👰♀️ Дочки на выданье - ставка на то, что они вырастут и выйдут в свет
👉 Но сработает эта ставка только при правильном воспитании (т.е. корпоративном управлении), а также при условии, что они не засидятся "в девках" слишком долго.
АФК Система выдала отчет МСФО за 3кв 2023 г. Все плюс-минус ожидаемо:
▪️ OIBDA Группы = 74,9 млрд руб (+6.8% г/г);
▪️ Чистая прибыль в доле АФК «Система» = 4,3 млрд руб;
▪️ Чистые финансовые обязательства Корп. центра = 225,3 млрд руб.
▪️ Остаток денежных средств Корп. центра = 5,8 млрд руб.
⚠️ Главный риск холдинга - высокая ставка, особенно если она надолго. В последнее время корпорация, как и самая проблемная дочка - Сегежа - стараются привлекать деньги через флоатеры с плавающим купоном. Но все равно процентные расходы остаются высоким, а свободных средств у корпоративного центра не так много.
💼 Корпорации типа АФК Системы - это фактически венчурный бизнес, который ставит на взращивание перспективных бизнесов и вывод их на биржу. В результате растет капитализация и самой материнской компании как инвестора. И многие дочки действительно растут симпатичными, особенно в гостиничном сегменте +120% г/г по OIBDA ("Cosmos Group"), в медицине +56% ("Медси", "Биннофарм"), а также в агробизнесе (Степь). Последние 2 направления - ближайшие кандидаты на IPO.
💰 Совокупная рыночная стоимость непубличных дочек оценивается на порядок больше, чем капитализация самой Системы. Кстати, это не всегда так: в холдинге Berkshire Hathaway Баффета обратная ситуация. Вопрос - станет ли когда-нибудь АФК Система российским Беркширом? Ладно, пускай с приставкой "мини-".
Это зависит от целого набора обстоятельств:
🔹 Как долго продлится жесткая ДКП и, соответственно, высокая стоимость долга;
🔹 Получит ли развитие наклюнувшийся бум IPO на Мосбирже, и решится ли корпорация сделать растущие дочки публичными;
🔹 Как будет чувствовать себя МТС - дивидендный донор корп. центра.
💡 Идея реализации акционерной стоимости АФК Системы - одна из популярных на российском рынке, хотя и пессимистов тоже немало. Я держу небольшую долю AFKS с длинным горизонтом, осознавая, что размер ставки в таких случаях не должен влиять на общий капитал.
#AFKS #мсфо #отчет #ipo
👉 Но сработает эта ставка только при правильном воспитании (т.е. корпоративном управлении), а также при условии, что они не засидятся "в девках" слишком долго.
АФК Система выдала отчет МСФО за 3кв 2023 г. Все плюс-минус ожидаемо:
▪️ OIBDA Группы = 74,9 млрд руб (+6.8% г/г);
▪️ Чистая прибыль в доле АФК «Система» = 4,3 млрд руб;
▪️ Чистые финансовые обязательства Корп. центра = 225,3 млрд руб.
▪️ Остаток денежных средств Корп. центра = 5,8 млрд руб.
⚠️ Главный риск холдинга - высокая ставка, особенно если она надолго. В последнее время корпорация, как и самая проблемная дочка - Сегежа - стараются привлекать деньги через флоатеры с плавающим купоном. Но все равно процентные расходы остаются высоким, а свободных средств у корпоративного центра не так много.
💼 Корпорации типа АФК Системы - это фактически венчурный бизнес, который ставит на взращивание перспективных бизнесов и вывод их на биржу. В результате растет капитализация и самой материнской компании как инвестора. И многие дочки действительно растут симпатичными, особенно в гостиничном сегменте +120% г/г по OIBDA ("Cosmos Group"), в медицине +56% ("Медси", "Биннофарм"), а также в агробизнесе (Степь). Последние 2 направления - ближайшие кандидаты на IPO.
💰 Совокупная рыночная стоимость непубличных дочек оценивается на порядок больше, чем капитализация самой Системы. Кстати, это не всегда так: в холдинге Berkshire Hathaway Баффета обратная ситуация. Вопрос - станет ли когда-нибудь АФК Система российским Беркширом? Ладно, пускай с приставкой "мини-".
