ужесточаются условия по льготной ипотеке на новостройки: минимальный ПВ поднят до 30%, а макс. сумма в столицах снижена с 12 до 6 млн руб. С 1 июля заканчивается действие ипотеки под 8%, ждём решения.
4️⃣ Банк России возобновляет операции на валютном рынке в рамках бюджетного правила. Перевод на человеческий: ЦБ будет покупать и продавать валюту (юань), но больше продавать: чистые продажи 3–6 млрд руб. в день. Такой объем не отправит доллар на 85, но окажет рублю поддержку.
5️⃣ Регулятор получил право лишать доступа к валютным торгам на срок до 6 мес. любых крупных игроков, которые нарушают "финансовую стабильность". Курс рубля становится лишь частично рыночным, скорее с ручной настройкой. Мой прогноз - основные усилия по удержанию рубля возле отметки 90 будут ограничены 1 кварталом.
Для бодрого начала - главные драйверы роста на рынке акций в 2024 г.
➕ Дивиденды - прогнозируется совокупно до 5 трлн рублей (+75% г/г);
➕ Приток новых денег "физиков" - особенно со 2 полугодия, когда ожидается разворот ставки вниз;
➕ Конвертация расписок в локальные акции: в моменте могут быть навесы распродаж, но в долгосроке - позитив;
➕ Ослабление рубля: переоценка активов толкает рублевые котировки вверх, особенно у экспортеров.
Главные риски на 2024 г.:
⚡️ Геополитика (Украина, Тайвань, Ближний Восток);
⚡️ Новые санкции (например, на НКЦ);
⚡️ Инфляция, из-за накачки экономики госденьгами - это может затормозить снижение ставки ЦБ;
⚡️ Кризис на сырьевых рынках, в первую очередь из-за слабого спроса в Китае.
В остальном - все относительно спокойно и буднично, не самое плохое начало года!
#рынки #инвестиции #прогнозы
YouTube
Медведь вылезает из берлоги после спячки
Цены пошли вниз, ждем ставку ниже?
🔊 ЦБ сообщает нам, что месячная инфляция в декабре замедлилась до 6,5% в годовом выражении, после 10,2% в ноябре. Регулятор ожидает, что с учетом жесткой ДКП, годовая инфляция уже в этом году снизится до 4–4,5%. Т.е. рассчитывает додавить цены ставкой.
👍 Мы получили позитивный сигнал: новое повышение ставки в феврале маловероятно, а шансы скоро увидеть цикл снижения - растут (не исключено, что уже во 2 квартале или летом).
💼 Что это значит для инвестора? Берем условную ставку 7% (ладно, пусть 10%) и дивдоходность условного Сбера или Лукойла под 12-15%. Уже интересно! А не вот это вот всё, когда банальный депозит выглядит лучше дивидендных фишек.
Почему пока не стоит спешить с выводами.
1️⃣ Цены НЕ пошли вниз, замедлился лишь темп их роста. При этом годовая инфляция снизилась совсем немного - до 7,42% (в ноябре — 7,48%).
2️⃣ Лучше подождать развития тенденции: 1 месяц - еще не тренд. Сам ЦБ пишет в том же обзоре, что темпы роста цен шестой месяц подряд остаются высокими, далеки от целевых 4%.
3️⃣ Внутренний спрос как главный драйвер инфляции в 2024 г. будет расти, за счет накачки экономики госденьгами. При усилении западных санкций, удовлетворить спрос будет труднее. Недавние отказы турецких и китайских банков проводить платежи указывают на такие риски.
4️⃣ Дефицитный бюджет - фактор в пользу инфляции. В январе Минфин неожиданно переоценил дефицит бюджета за 2023 г., он предварительно составил 3,24 трлн руб, при прежней оценке чуть более 1 трлн. В 2024 году в бюджет заложен резкий рост доходов на 22% г/г, и нет уверенности, что это получится.
5️⃣ Не все однозначно с девальвацией рубля, которая вносит весомый вклад в рост цен. Как долго удержится курс в текущем коридоре 87-90?
🎓 В любой непонятной ситуации стоит помнить, что долгосрочная стратегия хоть и должна учитывать тренды, но не должна импульсивно реагировать на каждую новость, будь то инфляция или ставка. В составе портфеля желательно иметь компании, бизнес которых устойчив к таким изменениям. Пример - тот же Сбер, который научился оборачивать в свою пользу как высокие, так и низкие ставки.
#инфляция #ставка #прогнозы
🔊 ЦБ сообщает нам, что месячная инфляция в декабре замедлилась до 6,5% в годовом выражении, после 10,2% в ноябре. Регулятор ожидает, что с учетом жесткой ДКП, годовая инфляция уже в этом году снизится до 4–4,5%. Т.е. рассчитывает додавить цены ставкой.
👍 Мы получили позитивный сигнал: новое повышение ставки в феврале маловероятно, а шансы скоро увидеть цикл снижения - растут (не исключено, что уже во 2 квартале или летом).
💼 Что это значит для инвестора? Берем условную ставку 7% (ладно, пусть 10%) и дивдоходность условного Сбера или Лукойла под 12-15%. Уже интересно! А не вот это вот всё, когда банальный депозит выглядит лучше дивидендных фишек.
