Компании "новой" экономики: убыточные, но перспективные
Самый показательный пример на нашем рынке - Ozon. Сегодня вышел отчет по МСФО за 3кв, смотрим что внутри:
📈 Оборот продаж и услуг (GMV), +140% г/г, 450,8 млрд рублей;
📈 Выручка = 109 млрд рублей, +77% г/г;
📈 Кол-во заказов выросло на 134% г/г до 251,1 млн;
📈 Количество активных покупателей выросло на 30% г/г до 42,4 млн пользователей;
📉 Скорр. EBITDA = -3,9 млрд рублей (годом ранее +1,6 млрд рублей);
📉 Чистый убыток = 22,1 млрд рублей (20.7 млрд годом ранее).
Чем менеджмент объясняет текущий убыток:
➖ Увеличением стратегических инвестиций на 258% г/г (новые пункты выдачи, стимулирование продавцов, маркетинг и пр.);
➖ Ростом процентных расходов из-за повышения ключевой ставки.
Что вселяет надежду:
➕ Чистый денежный поток вырос до 24,9 млрд рублей по сравнению с 7,8 млрд рублей в 3кв 2022г;
➕ Кэш на счетах на 30 сентября = 92,7 млрд рублей по сравнению с 74,6 млрд рублей на 30 июня;
➕ Позитивный прогноз компании - увеличение GMV на 90–100% г/г по итогам 2023 года и выход на положительную скорр. EBITDA.
🤷♂️ Долго еще ждать выхода на прибыль?
💸 Компании роста могут годами агрессивно инвестировать в развитие бизнеса, ожесточенно конкурировать за рыночную долю и лидерство в сегменте. И все это время показывать убыток. С одной стороны, риски ощутимо выше, чем в традиционной экономике. У многих инвесторов (особенно не разобравшихся в отраслевой специфике) может не хватить терпения. С другой - игра стоит свеч: победа в гонке станет бустером для котировок, и они будут обгонять индекс.
💼 Бумага, очевидно, для агрессивной части портфеля. Я смотрю на перспективы Озона с осторожным оптимизмом, есть шансы выхода на прибыльность в 2024 году. Переезд в РФ и первичный листинг на Мосбирже - дополнительный апсайд (сегодня подтвердили планы редомициляции). Исторически инвестирую через АФК Систему, но внимательно мониторю динамику показателей. Ждём результатов новогодних распродаж.
#OZON #мсфо #отчет
Самый показательный пример на нашем рынке - Ozon. Сегодня вышел отчет по МСФО за 3кв, смотрим что внутри:
📈 Оборот продаж и услуг (GMV), +140% г/г, 450,8 млрд рублей;
📈 Выручка = 109 млрд рублей, +77% г/г;
📈 Кол-во заказов выросло на 134% г/г до 251,1 млн;
📈 Количество активных покупателей выросло на 30% г/г до 42,4 млн пользователей;
📉 Скорр. EBITDA = -3,9 млрд рублей (годом ранее +1,6 млрд рублей);
📉 Чистый убыток = 22,1 млрд рублей (20.7 млрд годом ранее).
Чем менеджмент объясняет текущий убыток:
➖ Увеличением стратегических инвестиций на 258% г/г (новые пункты выдачи, стимулирование продавцов, маркетинг и пр.);
➖ Ростом процентных расходов из-за повышения ключевой ставки.
Что вселяет надежду:
➕ Чистый денежный поток вырос до 24,9 млрд рублей по сравнению с 7,8 млрд рублей в 3кв 2022г;
➕ Кэш на счетах на 30 сентября = 92,7 млрд рублей по сравнению с 74,6 млрд рублей на 30 июня;
➕ Позитивный прогноз компании - увеличение GMV на 90–100% г/г по итогам 2023 года и выход на положительную скорр. EBITDA.
🤷♂️ Долго еще ждать выхода на прибыль?
💸 Компании роста могут годами агрессивно инвестировать в развитие бизнеса, ожесточенно конкурировать за рыночную долю и лидерство в сегменте. И все это время показывать убыток. С одной стороны, риски ощутимо выше, чем в традиционной экономике. У многих инвесторов (особенно не разобравшихся в отраслевой специфике) может не хватить терпения. С другой - игра стоит свеч: победа в гонке станет бустером для котировок, и они будут обгонять индекс.