Это зависит от целого набора обстоятельств:
🔹 Как долго продлится жесткая ДКП и, соответственно, высокая стоимость долга;
🔹 Получит ли развитие наклюнувшийся бум IPO на Мосбирже, и решится ли корпорация сделать растущие дочки публичными;
🔹 Как будет чувствовать себя МТС - дивидендный донор корп. центра.
💡 Идея реализации акционерной стоимости АФК Системы - одна из популярных на российском рынке, хотя и пессимистов тоже немало. Я держу небольшую долю AFKS с длинным горизонтом, осознавая, что размер ставки в таких случаях не должен влиять на общий капитал.
#AFKS #мсфо #отчет #ipo
⏰ Старт первичного размещения Совкомбанка перенесли с 16 на 17 часов. За время ожидания в стакан набилось еще больше народу.
📊 Размещение решили делать по верхней границе ценового диапазона - 11.5 руб/акц. Логично, с учетом переподписки книги заявок почти в 11 раз. С открытия в топе - заявки по 16.10 руб. - неплохой старт, буквально за минуты объём более 1 млрд. Но спустя 15 мин - охлаждение до 13 руб.
🎓 Если рассуждать глобально, исходя из событий последних месяцев, для большинства инвесторов без опыта анализа, все же предпочтительнее подбирать бумаги на вторичном рынке.
#SVCB #ipo
📊 Размещение решили делать по верхней границе ценового диапазона - 11.5 руб/акц. Логично, с учетом переподписки книги заявок почти в 11 раз. С открытия в топе - заявки по 16.10 руб. - неплохой старт, буквально за минуты объём более 1 млрд. Но спустя 15 мин - охлаждение до 13 руб.
🎓 Если рассуждать глобально, исходя из событий последних месяцев, для большинства инвесторов без опыта анализа, все же предпочтительнее подбирать бумаги на вторичном рынке.
#SVCB #ipo
Преимущества экосистемы
🔈 МТС довольно сильно отчиталась по МСФО, но особенно интересно, в рамках раскрытия её результатов, посмотреть на показатели дочернего МТС банка. Повод есть: СМИ пишут о возможном выходе на IPO уже этой весной.
📈 Розничный портфель (основа бизнеса) растет темпами быстрее рынка (+33% г/г). Ставка - на цифровое обслуживание и лидерство в POS-кредитовании - как в сети МТС, так и в маркетплейсах и розничных сетях (таких как Ozon и М.Видео-Эльдорадо).
📈 Комиссионный доход вырос на 56% год к году. Тем, кто следит за бумагами банков, будет понятно: высокая доля безрискового транзакционного бизнеса, не зависящего от качества заёмщиков и ставок, - это большой плюс.
📈 Чистая прибыль выросла в 3,8 раз г/г до 12,5 млрд рублей. Стоит отметить, что в кризисном 2022-м, в отличие от многих конкурентов, МТС Банк не ушел в убыток.
❓ Почему экосистема дает преимущество? Смотрим на цифры: банк показывает устойчивый рост клиентской базы (сейчас 3,8 млн), но в базе МТС 81 млн клиентов, так что апсайд в этом плане очевиден.
👉 Опубликованные результаты МТС Банка дают основания поближе присмотреться к потенциальной сделке. Многочисленные источники указывают, что предполагается формат кэшин, т.е. привлеченные средства (предположительно 10-15 млрд рублей) пойдут на развитие бизнеса. Мне уже попадались предварительные оценки оценки в 1,1 – 1,4 капитала, но тут предлагаю дождаться отчётности.
#MTSS #банк #отчет #ipo
🔈 МТС довольно сильно отчиталась по МСФО, но особенно интересно, в рамках раскрытия её результатов, посмотреть на показатели дочернего МТС банка. Повод есть: СМИ пишут о возможном выходе на IPO уже этой весной.