Почему пока не стоит спешить с выводами.
1️⃣ Цены НЕ пошли вниз, замедлился лишь темп их роста. При этом годовая инфляция снизилась совсем немного - до 7,42% (в ноябре — 7,48%).
2️⃣ Лучше подождать развития тенденции: 1 месяц - еще не тренд. Сам ЦБ пишет в том же обзоре, что темпы роста цен шестой месяц подряд остаются высокими, далеки от целевых 4%.
3️⃣ Внутренний спрос как главный драйвер инфляции в 2024 г. будет расти, за счет накачки экономики госденьгами. При усилении западных санкций, удовлетворить спрос будет труднее. Недавние отказы турецких и китайских банков проводить платежи указывают на такие риски.
4️⃣ Дефицитный бюджет - фактор в пользу инфляции. В январе Минфин неожиданно переоценил дефицит бюджета за 2023 г., он предварительно составил 3,24 трлн руб, при прежней оценке чуть более 1 трлн. В 2024 году в бюджет заложен резкий рост доходов на 22% г/г, и нет уверенности, что это получится.
5️⃣ Не все однозначно с девальвацией рубля, которая вносит весомый вклад в рост цен. Как долго удержится курс в текущем коридоре 87-90?
🎓 В любой непонятной ситуации стоит помнить, что долгосрочная стратегия хоть и должна учитывать тренды, но не должна импульсивно реагировать на каждую новость, будь то инфляция или ставка. В составе портфеля желательно иметь компании, бизнес которых устойчив к таким изменениям. Пример - тот же Сбер, который научился оборачивать в свою пользу как высокие, так и низкие ставки.
#инфляция #ставка #прогнозы
По поводу страхов, что "отберут"
🗣🗣 В соцсетях уже пару месяцев не утихает мандраж по поводу слов Силуанова: "Мы планируем задействовать те сбережения граждан, которые сегодня еще находятся либо на руках у населения, либо не участвуют в активных инвестиционных программах. А таких сбережений более 40 трлн рублей. Хорошие ресурсы... они могут использоваться как источник для экономического развития".
🤦♂️ Первая реакция: на наши 40 триллионов уже посматривают косо, холодок по коже... Ждем конвертации банковских вкладов в гособлигации с погашением в 2048 году?
Тема волнует многих (ещё бы!), поэтому внесу свои пять копеек.
1️⃣ "Отъём" кровных триллионов с финансовой точки зрения (не говоря уже о социально-политической) - сомнительная идея. Зато массовая паника и коллапс банковской системы в этом случае гарантированы.
2️⃣ Технически тоже с трудом себе представляю - как банки это исполнят: сбережения населения и так участвуют в экономике - например, выданы в виде кредитов.
3️⃣ Подорвать доверие к финансовой системе, в т.ч. к фондовому рынку, - выстрел себе в ногу из пушки. В условиях потери зарубежных инвестиций, без доверия не получится мобилизовать внутренние ресурсы.
🤷♂️ О чем тогда говорил министр финансов?
- Он имел в виду в первую очередь новую программу инвестирования долгосрочных сбережений в НПФ и на ИИС-3. Конечно, замораживание денег на 5-10 лет в обмен на льготы - не всем зайдёт. Но ничего похожего на конфискацию в этой истории не просматривается.
🧐 А что если опасения не напрасны, ведь такое уже было в истории? И как понять, что дело "пахнет керосином" и пора задуматься о другой стратегии сохранения капитала?
- Поверьте, мы это увидим по множеству сигналов и симптомов. Пока очевидных признаков маловато для далеко идущих выводов.
Что считаю важным.
⚠️ Лихорадочно перекладываться в активы, которые представляются вам защитными, - из страха, что "завтра всё отберут" - значит ломать долгосрочную стратегию под влиянием эмоций, корежить сбалансированную структуру портфеля;
⚠️ Пытаться спекулировать в надежде заработать на волатильности - "пока дают возможность" - это путь к потерям уже сейчас.
#инвестиции #прогнозы #психология
🗣🗣 В соцсетях уже пару месяцев не утихает мандраж по поводу слов Силуанова: "Мы планируем задействовать те сбережения граждан, которые сегодня еще находятся либо на руках у населения, либо не участвуют в активных инвестиционных программах. А таких сбережений более 40 трлн рублей. Хорошие ресурсы... они могут использоваться как источник для экономического развития".
🤦♂️ Первая реакция: на наши 40 триллионов уже посматривают косо, холодок по коже... Ждем конвертации банковских вкладов в гособлигации с погашением в 2048 году?
Тема волнует многих (ещё бы!), поэтому внесу свои пять копеек.
1️⃣ "Отъём" кровных триллионов с финансовой точки зрения (не говоря уже о социально-политической) - сомнительная идея. Зато массовая паника и коллапс банковской системы в этом случае гарантированы.
2️⃣ Технически тоже с трудом себе представляю - как банки это исполнят: сбережения населения и так участвуют в экономике - например, выданы в виде кредитов.