💼 Бумага, очевидно, для агрессивной части портфеля. Я смотрю на перспективы Озона с осторожным оптимизмом, есть шансы выхода на прибыльность в 2024 году. Переезд в РФ и первичный листинг на Мосбирже - дополнительный апсайд (сегодня подтвердили планы редомициляции). Исторически инвестирую через АФК Систему, но внимательно мониторю динамику показателей. Ждём результатов новогодних распродаж.
#OZON #мсфо #отчет
👰♀️ Дочки на выданье - ставка на то, что они вырастут и выйдут в свет
👉 Но сработает эта ставка только при правильном воспитании (т.е. корпоративном управлении), а также при условии, что они не засидятся "в девках" слишком долго.
АФК Система выдала отчет МСФО за 3кв 2023 г. Все плюс-минус ожидаемо:
▪️ OIBDA Группы = 74,9 млрд руб (+6.8% г/г);
▪️ Чистая прибыль в доле АФК «Система» = 4,3 млрд руб;
▪️ Чистые финансовые обязательства Корп. центра = 225,3 млрд руб.
▪️ Остаток денежных средств Корп. центра = 5,8 млрд руб.
⚠️ Главный риск холдинга - высокая ставка, особенно если она надолго. В последнее время корпорация, как и самая проблемная дочка - Сегежа - стараются привлекать деньги через флоатеры с плавающим купоном. Но все равно процентные расходы остаются высоким, а свободных средств у корпоративного центра не так много.
💼 Корпорации типа АФК Системы - это фактически венчурный бизнес, который ставит на взращивание перспективных бизнесов и вывод их на биржу. В результате растет капитализация и самой материнской компании как инвестора. И многие дочки действительно растут симпатичными, особенно в гостиничном сегменте +120% г/г по OIBDA ("Cosmos Group"), в медицине +56% ("Медси", "Биннофарм"), а также в агробизнесе (Степь). Последние 2 направления - ближайшие кандидаты на IPO.
💰 Совокупная рыночная стоимость непубличных дочек оценивается на порядок больше, чем капитализация самой Системы. Кстати, это не всегда так: в холдинге Berkshire Hathaway Баффета обратная ситуация. Вопрос - станет ли когда-нибудь АФК Система российским Беркширом? Ладно, пускай с приставкой "мини-".
Это зависит от целого набора обстоятельств:
🔹 Как долго продлится жесткая ДКП и, соответственно, высокая стоимость долга;
🔹 Получит ли развитие наклюнувшийся бум IPO на Мосбирже, и решится ли корпорация сделать растущие дочки публичными;
🔹 Как будет чувствовать себя МТС - дивидендный донор корп. центра.
💡 Идея реализации акционерной стоимости АФК Системы - одна из популярных на российском рынке, хотя и пессимистов тоже немало. Я держу небольшую долю AFKS с длинным горизонтом, осознавая, что размер ставки в таких случаях не должен влиять на общий капитал.
#AFKS #мсфо #отчет #ipo
👉 Но сработает эта ставка только при правильном воспитании (т.е. корпоративном управлении), а также при условии, что они не засидятся "в девках" слишком долго.
АФК Система выдала отчет МСФО за 3кв 2023 г. Все плюс-минус ожидаемо:
▪️ OIBDA Группы = 74,9 млрд руб (+6.8% г/г);
▪️ Чистая прибыль в доле АФК «Система» = 4,3 млрд руб;
▪️ Чистые финансовые обязательства Корп. центра = 225,3 млрд руб.
▪️ Остаток денежных средств Корп. центра = 5,8 млрд руб.
⚠️ Главный риск холдинга - высокая ставка, особенно если она надолго. В последнее время корпорация, как и самая проблемная дочка - Сегежа - стараются привлекать деньги через флоатеры с плавающим купоном. Но все равно процентные расходы остаются высоким, а свободных средств у корпоративного центра не так много.