📈 Розничный портфель (основа бизнеса) растет темпами быстрее рынка (+33% г/г). Ставка - на цифровое обслуживание и лидерство в POS-кредитовании - как в сети МТС, так и в маркетплейсах и розничных сетях (таких как Ozon и М.Видео-Эльдорадо).
📈 Комиссионный доход вырос на 56% год к году. Тем, кто следит за бумагами банков, будет понятно: высокая доля безрискового транзакционного бизнеса, не зависящего от качества заёмщиков и ставок, - это большой плюс.
📈 Чистая прибыль выросла в 3,8 раз г/г до 12,5 млрд рублей. Стоит отметить, что в кризисном 2022-м, в отличие от многих конкурентов, МТС Банк не ушел в убыток.
❓ Почему экосистема дает преимущество? Смотрим на цифры: банк показывает устойчивый рост клиентской базы (сейчас 3,8 млн), но в базе МТС 81 млн клиентов, так что апсайд в этом плане очевиден.
👉 Опубликованные результаты МТС Банка дают основания поближе присмотреться к потенциальной сделке. Многочисленные источники указывают, что предполагается формат кэшин, т.е. привлеченные средства (предположительно 10-15 млрд рублей) пойдут на развитие бизнеса. Мне уже попадались предварительные оценки оценки в 1,1 – 1,4 капитала, но тут предлагаю дождаться отчётности.
#MTSS #банк #отчет #ipo
Один из кандидатов на IPO МТС Банк раскрыл сильные результаты
🛒 Основа бизнеса банка - кредиты физлицам, быстрее всего растет портфель кредитных карт (+38% г/г) и потребкредитов (+34% г/г). В розничном кредитовании банк растет примерно вдвое быстрее рынка. Вслед за кредитным портфелем вырос чистый процентный (+46% за год) и комиссионный доход (+59%). Все это - на фоне роста чистой прибыли в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд рублей.
👉 Но я обратил внимание на другую цифру: расходы на резервы по кредитным убыткам росли медленнее доходов и портфеля (+23%), а доля NPL (просроченной задолженности) в портфеле снизилась с 11,6% до 9,5%.
💼 Обычно высокая доля таких продуктов, как кредитные карты и POS-кредитование в магазинах, увеличивает риски. Но МТС Банку помогают контролировать качество портфеля высокие технологии и большие данные. По сути, на помощь приходит искусственный интеллект, который многое знает о потребительском поведении миллионов клиентов экосистемы.
📱 Кроме того, ставка на развитие цифровых каналов (их доля в банке превышает 80%) обеспечивает операционную эффективность: отношение операционных расходов к доходам составило 31,2% в 2023 году по сравнению с 35% годом ранее. Это одно из преимуществ цифровой экосистемы.
🔎 Буду следить за развитием истории с IPO МТС Банка, которое может состояться уже этой весной. Потенциальный объём размещения оценивается в 10-15 млрд рублей.
#MTSS #банк #ipo
🛒 Основа бизнеса банка - кредиты физлицам, быстрее всего растет портфель кредитных карт (+38% г/г) и потребкредитов (+34% г/г). В розничном кредитовании банк растет примерно вдвое быстрее рынка. Вслед за кредитным портфелем вырос чистый процентный (+46% за год) и комиссионный доход (+59%). Все это - на фоне роста чистой прибыли в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд рублей.
👉 Но я обратил внимание на другую цифру: расходы на резервы по кредитным убыткам росли медленнее доходов и портфеля (+23%), а доля NPL (просроченной задолженности) в портфеле снизилась с 11,6% до 9,5%.
💼 Обычно высокая доля таких продуктов, как кредитные карты и POS-кредитование в магазинах, увеличивает риски. Но МТС Банку помогают контролировать качество портфеля высокие технологии и большие данные. По сути, на помощь приходит искусственный интеллект, который многое знает о потребительском поведении миллионов клиентов экосистемы.
📱 Кроме того, ставка на развитие цифровых каналов (их доля в банке превышает 80%) обеспечивает операционную эффективность: отношение операционных расходов к доходам составило 31,2% в 2023 году по сравнению с 35% годом ранее. Это одно из преимуществ цифровой экосистемы.