3️⃣ Подорвать доверие к финансовой системе, в т.ч. к фондовому рынку, - выстрел себе в ногу из пушки. В условиях потери зарубежных инвестиций, без доверия не получится мобилизовать внутренние ресурсы.
🤷♂️ О чем тогда говорил министр финансов?
- Он имел в виду в первую очередь новую программу инвестирования долгосрочных сбережений в НПФ и на ИИС-3. Конечно, замораживание денег на 5-10 лет в обмен на льготы - не всем зайдёт. Но ничего похожего на конфискацию в этой истории не просматривается.
🧐 А что если опасения не напрасны, ведь такое уже было в истории? И как понять, что дело "пахнет керосином" и пора задуматься о другой стратегии сохранения капитала?
- Поверьте, мы это увидим по множеству сигналов и симптомов. Пока очевидных признаков маловато для далеко идущих выводов.
Что считаю важным.
⚠️ Лихорадочно перекладываться в активы, которые представляются вам защитными, - из страха, что "завтра всё отберут" - значит ломать долгосрочную стратегию под влиянием эмоций, корежить сбалансированную структуру портфеля;
⚠️ Пытаться спекулировать в надежде заработать на волатильности - "пока дают возможность" - это путь к потерям уже сейчас.
#инвестиции #прогнозы #психология
Реальность не обязана соответствовать ожиданиям. Она вообще никому и ничем не обязана.
🔮 На рынке сложились стереотипные ожидания, на основании которых строятся планы по управлению портфелем и свободным кэшем:
👉 Цикл повышения ключевой ставки завершен, мы вышли на плато и через несколько месяцев (желательно уже весной) пойдём вниз;
👉 Снижение ставки обеспечит приток в акции из депозитов и фондов ликвидности;
👉 Пора фиксировать высокие доходности в облигациях с постоянным купоном.
🧐 Все ли так однозначно? Посмотрим официальные документы. Центробанк опубликовал протокол c заседания по ставке (аналог “минуток” ФРС). Выбирали, между прочим, между сохранением и повышением до 17%. Вся риторика Эльвиры Сахипзадовны говорит о её сомнении в том, что инфляция, а за ней и ставка, нацелены вниз. Глава ЦБ по инерции еще проговаривает цель по инфляции 4-4.5% на конец года, но в уверенности в голосе не слышно.
Проверим на фактах.
🛒 Недельная инфляция ускорилась в годовом выражении до 7,6%, что не вписывается в прогнозный коридор ЦБ - 7-7.5% годовых.
💰 Бюджетные расходы в 2024г беспрецедентно увеличены на 16%, а запланированный рост доходов на 22% - не гарантирован. Это мощный (и далеко не единственный) фактор в пользу инфляции, а значит и жёсткой ДКП.
🇷🇺 Минфин в среду разместил ОФЗ с рекордными доходностями - в среднем 12.73% годовых с постоянным купоном и 5.17% по индексируемому номиналу. Тем самым рынок закладывает сохранение высокой ставки, а Минфин готов платить премию.
⚖️ Итак, на ближайших заседаниях перед ЦБ встанет выбор: отказаться от заявленной цели по инфляции, или все же закрутить гайки еще на пару оборотов. Конечно, может быть принято политическое решение снизить ставку, закрыв глаза на риски разгона цен. Но у нас есть недавнее заявление Путина, что с этим "не стоит торопиться".
🎓 Вывод: высокие ставки и жесткая ДКП, вполне могут держаться дольше, чем мы сейчас ожидаем. Стоит учитывать такой сценарий при выборе типа и дюрации облигаций, срока банковского депозита, а также в планах действий на рынке акций.
#инфляция #ставка #прогнозы
🔮 На рынке сложились стереотипные ожидания, на основании которых строятся планы по управлению портфелем и свободным кэшем:
👉 Цикл повышения ключевой ставки завершен, мы вышли на плато и через несколько месяцев (желательно уже весной) пойдём вниз;
👉 Снижение ставки обеспечит приток в акции из депозитов и фондов ликвидности;
👉 Пора фиксировать высокие доходности в облигациях с постоянным купоном.
🧐 Все ли так однозначно? Посмотрим официальные документы. Центробанк опубликовал протокол c заседания по ставке (аналог “минуток” ФРС). Выбирали, между прочим, между сохранением и повышением до 17%. Вся риторика Эльвиры Сахипзадовны говорит о её сомнении в том, что инфляция, а за ней и ставка, нацелены вниз. Глава ЦБ по инерции еще проговаривает цель по инфляции 4-4.5% на конец года, но в уверенности в голосе не слышно.
Проверим на фактах.
🛒 Недельная инфляция ускорилась в годовом выражении до 7,6%, что не вписывается в прогнозный коридор ЦБ - 7-7.5% годовых.
💰 Бюджетные расходы в 2024г беспрецедентно увеличены на 16%, а запланированный рост доходов на 22% - не гарантирован. Это мощный (и далеко не единственный) фактор в пользу инфляции, а значит и жёсткой ДКП.