💼 Корпорации типа АФК Системы - это фактически венчурный бизнес, который ставит на взращивание перспективных бизнесов и вывод их на биржу. В результате растет капитализация и самой материнской компании как инвестора. И многие дочки действительно растут симпатичными, особенно в гостиничном сегменте +120% г/г по OIBDA ("Cosmos Group"), в медицине +56% ("Медси", "Биннофарм"), а также в агробизнесе (Степь). Последние 2 направления - ближайшие кандидаты на IPO.
💰 Совокупная рыночная стоимость непубличных дочек оценивается на порядок больше, чем капитализация самой Системы. Кстати, это не всегда так: в холдинге Berkshire Hathaway Баффета обратная ситуация. Вопрос - станет ли когда-нибудь АФК Система российским Беркширом? Ладно, пускай с приставкой "мини-".
Это зависит от целого набора обстоятельств:
🔹 Как долго продлится жесткая ДКП и, соответственно, высокая стоимость долга;
🔹 Получит ли развитие наклюнувшийся бум IPO на Мосбирже, и решится ли корпорация сделать растущие дочки публичными;
🔹 Как будет чувствовать себя МТС - дивидендный донор корп. центра.
💡 Идея реализации акционерной стоимости АФК Системы - одна из популярных на российском рынке, хотя и пессимистов тоже немало. Я держу небольшую долю AFKS с длинным горизонтом, осознавая, что размер ставки в таких случаях не должен влиять на общий капитал.
#AFKS #мсфо #отчет #ipo
Сбер нарастил прибыль до 1,508 трлн рублей по итогам 2023 года
Банк представил фин итоги по МСФО:
✅ Рентабельность капитала достигла 25,3%
✅ Совокупный кредитный портфель сохранил качество, продемонстрировав рост на 27%, до 39,4 трлн руб.: банк выдал более 28,7 трлн кредитов
✅ Объем привлеченных средств физлиц приблизился к 23 трлн руб.
✅ Число активных розничных клиентов увеличилось на 2,1 млн с начала года
🤔 Какой прогноз по положению Сбера дают аналитики на рынке?
🏦 Размер чистой прибыли Сбера превысил ожидания экспертов
💸 Акции компании снова показали рост, стоимость почти достигла 300 руб., а целевая цена в среднем составляет 380-400 руб.
💵 Акционеры Сбера получат дивидендами 50% от чистой прибыли за 2023 год
⚖️ Уровень CIR (соотношение доходов и расходов) достиг 29,2%: этот показатель говорит о возможности Сбера и далее трансформировать бизнес и инвестировать в инновации.
Держу бумагу как одну из ключевых в долгосрочном портфеле. Докупки считаю целесообразными на серьёзных проливах - свою способность восстанавливаться Сбер уже не раз показывал.
#SBER #мсфо #отчет
Банк представил фин итоги по МСФО:
✅ Рентабельность капитала достигла 25,3%
✅ Совокупный кредитный портфель сохранил качество, продемонстрировав рост на 27%, до 39,4 трлн руб.: банк выдал более 28,7 трлн кредитов
✅ Объем привлеченных средств физлиц приблизился к 23 трлн руб.
✅ Число активных розничных клиентов увеличилось на 2,1 млн с начала года
🤔 Какой прогноз по положению Сбера дают аналитики на рынке?
🏦 Размер чистой прибыли Сбера превысил ожидания экспертов
💸 Акции компании снова показали рост, стоимость почти достигла 300 руб., а целевая цена в среднем составляет 380-400 руб.
💵 Акционеры Сбера получат дивидендами 50% от чистой прибыли за 2023 год
⚖️ Уровень CIR (соотношение доходов и расходов) достиг 29,2%: этот показатель говорит о возможности Сбера и далее трансформировать бизнес и инвестировать в инновации.
Держу бумагу как одну из ключевых в долгосрочном портфеле. Докупки считаю целесообразными на серьёзных проливах - свою способность восстанавливаться Сбер уже не раз показывал.
#SBER #мсфо #отчет
Группа М.Видео-Эльдорадо поделилась финансовыми итогами за 2023 год
✔️ EBITDA выросла на 49% г/г до 21,5 млрд рублей, при этом в 4 квартале этот показатель вырос на 91% г/г, а EBITDA маржа – на 1,8 п.п. до 6,7%.