🔎 Буду следить за развитием истории с IPO МТС Банка, которое может состояться уже этой весной. Потенциальный объём размещения оценивается в 10-15 млрд рублей.
#MTSS #банк #ipo
🗣 Слухи подтвердились: один из самых быстрорастущих розничных банков России, МТС-банк, выйдет на IPO, чтобы привлечь капитал для дальнейшего роста кредитования. Банки-организаторы IPO оценивают банк в диапазоне до ₽115 млрд (1,3 капитала на конец 2024 года), но по слухам банк хочет провести размещение c дисконтом к этой оценке, чтобы поддержать спрос на акции и после IPO.
⏳ Пока есть время, суммируем, что мы знаем про банк и его потенциал.
🔹 Банк развивается как финтех – более 80% продаж идетчерез цифровые каналы. Работает в высоко маржинальном и активно растущем сегменте – необеспеченном кредитовании, а также развивает безрисковый транзакционный бизнес на расчетах. В последние пять лет более чем втрое опережает рынок, наращивая кредитный портфель быстрее любого из ТОП-10 банков страны.
🔹 В 2023 году банк заработал рекордную чистую прибыль в ₽12,5 млрд, при возврате на капитал около 20%.
🔹 На ближайшие годы ставит цели и дальше расти прибыльно и с опережением рынка:
✔️ удвоение клиентской базы и кредитного портфеля;
✔️ достижение рентабельности капитала в 30%. То есть по этому показателю банк должен стать одним из лидеров среди публичных банков.
🔹 Встроен в экосистему МТС, у которой более 80 млн абонентов, десятки сервисов и продуктов и огромные массивы «больших данных». Это дает очень сильные конкурентные преимущества в розничном банкинге: возможность предлагать клиентам банковские продукты тогда, когда они им нужны, не тратиться на рекламу и существенно снижать риски невозврата кредитов.
🔹 Структура доходов банка также соответствует финтех-модели. Чистые комиссионные доходы, связанные с расчетным бизнесом и продажей некредитных продуктов, за 3 года выросли в 4 раза до ₽21 млрд. Общая доля некредитных доходов очень велика – около 40%.
👉 Итого – похоже, намечается интересная рыночная история – быстрорастущий финтех с проверенной бизнес-моделью по привлекательным оценкам банковского сектора. Теперь стоит дождаться официальных деталей IPO.
#MTSS #банк #ipo
⏳ Пока есть время, суммируем, что мы знаем про банк и его потенциал.
🔹 Банк развивается как финтех – более 80% продаж идетчерез цифровые каналы. Работает в высоко маржинальном и активно растущем сегменте – необеспеченном кредитовании, а также развивает безрисковый транзакционный бизнес на расчетах. В последние пять лет более чем втрое опережает рынок, наращивая кредитный портфель быстрее любого из ТОП-10 банков страны.
🔹 В 2023 году банк заработал рекордную чистую прибыль в ₽12,5 млрд, при возврате на капитал около 20%.
🔹 На ближайшие годы ставит цели и дальше расти прибыльно и с опережением рынка:
✔️ удвоение клиентской базы и кредитного портфеля;
✔️ достижение рентабельности капитала в 30%. То есть по этому показателю банк должен стать одним из лидеров среди публичных банков.
🔹 Встроен в экосистему МТС, у которой более 80 млн абонентов, десятки сервисов и продуктов и огромные массивы «больших данных». Это дает очень сильные конкурентные преимущества в розничном банкинге: возможность предлагать клиентам банковские продукты тогда, когда они им нужны, не тратиться на рекламу и существенно снижать риски невозврата кредитов.
🔹 Структура доходов банка также соответствует финтех-модели. Чистые комиссионные доходы, связанные с расчетным бизнесом и продажей некредитных продуктов, за 3 года выросли в 4 раза до ₽21 млрд. Общая доля некредитных доходов очень велика – около 40%.
👉 Итого – похоже, намечается интересная рыночная история – быстрорастущий финтех с проверенной бизнес-моделью по привлекательным оценкам банковского сектора. Теперь стоит дождаться официальных деталей IPO.