🇷🇺 Минфин в среду разместил ОФЗ с рекордными доходностями - в среднем 12.73% годовых с постоянным купоном и 5.17% по индексируемому номиналу. Тем самым рынок закладывает сохранение высокой ставки, а Минфин готов платить премию.
⚖️ Итак, на ближайших заседаниях перед ЦБ встанет выбор: отказаться от заявленной цели по инфляции, или все же закрутить гайки еще на пару оборотов. Конечно, может быть принято политическое решение снизить ставку, закрыв глаза на риски разгона цен. Но у нас есть недавнее заявление Путина, что с этим "не стоит торопиться".
🎓 Вывод: высокие ставки и жесткая ДКП, вполне могут держаться дольше, чем мы сейчас ожидаем. Стоит учитывать такой сценарий при выборе типа и дюрации облигаций, срока банковского депозита, а также в планах действий на рынке акций.
#инфляция #ставка #прогнозы
📅 Важные события на этой неделе
10 марта
📌 Диасофт (#DIAS) - ГОСА по дивидендам за 2023г (₽75,68 руб/акц).
11 марта
📌 Qiwi (#QIWI) - ВОСА по вопросу о выкупе акций.
📌 ТГК-1 (#TGKA) - отчетность по МСФО за 2023г.
📌 Henderson (#HNFG) - финансовый отчет за февраль.
📌 Ренессанс Страхование (#RENI) - СД по дивидендной политике в новой редакции.
12 марта
📌 Лукойл (#LKOH) - СД по вопросу о согласии на совершение сделки. Возможна публикация МСФО за 2п 2023г.
📌 Сбербанк (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за февраль 2024г.
📌 М.Видео (#MVID) - финансовые результаты по МСФО за 2п 2023г.
📌 Ренессанс Страхование (#RENI) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
14 марта
📌 Интер РАО (#IRAO) - СД по досрочному прекращению полномочий Бориса Ковальчука (уходит на повышение) и избранию нового гендиректора.
📌 Novabev Group (BELU) - отчетность по МСФО за 2023г.
15 марта
📌 Совкомбанк (#SVCB) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
📌 Polymetal (#POLY) - предварительные финансовые результаты за 4кв 2023г.
📌 Новатэк (#NVTK) - ГОСА по финальным дивидендам за 2023г (рекомендация СД 44.09 руб/акц).
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей за 4 квартал
11 марта: Oracle (#ORCL).
⏰ Переход торгов в США на летнее время с 16:30.
14 марта: Adobe (#ADBE).
За чем следить
⚔️ Геополитика. Дискуссии по вероятному вводу контингента НАТО в Украину. Предвыборная гонка в США. Конфликт в Красном море и котировки нефти.
🌐 Санкции. Поиск вариантов конфискации замороженных активов РФ.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Торговый баланс РФ (январь) - 13 марта 17:00мск. Потребительская инфляция (февраль) - 19:00мск.
🇺🇸 ФРС. Потребительские инфляционные ожидания (февраль) - 11 марта 18:00мск. Потребинфляция CPI (февраль) - 12 марта 15:30мск.
🇨🇳 Китай. Меры властей по поддержке рынка и стимулированию экономики. Цены на недвижимость (февраль) - 15 марта 04:30мск.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #отчеты #прогнозы
10 марта
📌 Диасофт (#DIAS) - ГОСА по дивидендам за 2023г (₽75,68 руб/акц).
11 марта
📌 Qiwi (#QIWI) - ВОСА по вопросу о выкупе акций.
📌 ТГК-1 (#TGKA) - отчетность по МСФО за 2023г.
📌 Henderson (#HNFG) - финансовый отчет за февраль.
📌 Ренессанс Страхование (#RENI) - СД по дивидендной политике в новой редакции.
12 марта
📌 Лукойл (#LKOH) - СД по вопросу о согласии на совершение сделки. Возможна публикация МСФО за 2п 2023г.
📌 Сбербанк (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за февраль 2024г.
📌 М.Видео (#MVID) - финансовые результаты по МСФО за 2п 2023г.
📌 Ренессанс Страхование (#RENI) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
14 марта
📌 Интер РАО (#IRAO) - СД по досрочному прекращению полномочий Бориса Ковальчука (уходит на повышение) и избранию нового гендиректора.
📌 Novabev Group (BELU) - отчетность по МСФО за 2023г.
15 марта
📌 Совкомбанк (#SVCB) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
📌 Polymetal (#POLY) - предварительные финансовые результаты за 4кв 2023г.
📌 Новатэк (#NVTK) - ГОСА по финальным дивидендам за 2023г (рекомендация СД 44.09 руб/акц).
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей за 4 квартал
11 марта: Oracle (#ORCL).
⏰ Переход торгов в США на летнее время с 16:30.
14 марта: Adobe (#ADBE).
За чем следить
⚔️ Геополитика. Дискуссии по вероятному вводу контингента НАТО в Украину. Предвыборная гонка в США. Конфликт в Красном море и котировки нефти.
🌐 Санкции. Поиск вариантов конфискации замороженных активов РФ.
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Торговый баланс РФ (январь) - 13 марта 17:00мск. Потребительская инфляция (февраль) - 19:00мск.