✔️ Общие продажи Группы увеличились на 11% до 540 млрд рублей, а онлайн-продажи выросли на 18% до 386 млрд рублей.
✔️ Выручка увеличилась на 7,9% и составила 434,4 млрд рублей. Валовая прибыль — 91,4 млрд рублей с увеличением валовой маржи до 21,0%.
✔️ в 4 квартале компания показала рекордный объем товарооборота в истории, он вырос на 43% до 181,1 млрд рублей.
✔️ SG&A (расходы на ведение бизнеса) сократились до минимального уровня за всю историю компании.
✔️ Чистый убыток в 2023 году снизился на 31% г/г до 5,2 млрд рублей.
✔️ В 4 квартале чистая прибыль составила 1,6 млрд рублей, по сравнению с 0,9 млрд рублей убытка в 4кв 2022 г.
✔️ Долговая нагрузка снизилась до 3,2х, что говорит о финансовой устойчивости Группы.
🎤 По словам главного исполнительного директора Сергея Ли, в 2024 году Группа продолжит расширение сети и откроет фирменные зоны "М.Мастер" – единого сервиса по обслуживанию и ремонту электроники и бытовой техники, в т.ч. купленной у сторонних продавцов.
#MVID #мсфо
✔️ EBITDA выросла на 49% г/г до 21,5 млрд рублей, при этом в 4 квартале этот показатель вырос на 91% г/г, а EBITDA маржа – на 1,8 п.п. до 6,7%.
✔️ Общие продажи Группы увеличились на 11% до 540 млрд рублей, а онлайн-продажи выросли на 18% до 386 млрд рублей.
✔️ Выручка увеличилась на 7,9% и составила 434,4 млрд рублей. Валовая прибыль — 91,4 млрд рублей с увеличением валовой маржи до 21,0%.
✔️ в 4 квартале компания показала рекордный объем товарооборота в истории, он вырос на 43% до 181,1 млрд рублей.
✔️ SG&A (расходы на ведение бизнеса) сократились до минимального уровня за всю историю компании.
✔️ Чистый убыток в 2023 году снизился на 31% г/г до 5,2 млрд рублей.
✔️ В 4 квартале чистая прибыль составила 1,6 млрд рублей, по сравнению с 0,9 млрд рублей убытка в 4кв 2022 г.
✔️ Долговая нагрузка снизилась до 3,2х, что говорит о финансовой устойчивости Группы.
🎤 По словам главного исполнительного директора Сергея Ли, в 2024 году Группа продолжит расширение сети и откроет фирменные зоны "М.Мастер" – единого сервиса по обслуживанию и ремонту электроники и бытовой техники, в т.ч. купленной у сторонних продавцов.
#MVID #мсфо
Сбер нарастил прибыль на 11,3% год к году — до 397,4 млрд рублей по итогам первого квартала 2024 года.
Банк представил свои фин. итоги по МСФО:
✅ Рентабельность капитала достигла 24,2%
✅ Средствах розничных клиентов увеличились на 2,4% и составили 23,5 трлн рублей
✅ Число активных розничных клиентов увеличилось на 0,3 млн с начала года (до 108,8 млн)
🤔 Какой прогноз по акциям банка на рынке?
💸 Из-за решения о выплате рекордных дивидендов в 752 млрд рублей или 33,3 рубля на акцию, бумаги Сбера могут потенциально подорожать до 390 рублей за акцию. Они остаются одним из самых привлекательных активов на отечественном фондовом рынке.
#SBER #мсфо #отчет
Банк представил свои фин. итоги по МСФО:
✅ Рентабельность капитала достигла 24,2%
✅ Средствах розничных клиентов увеличились на 2,4% и составили 23,5 трлн рублей
✅ Число активных розничных клиентов увеличилось на 0,3 млн с начала года (до 108,8 млн)
🤔 Какой прогноз по акциям банка на рынке?
💸 Из-за решения о выплате рекордных дивидендов в 752 млрд рублей или 33,3 рубля на акцию, бумаги Сбера могут потенциально подорожать до 390 рублей за акцию. Они остаются одним из самых привлекательных активов на отечественном фондовом рынке.
#SBER #мсфо #отчет