#MTSS #банк #ipo
Оценка МТС Банка перед IPO - ниже капитала, что дает инвесторам возможность заработать
Также, в первые часы сбора заявок книга была переподписана дважды. Чего ждать? Разбираем кейс:
🔈 Итак, МТС Банк озвучил ценовой диапазон размещения на уровне 2 350–2 500 руб/акц. Это примерно соответствует капитализации от 71 до 75 млрд рублей. По P/BV (цена/капитал) это меньше единицы – для быстро растущего банка неплохо. При этом организаторы IPO предварительно оценили справедливую стоимость компании до 115 млрд рублей, т.е. рынку предлагается дисконт порядка 30-40%.
📅 Сбор заявок завершается 25 апреля, старт торгов на Мосбирже – 26 апреля под тикером MBNK. Объём размещения в базовом сценарии - 10 млрд.
📈 В целом, МТС Банк - история роста, с темпами вдвое быстрее рынка. Уже сейчас входит в восьмёрку крупнейших розничных банков. С учётом высокой доли комиссионных (т.е. не-кредитных) доходов – это прибыльная финтех-платформа, с дополнительными возможностями одной из крупнейших в стране экосистем. План - войти в топ-5 розничных банков России, удвоив кредитный портфель и клиентскую базу и нарастив ROE до 30%, за счёт дальнейшей интеграции с МТС и недорогого привлечения качественных клиентов, увеличения кросс-продаж, развития новых направлений, таких как BNPL.
💰 Принята дивидендная политика: по итогам 2024 года планируется выплатить 25-50% от чистой прибыли, что в принципе редкость для компаний роста. В итоге, на биржу выходит развитая финтех-платформа, интегрированная в экосистему МТС.
⚡️ Риски - характерны для всего банковского сектора. В первую очередь это вероятное обострение геополитического давления. Менеджмент говорит, что уже адаптировались. Простой пример – финтех МТС один из немногих в России (если не единственный), кто проводит платежи в пользу Apple. Что касается рисков участия в IPO, то они в значительной степени перекрываются предлагаемым дисконтом.
#MNBK #ipo
Также, в первые часы сбора заявок книга была переподписана дважды. Чего ждать? Разбираем кейс:
🔈 Итак, МТС Банк озвучил ценовой диапазон размещения на уровне 2 350–2 500 руб/акц. Это примерно соответствует капитализации от 71 до 75 млрд рублей. По P/BV (цена/капитал) это меньше единицы – для быстро растущего банка неплохо. При этом организаторы IPO предварительно оценили справедливую стоимость компании до 115 млрд рублей, т.е. рынку предлагается дисконт порядка 30-40%.
📅 Сбор заявок завершается 25 апреля, старт торгов на Мосбирже – 26 апреля под тикером MBNK. Объём размещения в базовом сценарии - 10 млрд.
📈 В целом, МТС Банк - история роста, с темпами вдвое быстрее рынка. Уже сейчас входит в восьмёрку крупнейших розничных банков. С учётом высокой доли комиссионных (т.е. не-кредитных) доходов – это прибыльная финтех-платформа, с дополнительными возможностями одной из крупнейших в стране экосистем. План - войти в топ-5 розничных банков России, удвоив кредитный портфель и клиентскую базу и нарастив ROE до 30%, за счёт дальнейшей интеграции с МТС и недорогого привлечения качественных клиентов, увеличения кросс-продаж, развития новых направлений, таких как BNPL.
💰 Принята дивидендная политика: по итогам 2024 года планируется выплатить 25-50% от чистой прибыли, что в принципе редкость для компаний роста. В итоге, на биржу выходит развитая финтех-платформа, интегрированная в экосистему МТС.
⚡️ Риски - характерны для всего банковского сектора. В первую очередь это вероятное обострение геополитического давления. Менеджмент говорит, что уже адаптировались. Простой пример – финтех МТС один из немногих в России (если не единственный), кто проводит платежи в пользу Apple. Что касается рисков участия в IPO, то они в значительной степени перекрываются предлагаемым дисконтом.
#MNBK #ipo