🇺🇸 ФРС. Потребительские инфляционные ожидания (февраль) - 11 марта 18:00мск. Потребинфляция CPI (февраль) - 12 марта 15:30мск.
🇨🇳 Китай. Меры властей по поддержке рынка и стимулированию экономики. Цены на недвижимость (февраль) - 15 марта 04:30мск.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #отчеты #прогнозы
Будущего не знает никто. А стоит ли пытаться?
👉 Попробуем разобрать вопрос на актуальном примере. ЦБ раз в месяц публикует данные опроса ведущих экспертов. Они дают прогноз по рублю, инфляции, ставке и прочим важным для рынка показателям.
🤨 К тому, что говорит ЦБ о будущем, можно относиться по-разному, но тут - не его заявления, а медианная прогнозов 27-ми опрошенных экономистов. Они, как и мы, не знают будущего. Но в отличие большинства из нас, они профильные специалисты в области макроанализа и прогнозирования.
🔮 Я исхожу из того, что будущее покрыто туманом, и это не метафора. Более-менее точно прогнозировать на длинном горизонте курс рубля, динамику фондового индекса или котировки нефти можно только с большим допущением, т.к. они зависят от целой кучи факторов. А если подходить более ответственно - это невозможно в принципе.
🎤 Итак, свежий опрос проведен 7-12 марта. На скрине - прогнозы по курсу доллара к рублю. На текущий год заложен коридор 86.5-108, на 2025 - 83-108, на 2026 - 85-120. Можем мы на это полагаться и заранее закладывать в структуру портфеля? Мы видим, что разбег мнений гуру анализа допускает практически любой вариант: 85 - это одна стратегия, 120 - совсем другая.
Что делать инвестору при таком разбросе сценариев?
📌 Не пытаться угадать будущее, принять тот банальный факт, что оно может быть совсем иным, чем мы ожидаем.
📌 Не делать ставок на то, что рынок (курс валют, конкретная бумага и т.д.) пойдет в ту или другую сторону.
📌 Мыслить долгосрочными трендами, некоторые из которых всё же можно предвидеть: например, исторически обусловленное ослабление рубля на длинном горизонте.
📌 Изначально выстраивать стратегию портфеля так, чтобы хеджировать разного рода риски. В ограниченной пропорции в нем желательно иметь инструменты для разных сценариев.
💼 Некоторые примеры инструментов с защитой от инфляции и девальвации: замещающие облигации, прокси на валюту типа префов Сургута, привязанные к доллару (топовые стейблкоины), к золоту (“золотые” облигации), к юаню, инвестиционные монеты и др. Это не рекомендация, конкретика зависит от вашей уникальной ситуации.
🧘♂️ По крайней мере, такой подход сокращает невосполнимые потери нервных клеток и снижает тревожность ожидания будущего. А без этого ленивое долгосрочное инвестирование становится не такой уж привлекательной идеей!
#инвестирование #прогнозы #философия
👉 Попробуем разобрать вопрос на актуальном примере. ЦБ раз в месяц публикует данные опроса ведущих экспертов. Они дают прогноз по рублю, инфляции, ставке и прочим важным для рынка показателям.
🤨 К тому, что говорит ЦБ о будущем, можно относиться по-разному, но тут - не его заявления, а медианная прогнозов 27-ми опрошенных экономистов. Они, как и мы, не знают будущего. Но в отличие большинства из нас, они профильные специалисты в области макроанализа и прогнозирования.
🔮 Я исхожу из того, что будущее покрыто туманом, и это не метафора. Более-менее точно прогнозировать на длинном горизонте курс рубля, динамику фондового индекса или котировки нефти можно только с большим допущением, т.к. они зависят от целой кучи факторов. А если подходить более ответственно - это невозможно в принципе.
🎤 Итак, свежий опрос проведен 7-12 марта. На скрине - прогнозы по курсу доллара к рублю. На текущий год заложен коридор 86.5-108, на 2025 - 83-108, на 2026 - 85-120. Можем мы на это полагаться и заранее закладывать в структуру портфеля? Мы видим, что разбег мнений гуру анализа допускает практически любой вариант: 85 - это одна стратегия, 120 - совсем другая.
Что делать инвестору при таком разбросе сценариев?
📌 Не пытаться угадать будущее, принять тот банальный факт, что оно может быть совсем иным, чем мы ожидаем.
📌 Не делать ставок на то, что рынок (курс валют, конкретная бумага и т.д.) пойдет в ту или другую сторону.
📌 Мыслить долгосрочными трендами, некоторые из которых всё же можно предвидеть: например, исторически обусловленное ослабление рубля на длинном горизонте.
📌 Изначально выстраивать стратегию портфеля так, чтобы хеджировать разного рода риски. В ограниченной пропорции в нем желательно иметь инструменты для разных сценариев.
💼 Некоторые примеры инструментов с защитой от инфляции и девальвации: замещающие облигации, прокси на валюту типа префов Сургута, привязанные к доллару (топовые стейблкоины), к золоту (“золотые” облигации), к юаню, инвестиционные монеты и др. Это не рекомендация, конкретика зависит от вашей уникальной ситуации.
🧘♂️ По крайней мере, такой подход сокращает невосполнимые потери нервных клеток и снижает тревожность ожидания будущего. А без этого ленивое долгосрочное инвестирование становится не такой уж привлекательной идеей!
#инвестирование #прогнозы #философия
🗣 “Ждёте кризис - покупайте золото, тушенку и патроны!” - проверяем расхожий лозунг
📈 Золото пробило новый исторический максимум на отметке $2385 за унцию. Один из драйверов - покупки центробанками. Так, ЦБ Китая закупает золото без остановки 16-й месяц подряд, в т.ч. пытаясь подстраховаться от санкций США. Не отстает и население Поднебесной: резко вырос инвестиционный спрос на фоне кризиса в секторе недвижимости.
🌐 Глобальный драйвер завязан на американские гособлигации: когда потребительские цены растут, или не хотят замедляться (как сейчас) реальная доходность трежерей (за вычетом инфляции) снижается. Люди в такой ситуации перекладываются в проверенный тысячелетиями актив.
🙅♂️ Не разделяю прогноз по росту еще на 50% (до $3500) к концу 2025 года. Авторы сценария, видимо, вдохновлялись историей 70-х, когда золото подскочило с $35 до $665. Поход на $2400-$2500 более вероятен (возможно, после коррекции).
📊 А что насчет акций золотодобытчиков в текущей ситуации? Начнем с новости о повышении с 1 июня по 31 декабря НДПИ на ₽78 тыс. на 1 кг. Это минус примерно ₽15 млрд на весь сектор. EBITDA одного только Полюса - ₽350 млрд в 2023 г. Т.е. речь идет о 0.5%-1.5% изъятия, в зависимости от себестоимости добычи. Из цены золота в USD - тоже минус около 1%. Одним словом, не критично.
⛏ Золотодобывающие компании - явные бенефициары восходящего движения в золоте. Дополнительно они зарабатывают на девальвации рубля, поскольку производят номинированный в долларе металл. Но есть обстоятельства, которые стоит учитывать:
👉 Компании в любой момент могут обложить доп. налогом.
👉 В секторе золотодобычи очень разные корпоративные истории: от самоубийственной (Petropavlovsk) до успешной (ЮГК). Но у последней акции уже высоко, удвоились после IPO.
✨ Если вы верите в светлое будущее золота, можно аккуратно увеличить долю позиций, цена которых зависит от стоимости драгметалла. Но смотреть на него как на панацею - заблуждение. Золото хоть и считается классическим активом, далеко не всегда защищает от просадок на фондовом рынке. Сейчас ценовой тренд направлен вверх, но он может смениться снижением и многолетним боковиком.
#золото #цена #прогнозы
📈 Золото пробило новый исторический максимум на отметке $2385 за унцию. Один из драйверов - покупки центробанками. Так, ЦБ Китая закупает золото без остановки 16-й месяц подряд, в т.ч. пытаясь подстраховаться от санкций США. Не отстает и население Поднебесной: резко вырос инвестиционный спрос на фоне кризиса в секторе недвижимости.
🌐 Глобальный драйвер завязан на американские гособлигации: когда потребительские цены растут, или не хотят замедляться (как сейчас) реальная доходность трежерей (за вычетом инфляции) снижается. Люди в такой ситуации перекладываются в проверенный тысячелетиями актив.
🙅♂️ Не разделяю прогноз по росту еще на 50% (до $3500) к концу 2025 года. Авторы сценария, видимо, вдохновлялись историей 70-х, когда золото подскочило с $35 до $665. Поход на $2400-$2500 более вероятен (возможно, после коррекции).
📊 А что насчет акций золотодобытчиков в текущей ситуации? Начнем с новости о повышении с 1 июня по 31 декабря НДПИ на ₽78 тыс. на 1 кг. Это минус примерно ₽15 млрд на весь сектор. EBITDA одного только Полюса - ₽350 млрд в 2023 г. Т.е. речь идет о 0.5%-1.5% изъятия, в зависимости от себестоимости добычи. Из цены золота в USD - тоже минус около 1%. Одним словом, не критично.
⛏ Золотодобывающие компании - явные бенефициары восходящего движения в золоте. Дополнительно они зарабатывают на девальвации рубля, поскольку производят номинированный в долларе металл. Но есть обстоятельства, которые стоит учитывать:
👉 Компании в любой момент могут обложить доп. налогом.
👉 В секторе золотодобычи очень разные корпоративные истории: от самоубийственной (Petropavlovsk) до успешной (ЮГК). Но у последней акции уже высоко, удвоились после IPO.
✨ Если вы верите в светлое будущее золота, можно аккуратно увеличить долю позиций, цена которых зависит от стоимости драгметалла. Но смотреть на него как на панацею - заблуждение. Золото хоть и считается классическим активом, далеко не всегда защищает от просадок на фондовом рынке. Сейчас ценовой тренд направлен вверх, но он может смениться снижением и многолетним боковиком.
#золото #цена #прогнозы
Бум в недвижимости не спешит уходить. Чего ждать дальше?
Сначала разберемся, откуда вообще идут ожидания спада.
⚡️ Сворачивание льготных программ. По текущим планам, с 1 июля оставляют только семейную, IT сворачивают, Дальневосточную ухудшают по ставке. Весь расклад увидим только по факту, но тенденция очевидна.
⚡️ Цены на новостройки за 3 года выросли в среднем на 90% - деревья не растут до небес.
⚡️ Число “качественных” клиентов не бесконечно: более половины заемщиков в стране имеют 3 кредита и более. Банки ужесточают условия выдачи.
⚡️ ЦБ ждет сокращения выдач кредитов на жилье в этом году на 30% г/г.
🤦♂️ Но что мы видим?
📈 В январе — марте в России введено 29,4 млн м2 жилья - на 1,5% больше, чем в 1 квартале прошлого года. Цена квадрата (в рублях по Москве) сбавила темпы роста, но не разворачивается вниз. Все это подталкивает к мыслям о продолжении роста в секторе.
Что стоит иметь в виду, прежде чем делать выводы.
👉 В недвижимости есть большая инерция: то, что мы видим в 2024 г. - это шлейф большого цикла стройки - от инвестиций и проектирования до сдачи объекта может пройти 3 года и даже больше.
👉 Судить по одному-двум месяцам - риск получить искаженное видение, временные флуктуации не обязательно станут долгосрочным трендом.
👉 Смотреть нужно не столько на ввод жилья, сколько на показатель его распроданности. Осенью 2023 г. он был в среднем на уровне 33%, вначале 2024г - 30%, дальнейшая динамика покажет тренд.
Чего ждать дальше от сектора в целом и от цены квадрата в частности?
⚔️ Борьба ЦБ с пузырями не останется без последствий: давление на цены даст эффект. Но и резкого обвала в обозримое время не жду, как минимум в силу инерции и спроса, на фоне инфляции.
Пример - обеспеченность жильем, несмотря на ипотечный бум, далека от насыщения:
🔹 Россия - в среднем 26,4 кв м жилья на человека;
🔹 Восточная Европа - ок. 30 кв м;
🔹 Япония - ок. 40 кв м;
🔹 ЕС и Британия - ок. 50 кв м.
🏗 Кроме того, благополучие строительного сектора - это не только экономика, но и социально-политический вопрос. Лобби застройщиков и Минстроя очень влиятельно. Если они увидят для себя угрозу, в тот же день придут в правительство со своими аргументами. Не исключаю даже вариант, что отмена льготных программ будет отложена.
💼 Что касается личной стратегии частного инвестора, то она не должна решающим образом зависеть от ситуации на рынке. Мне интересны уникальные недооцененные истории. Использую, как и на фонде, стоимостной подход. В своих проектах я делаю ставку на раскрытие неочевидного потенциала объекта в будущем, что наряду с долгосрочным горизонтом, компенсирует локальную нисходящую динамику.
#недвижимость #прогнозы #стратегия #инвестиции
Сначала разберемся, откуда вообще идут ожидания спада.
⚡️ Сворачивание льготных программ. По текущим планам, с 1 июля оставляют только семейную, IT сворачивают, Дальневосточную ухудшают по ставке. Весь расклад увидим только по факту, но тенденция очевидна.
⚡️ Цены на новостройки за 3 года выросли в среднем на 90% - деревья не растут до небес.
⚡️ Число “качественных” клиентов не бесконечно: более половины заемщиков в стране имеют 3 кредита и более. Банки ужесточают условия выдачи.
⚡️ ЦБ ждет сокращения выдач кредитов на жилье в этом году на 30% г/г.
🤦♂️ Но что мы видим?
📈 В январе — марте в России введено 29,4 млн м2 жилья - на 1,5% больше, чем в 1 квартале прошлого года. Цена квадрата (в рублях по Москве) сбавила темпы роста, но не разворачивается вниз. Все это подталкивает к мыслям о продолжении роста в секторе.
Что стоит иметь в виду, прежде чем делать выводы.
👉 В недвижимости есть большая инерция: то, что мы видим в 2024 г. - это шлейф большого цикла стройки - от инвестиций и проектирования до сдачи объекта может пройти 3 года и даже больше.
👉 Судить по одному-двум месяцам - риск получить искаженное видение, временные флуктуации не обязательно станут долгосрочным трендом.
👉 Смотреть нужно не столько на ввод жилья, сколько на показатель его распроданности. Осенью 2023 г. он был в среднем на уровне 33%, вначале 2024г - 30%, дальнейшая динамика покажет тренд.
Чего ждать дальше от сектора в целом и от цены квадрата в частности?
⚔️ Борьба ЦБ с пузырями не останется без последствий: давление на цены даст эффект. Но и резкого обвала в обозримое время не жду, как минимум в силу инерции и спроса, на фоне инфляции.
Пример - обеспеченность жильем, несмотря на ипотечный бум, далека от насыщения:
🔹 Россия - в среднем 26,4 кв м жилья на человека;
🔹 Восточная Европа - ок. 30 кв м;
🔹 Япония - ок. 40 кв м;
🔹 ЕС и Британия - ок. 50 кв м.
🏗 Кроме того, благополучие строительного сектора - это не только экономика, но и социально-политический вопрос. Лобби застройщиков и Минстроя очень влиятельно. Если они увидят для себя угрозу, в тот же день придут в правительство со своими аргументами. Не исключаю даже вариант, что отмена льготных программ будет отложена.
💼 Что касается личной стратегии частного инвестора, то она не должна решающим образом зависеть от ситуации на рынке. Мне интересны уникальные недооцененные истории. Использую, как и на фонде, стоимостной подход. В своих проектах я делаю ставку на раскрытие неочевидного потенциала объекта в будущем, что наряду с долгосрочным горизонтом, компенсирует локальную нисходящую динамику.
#недвижимость #прогнозы #стратегия #инвестиции
Прибыль отрицательная. А дивиденды тоже?
📉 Впервые за 25 лет (со времен дефолта 1998 г.) Газпром получил рекордный в своей истории годовой убыток - ₽629 млрд после ₽1,22 трлн прибыли годом ранее и ₽2,68 трлн прибыли в 2021-м. Отчет для многих явно стал сюрпризом, и своим весом в индексе (10.7%) GAZP утянул весь рынок в минус.
🔎 Выручка газового бизнеса упала на 43%, до ₽3 трлн - меньше дочерней Газпром нефти. И дело далеко не только в ценах на газ. В супер успешном 2021 году они были плюс-минус такие же как и в 2023-м. Главная причина - в фактической потере самого маржинального европейского рынка.
🗣 Аргумент “Государству нужны деньги” здесь не работает: для этого есть старый проверенный НДПИ. В “нераспределенную прибыль прошлых лет”, при чистом долге более 1,8 трлн рублей, тоже не особо верится. Кстати, чистый убыток по РСБУ за 1 кв 2024 г. уже составил ₽0.5 трлн. А восстановление объёмов за счет “Силы Сибири - 2” ожидается не ранее следующего 10-летия.
📊 Показатель чистый долг/EBITDA в 2023 г. = 2.8х, в дивполитике прописано “не выше 2,5х”, т.е. СД может сократить размер выплат или вовсе отказаться от них. Правда, скорректированная чистая прибыль (очищенная от неденежных статей) оценочно составляет ₽724 млрд, а потенциальный дивиденд - около 15 рублей. Но это теоретически.
🌼 Заплатят, не заплатят, сколько дадут - игра в ромашку. В любом случае, это будет политическое решение. Если основной акционер (государство) скажет платить в долг - Газпром сделает это, не считаясь с последствиями для финансового положения.
🤨 Меня не устраивает ситуация, когда ты не можешь полагаться ни на дивидендную политику, ни на заявления менеджмента. При этом много людей продолжают верить в Газпром: надежда умирает последней. И могут спекулятивно заработать на новостях, если какие-то дивы все же объявят. Такие эмоциональные горки плохо совместимы со стратегией ленивого инвестирования.
#GAZP #дивиденды #прогнозы
📉 Впервые за 25 лет (со времен дефолта 1998 г.) Газпром получил рекордный в своей истории годовой убыток - ₽629 млрд после ₽1,22 трлн прибыли годом ранее и ₽2,68 трлн прибыли в 2021-м. Отчет для многих явно стал сюрпризом, и своим весом в индексе (10.7%) GAZP утянул весь рынок в минус.
🔎 Выручка газового бизнеса упала на 43%, до ₽3 трлн - меньше дочерней Газпром нефти. И дело далеко не только в ценах на газ. В супер успешном 2021 году они были плюс-минус такие же как и в 2023-м. Главная причина - в фактической потере самого маржинального европейского рынка.
🗣 Аргумент “Государству нужны деньги” здесь не работает: для этого есть старый проверенный НДПИ. В “нераспределенную прибыль прошлых лет”, при чистом долге более 1,8 трлн рублей, тоже не особо верится. Кстати, чистый убыток по РСБУ за 1 кв 2024 г. уже составил ₽0.5 трлн. А восстановление объёмов за счет “Силы Сибири - 2” ожидается не ранее следующего 10-летия.
📊 Показатель чистый долг/EBITDA в 2023 г. = 2.8х, в дивполитике прописано “не выше 2,5х”, т.е. СД может сократить размер выплат или вовсе отказаться от них. Правда, скорректированная чистая прибыль (очищенная от неденежных статей) оценочно составляет ₽724 млрд, а потенциальный дивиденд - около 15 рублей. Но это теоретически.
🌼 Заплатят, не заплатят, сколько дадут - игра в ромашку. В любом случае, это будет политическое решение. Если основной акционер (государство) скажет платить в долг - Газпром сделает это, не считаясь с последствиями для финансового положения.
🤨 Меня не устраивает ситуация, когда ты не можешь полагаться ни на дивидендную политику, ни на заявления менеджмента. При этом много людей продолжают верить в Газпром: надежда умирает последней. И могут спекулятивно заработать на новостях, если какие-то дивы все же объявят. Такие эмоциональные горки плохо совместимы со стратегией ленивого инвестирования.
#GAZP #дивиденды #прогнозы